Récemment, la Reserve Bank of India a augmenté le taux de prise en pension à 4,5% contre 4% et le taux de mise en pension à 5,75 contre 5,5%. Le taux bancaire a été maintenu à 6%. Le ratio de réserve de trésorerie (CRR) des banques régulières a été maintenu à 6% de leurs engagements nets à vue et à terme (NDTL).
Cette mesure visait à modérer l’inflation en maîtrisant les pressions de la demande et à réduire la volatilité des taux à court terme, aurait déclaré le gouverneur de la RBI, Subbarao. « L’inflation est désormais largement alimentée par des facteurs liés à la demande », a déclaré Subbarao. « Il est impératif que nous continuions dans la direction de la normalisation de nos instruments de politique à un niveau compatible avec l’évolution des scénarios de croissance et d’inflation. »
Les faits saillants de la Revue de politique monétaire de la RBI pour le premier trimestre de l’année financière FY2010-11
Le taux d’escompte a été maintenu à 6.0% Le taux des prises en pension a augmenté de 25 points de base, passant de 5,5% à 5,75% avec effet immédiat Le taux des prises en pension inversées a augmenté de 50 points de base, passant de 4,0% à 4,50% avec effet immédiat Le taux de réserve de trésorerie (CRR) des banques régulières a été maintenu à 6.0% de leurs engagements nets à vue et à terme (NDTL) La projection de l’inflation WPI pour mars 2011 est passée de 5,5% à 6,0% La projection de base de la croissance du PIB réel pour l’exercice 2010-11 est révisée à 8,5%, contre 8.0% avec un biais à la hausse Les projections de croissance de M3 et du crédit non alimentaire pour l’exercice 2010-11 ont été maintenues à 17% et 20% respectivement La révision de la politique monétaire au milieu du trimestre sera un événement régulier à partir du 16 septembre 2010 En substance, la RBI a annoncé qu’il n’y aurait pas de hausse du CRR et une augmentation de 25 points de base (pb) du taux Repo, mais une hausse de 50 pb du taux Reverse Repo n’était pas attendue par beaucoup.
La RBI a déclaré que les actions de politique monétaire devraient :
Modérer l’inflation en maîtrisant les pressions de la demande et les attentes inflationnistes. Maintenir des conditions financières propices au soutien de la croissance. Générer des conditions de liquidité compatibles avec une transmission plus efficace des actions de politique. Réduire la volatilité des taux à court terme dans un corridor plus étroit.
Impact des taux d’intérêt et de l’inflation :
Quel est l’impact de la politique monétaire sur les différents taux d’intérêt dans l’économie et quels effets a-t-elle sur le taux d’inflation ? La RBI ne contrôle pas directement ces taux d’intérêt mais en général, une politique monétaire plus stricte conduit à des taux d’intérêt plus élevés.
Alors, comment les taux d’intérêt affectent-ils la hausse et la baisse de l’inflation ? Des taux d’intérêt plus élevés mettent moins de pouvoir d’emprunt dans les mains des consommateurs (entreprises).Ainsi les consommateurs dépensent moins ; la demande ralentit, contrôlant ainsi l’inflation. Si la RBI décide que l’économie ralentit -que la demande ralentit- alors elle peut réduire les taux d’intérêt, incrémentant la quantité d’argent liquide entrant dans l’économie (consommateurs/entreprises).
Comprenons certains des concepts
Politique monétaire-Taux d’intérêt (RBI, taux bancaire, taux de rachat, taux de rachat, ratio de réserve de trésorerie CRR, Demande nette et engagements à terme NDTL, M3). Inflation (WPI,CPI) Relation entre la politique monétaire et l’inflation.
Donc l’objectif des récentes mesures de politique est de contrôler la tendance inflationniste en augmentant les taux d’intérêt.
Concepts économiques de base RBI, politique monétaire, taux d’intérêt et inflation,
RBI:
Rôle de la Reserve Bank of India : La régulation de la masse monétaire et des taux d’intérêt est effectuée par une banque centrale, comme la Reserve Bank of India et le Federal Reserve Board aux États-Unis, afin de contrôler l’inflation et de stabiliser la monnaie.
Établissement
La Reserve Bank of India a été créée le 1er avril 1935 conformément aux dispositions de la Reserve Bank of India Act, 1934.
Préambule
Le préambule de la Reserve Bank of India décrit les fonctions fondamentales de la Reserve Bank comme suit : « …réglementer l’émission de billets de banque et la conservation des réserves en vue d’assurer la stabilité monétaire en Inde et, d’une manière générale, faire fonctionner le système de monnaie et de crédit du pays à son avantage. »
Politique monétaire:
La politique monétaire est l’une des façons dont le gouvernement peut avoir un impact sur l’économie. En agissant sur le coût effectif de l’argent, la Réserve fédérale peut affecter la quantité d’argent dépensée par les consommateurs et les entreprises.
