Volatilidad desde el punto de vista del inversor'

La volatilidad del mercado de valores es posiblemente uno de los conceptos más incomprendidos en la inversión. En pocas palabras, la volatilidad es el rango de variación del precio que experimenta el valor en un periodo de tiempo determinado. Si el precio se mantiene relativamente estable, el valor tiene una baja volatilidad. Un valor muy volátil alcanza nuevos máximos y mínimos rápidamente, se mueve de forma errática y tiene subidas rápidas y caídas dramáticas.

Debido a que la gente tiende a experimentar el dolor de la pérdida de forma más aguda que la alegría de la ganancia, un valor volátil que se mueve hacia arriba con tanta frecuencia como hacia abajo puede parecer una propuesta innecesariamente arriesgada. Sin embargo, lo que los operadores experimentados saben que el ciudadano medio no sabe es que la volatilidad del mercado ofrece en realidad numerosas oportunidades de ganar dinero para el inversor paciente. Invertir es intrínsecamente una cuestión de riesgo, pero el riesgo funciona en ambos sentidos. Cada operación conlleva el riesgo tanto de fracaso como de éxito. Sin volatilidad, el riesgo es menor en ambos casos.

Volatilidad y fluctuación del mercado

La volatilidad puede beneficiar a los inversores de cualquier tendencia. Muchos operadores más conservadores se inclinan por una estrategia a largo plazo denominada «comprar y mantener», en la que se compran acciones y se mantienen durante un periodo prolongado, a menudo de muchos años, para cosechar los frutos del crecimiento creciente de la empresa. Esta estrategia se basa en la suposición de que, aunque puede haber fluctuaciones en el mercado, generalmente produce rendimientos a largo plazo.

Aunque una acción muy volátil puede ser una opción que produzca más ansiedad para este tipo de estrategia, una pequeña cantidad de volatilidad puede significar en realidad mayores beneficios. La fluctuación del precio ofrece a los inversores la oportunidad de comprar acciones de una empresa sólida cuando el precio es muy bajo, y luego esperar a que se produzca un crecimiento acumulativo más adelante.

Operadores de swing y de corto plazo

Para los operadores de corto plazo, la volatilidad es aún más crucial. Los operadores diarios trabajan con cambios que se producen segundo a segundo, minuto a minuto. Si no hay cambios en el precio, no hay beneficios. Los operadores de swing trabajan con un marco temporal ligeramente más largo, normalmente días o semanas, pero la volatilidad del mercado sigue siendo la piedra angular de su estrategia. A medida que el precio oscila de un lado a otro, los operadores a corto plazo pueden utilizar patrones gráficos y otros indicadores técnicos para ayudar a calcular los máximos y mínimos.

Usando indicadores como las bandas de Bollinger, un índice de fuerza relativa, el volumen y los niveles de soporte y resistencia establecidos, los operadores de swing pueden detectar posibles puntos de reversión mientras el precio oscila. Esto significa que pueden ir en largo en la acción, o comprar opciones de compra, cuando el precio se acerque a un mínimo y luego aprovechar la subida para vender en el máximo o cerca de él.

De forma similar, predecir cuándo una acción volátil está agotando su actual impulso alcista puede significar ir en corto en la acción, o vender opciones de compra, justo cuando comienza la caída. Estos tipos de operaciones a corto plazo pueden producir beneficios más pequeños individualmente, pero una acción altamente volátil puede proporcionar casi infinitas oportunidades para operar la oscilación. Numerosas ganancias menores en un corto periodo de tiempo pueden acabar siendo más lucrativas que una gran salida de dinero después de varios años de espera.

Operar con el VIX

El índice de volatilidad del CBOE, o VIX, es un índice de mercado en tiempo real que representa la expectativa del mercado sobre la volatilidad a 30 días vista. Derivado de los precios de las opciones del índice S&P 500, proporciona una medida del riesgo del mercado y de los sentimientos de los inversores. También se conoce con otros nombres como «Fear Gauge» o «Fear Index». Los inversores, los analistas de investigación y los gestores de carteras se fijan en los valores del VIX como forma de medir el riesgo del mercado, el miedo y el estrés antes de tomar decisiones de inversión.

Los valores basados en la volatilidad que siguen el índice VIX se introdujeron en la década de 2010, y han demostrado ser enormemente populares entre la comunidad comercial, tanto para la cobertura como para las jugadas direccionales. A su vez, la compra y venta de estos instrumentos ha tenido un impacto significativo en el funcionamiento del índice original, que ha pasado de ser un indicador rezagado a uno principal.

Los futuros del VIX ofrecen la exposición más pura a las subidas y bajadas del indicador, pero los derivados de la renta variable han ganado muchos adeptos entre el público minorista en los últimos años. Estos productos cotizados en bolsa (ETP) utilizan complejos cálculos en los que se superponen varios meses de futuros del VIX a las expectativas a corto y medio plazo. Los principales fondos de volatilidad son:

• S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX)
• S&P 500 VIX Mid-Term Futures ETN (VXZ)
• VIX Short-Term Futures ETF (VIXY)
• VIX Mid-Term Futures ETF (VIXM)

La negociación de estos valores para obtener beneficios a corto plazo puede ser una experiencia frustrante porque contienen un sesgo estructural que obliga a un reajuste constante de las primas de los futuros en declive. Este contango puede acabar con los beneficios en los mercados volátiles, haciendo que el valor tenga un rendimiento muy inferior al del indicador subyacente. Como resultado, estos instrumentos se utilizan mejor en estrategias a largo plazo como herramienta de cobertura, o en combinación con jugadas de opciones de protección.

(Para más información sobre este tema, véase: 4 maneras de operar con el VIX).

Volatilidad y comercio de opciones

En tiempos de alta volatilidad, las opciones son una adición increíblemente valiosa a cualquier cartera. Las opciones de venta son opciones que dan al titular el derecho a vender el activo subyacente a un precio predeterminado. Si un inversor compra una opción de venta para especular con un movimiento a la baja del activo subyacente, el inversor es bajista y quiere que los precios caigan. Por otro lado, la opción de venta protectora se utiliza para cubrir una acción existente o una cartera. Al establecer una opción de venta protectora, el inversor desea que los precios suban, pero compra opciones de venta como una forma de seguro en caso de que las acciones caigan. Si el mercado cae, las opciones de venta aumentan su valor y compensan las pérdidas de la cartera.

Aunque las opciones de venta ganan valor en un mercado bajista, todas las opciones, en general, ganan valor cuando aumenta la volatilidad. Un straddle largo combina una opción de compra y una de venta sobre el mismo subyacente al mismo precio de ejercicio.La estrategia de opciones straddle largas es una apuesta a que el activo subyacente se moverá significativamente en el precio, ya sea más alto o más bajo. El perfil de beneficios es el mismo independientemente de la evolución del activo. Normalmente, el operador piensa que el activo subyacente pasará de un estado de baja volatilidad a un estado de alta volatilidad basado en la inminente publicación de nueva información. Además de los straddles y los puts, existen otras estrategias basadas en opciones que pueden beneficiarse de los aumentos de volatilidad.