Elle régule l’offre d’argent et le coût et la disponibilité du crédit dans l’économie. Elle traite à la fois des taux d’intérêt de prêt et d’emprunt pour les banques commerciales. La politique monétaire vise à maintenir la stabilité des prix, le plein emploi et la croissance économique. La Reserve Bank of India est chargée de formuler et de mettre en œuvre la politique monétaire. Elle peut augmenter ou diminuer l’offre de monnaie ainsi que le taux d’intérêt, effectuer des opérations d’open market, contrôler le crédit et faire varier les réserves obligatoires.
Conduite de la politique monétaire par la RBI:
La RBI utilise le taux d’intérêt, les OMO, les modifications du CRR des banques et les placements primaires de la dette publique pour contrôler la masse monétaire. L’OMO, les placements primaires et les modifications du CRR sont les instruments les plus utilisés.
Taux d’intérêt : Les taux d’intérêt mesurent le prix de l’emprunt d’argent. Si une entreprise veut emprunter 1 million de roupies auprès d’une banque, celle-ci lui facturera un taux d’intérêt spécifique qui sera généralement exprimé en termes de pourcentage sur une période donnée. Par exemple, si la banque prête l’argent à l’entreprise à un taux annuel de 5 %, l’entreprise devra rembourser 1 050 000 roupies à la fin de l’année. Du point de vue de l’entreprise, la valeur de ce million de roupies à l’heure actuelle est supérieure à celle des 1 050 000 roupies dans un an (sans doute parce qu’elle a des projets pour cet argent), c’est pourquoi elle veut l’emprunter. Pour la banque, c’est un rendement de 5% sur un investissement d’un an. Il existe généralement deux types de taux d’intérêt : les taux flottants et les taux fixes. Un taux flottant, également appelé taux ajustable, évolue en fonction d’un taux fixé à l’extérieur de l’établissement prêteur, comme le taux préférentiel (le taux auquel les banques prêtent à leurs meilleurs clients).
Taux Repo (Repurchase) : Le taux auquel la RBI prête de l’argent aux banques commerciales est appelé taux repo. Il s’agit d’un instrument de politique monétaire. Chaque fois que les banques ont un manque de fonds, elles peuvent emprunter à la RBI.
La RBI a augmenté le taux de rachat à 5,75 de 5,5%.Une augmentation du taux de rachat signifie que les banques obtiennent de l’argent à un taux plus élevé qu’auparavant et vice versa. Le taux repo en Inde est similaire au taux d’escompte aux Etats-Unis.
Taux repo inverse : Le taux repo inverse est le taux auquel la RBI emprunte de l’argent aux banques commerciales. Les banques sont toujours heureuses de prêter de l’argent à la RBI puisque leur argent est entre de bonnes mains avec un bon intérêt.La RBI a augmenté le taux de prise en pension à 4,5% de 4%
Une augmentation du taux de prise en pension peut inciter les banques à garer plus de fonds auprès de la RBI pour obtenir des rendements plus élevés sur les liquidités oisives. C’est également un outil qui peut être utilisé par la RBI pour drainer l’argent excédentaire du système bancaire.
Le ratio de réserve de trésorerie (CRR) est le montant des fonds que les banques doivent conserver auprès de la RBI
Le ratio de réserve de trésorerie (CRR) est le montant des fonds que les banques doivent conserver auprès de la RBI. Si la banque centrale décide d’augmenter le CRR, le montant disponible auprès des banques diminue. La RBI utilise le CRR pour drainer l’argent excessif du système.
Les engagements nets à la demande et à terme NDTL- comprennent l’ensemble des dépôts, des emprunts et des autres engagements à la demande et à terme et pas seulement l’ensemble des dépôts.
Le ratio de réserve en espèces (CRR) des banques régulières a été maintenu à 6% de leurs engagements nets à la demande et à terme (NDTL).
Mesures de la masse monétaire
La RBI a adopté différents concepts pour mesurer la masse monétaire. Le premier est M1, qui est égal à la somme de la monnaie auprès du public, des dépôts à vue auprès du public et des autres dépôts auprès du public. Il comprend donc toutes les pièces et les billets en circulation, et les comptes courants personnels.
M2, est une mesure de la monnaie, de la masse monétaire, comprenant M1, plus les comptes de dépôts personnels – plus les dépôts du gouvernement et les dépôts en devises autres que la roupie.
Le troisième concept M3 ou le concept de monnaie au sens large, comme il est également connu, est assez populaire. M3 comprend les dépôts à terme nets (dépôts fixes), les dépôts d’épargne auprès des caisses d’épargne postales et toutes les composantes de M1.
Inflation :
Le phénomène de l’inflation est une question qui préoccupe beaucoup les autorités monétaires, tant dans les économies développées que dans les économies en développement, ces dernières années. L’inflation peut être décrite comme une situation marquée par une augmentation continue du niveau des prix. La situation commence à être préoccupante lorsque cette augmentation du niveau des prix dépasse une limite tolérable. Lorsque les prix augmentent, ils n’affectent pas toutes les sections de la société de manière uniforme. Lorsque les prix augmentent, certaines sections de la société gagnent tandis que d’autres perdent. La persistance de l’inflation cause également des dommages permanents à la société. Elle détourne les investissements vers des canaux tels que l’acquisition de terres et d’autres actifs, qui génèrent des gains en capital rapides. Lorsque l’inflation se poursuit sur une certaine période, elle érode également la motivation à épargner. Cependant Dans le contrôle de l’inflation, les autorités doivent non seulement identifier les causes, mais aussi évaluer les autres effets secondaires qui peuvent résulter de la poursuite de politiques anti-inflationnistes.
Sur la base de la source des pressions inflationnistes, il est d’usage de distinguer trois types d’inflation, l’inflation par la demande, l’inflation par les coûts et l’inflation structurelle.
Indicateurs et mesure de l’inflation:
Indices des prix
Les mouvements des prix ont deux aspects. L’un est la variation des prix relatifs, qui affectent l’allocation microéconomique des ressources et l’autre du niveau global des prix, qui affecte le pouvoir d’achat de la monnaie sur les biens et services en général.
Une variété d’indices de prix sont conçus pour saisir ce deuxième aspect. Il est facile de mesurer les changements de prix des produits individuels, mais comment calculer l’augmentation globale des prix d’un panier entier de produits ? C’est ce que fait un indice des prix. Il existe trois types d’indices de prix, à savoir l’indice des prix de gros (WPI), l’indice des prix à la consommation (CPI) et le déflateur du PIB.
L’indice des prix de gros ( WPI)
Mesure les variations des prix de gros, il reflète l’inflation des producteurs – l’inflation à laquelle sont confrontés les producteurs en termes d’intrants
Et
L’indice des prix à la consommation (CPI)
Mesure les variations des prix de détail et donc l’inflation telle qu’elle affecte le consommateur.
Déflateur du PIB
Il est défini comme le rapport entre le PIB à prix courants et le PIB à prix constants.
Pour construire l’indice pour une année donnée, en référence à une année de base, nous avons besoin de
Panier de consommation dans l’année de base Prix des articles du panier dans l’année de base et Prix relatifs pour chaque article dans l’année donnée. A partir de (i) et (ii), nous pouvons obtenir les poids w1…wn.
Relations entre la politique monétaire et l’inflation.
Le taux d’inflation mesuré à un moment donné sera composé d’un ensemble de changements de prix individuels. Mais le montant de l’inflation dans l’économie est plus que la somme de tous les changements de prix individuels. Quelque chose de plus fondamental détermine le montant de l’inflation dans l’économie – qu’il soit de 1%, 10% ou 100%.
L’inflation est généralement générée par un excès de la demande par rapport à l’offre.Pour contenir les pressions inflationnistes dans l’économie, la demande doit augmenter à peu près en ligne avec la production. Pour contenir les pressions inflationnistes dans l’économie, la demande doit augmenter plus ou moins au même rythme que la production. Si la demande augmente plus vite que cela, à moins qu’il y ait des capacités inutilisées dans l’économie – comme après une récession – l’inflation est susceptible d’augmenter.
L’une des causes sous-jacentes de l’inflation est le niveau de la demande monétaire dans l’économie – combien d’argent est dépensé. Nous pouvons le démontrer en examinant ce qui se passe lorsque les prix de certains produits augmentent. Imaginons que le prix des billets de cinéma ait augmenté. Si les consommateurs veulent acheter la même quantité de tous les biens et services qu’auparavant, ils devront maintenant dépenser davantage, car le prix de l’un des produits qu’ils consomment a augmenté. Cela ne sera possible que si leurs revenus augmentent, ou si les consommateurs sont prêts à dépenser une plus grande partie de leurs revenus et à épargner moins. Mais si les dépenses totales n’augmentent pas, la hausse des prix obligera les consommateurs à acheter moins de billets de cinéma ou à acheter moins d’autres produits. Toute baisse de la demande de biens et de services exercera une pression à la baisse sur les prix. Ainsi, bien que l’augmentation des coûts ou d’autres facteurs puissent provoquer une hausse de certains prix, il ne peut y avoir de hausse durable des prix à moins que les revenus et les dépenses n’augmentent également.
En général, il est perçu que les prix augmentent lorsque plus d’argent chasse peu de biens.Ainsi, l’un des taks clés pour contrôler le taux d’inflation est de contrôler la masse monétaire excessive dans l’économie.
Selon les experts, en augmentant le taux de Reverse Repo, la RBI a essayé de réduire la prise de crédit non alimentaire qui est actuellement de 22,3%. Le niveau actuel des prélèvements de crédit est plus élevé que la projection de la RBI de 20% pour l’année. La hausse du taux Reverse Repo est de 25 points de base supérieure à celle du taux Repo. Cette mesure conduirait les banques à parquer plus d’argent auprès de la RBI.
En termes simples, en augmentant les taux d’intérêt disons reverse repo et repo ( comme dans le cas actuel), la RBI vise à augmenter le coût de l’emprunt d’argent là en réduisant l’offre d’argent. Cela aurait un impact (réduire) l’argent qui est dépensé par les consommateurs et les entreprises.Cela ralentirait l’inflation.
Prof.M.Guruprasad, Aicar Business School
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