Dans le monde de la finance, le « lundi noir » fait référence au lundi 19 octobre 1987. Le lundi noir a été une journée fatidique pour les actions américaines, avec en tête le Dow Jones Industrial Average (DJIA) et le S&P 500 qui ont connu leurs plus fortes baisses de l’histoire en une seule journée. Au cours de la séance, le DJIA a enregistré une perte de valeur de plus de 22 %, et le S&P 500 a clôturé en baisse de 20,4 %. La vente rapide des actions américaines était le résultat de nombreux facteurs et faisait partie d’une correction mondiale majeure des actions.
Le lundi noir a été un événement légendaire dans l’histoire financière des États-Unis. Communément surnommé » le premier krach moderne de Wall Street « , il a fait l’objet de nombreux livres et films ainsi que d’études universitaires approfondies.
En réalité, il y a deux » lundis noirs « . Le premier, qui s’est produit le 28 octobre 1929, a été la plus forte baisse en pourcentage sur une journée du DJIA jusqu’au krach de 1987 et reste le deuxième plus important jamais enregistré. Contrairement au krach de 1987, dont les conséquences économiques ont été plutôt bénignes et le marché s’est rapidement redressé, le krach de 1929 a déclenché la Grande Dépression, qui allait durer dix ans et entraîner la faillite de la moitié des banques américaines et un chômage massif. Depuis leur sommet de septembre 1929, les actions chuteront de 90% au cours des années suivantes et ne se redresseront complètement qu’en 1954.
Contexte historique
Depuis ses origines en 1896, le DJIA a représenté la performance de l’élite des sociétés américaines cotées en bourse. Il est considéré comme l’un des principaux indices mondiaux et sert de baromètre pour l’ensemble de l’économie américaine. Le DJIA a connu de nombreux krachs au cours de son histoire, la gravité du lundi noir figurant en tête de liste :
L’ampleur et la portée des pertes subies le lundi noir sont stupéfiantes. Par rapport aux valorisations modernes du DJIA, la baisse du 19 octobre 1987 équivaut à un déficit en une journée de plus de 5 000 points d’indice. De loin, le lundi noir reste l’un des plus graves krachs boursiers de l’histoire des États-Unis et du monde.
Les retombées internationales
La panique créée par les investisseurs lors du lundi noir a agi comme un précurseur du désastre sur les marchés internationaux. Pour les séances de négociation des 19 et 20 octobre, plusieurs indices boursiers internationaux de premier plan ont subi des pertes massives :
Alors que les dommages causés aux actions américaines étaient considérables, les marchés internationaux n’ont pas fait de quartier aux traders et aux investisseurs. Le lundi noir, également appelé mardi noir selon la localisation géographique, a véritablement été un phénomène mondial.
Lundi noir : Causes et effets
Les événements du 19 octobre 1987 ont inspiré de vigoureux débats et études concernant la stabilité du système financier existant. Depuis son apparition, la cause profonde du lundi noir a fait l’objet d’un vif débat entre les experts du secteur, les historiens et les organismes de réglementation.
Toutefois, plusieurs théories qui abordent les raisons du krach sont communément jugées pertinentes par le consensus :
- Trading électronique : L’essor des systèmes électroniques de saisie des ordres a considérablement augmenté la vitesse à laquelle les échanges étaient effectués. Des ordres importants ont pu être exécutés sur le marché en peu de temps, une capacité relativement nouvelle qui a contribué à la vente spectaculaire.
- Produits dérivés : Les contrats à terme et les produits d’indice d’options n’ont pas réussi à agir en synchronisation avec leur actif sous-jacent, les actions. Lorsque les actions ont chuté, les produits dérivés ont chuté plus rapidement, exacerbant le krach.
- L’assurance de portefeuille : De nombreux investisseurs institutionnels avaient commencé à utiliser l’assurance de portefeuille, qui était conçue pour se protéger contre les pertes mais qui encourageait souvent la prise de risque excessive. Ce nouveau produit « comprenait également un usage intensif d’options et de produits dérivés et a accéléré le rythme du krach, les pertes initiales entraînant de nouvelles séries de ventes », selon la Réserve fédérale américaine (Fed).
- Défis en matière de liquidité du marché : Les acheteurs étaient insuffisamment actifs sur le marché pour absorber les ventes massives. En conséquence, le commerce de nombreuses actions cotées a été restreint ou interrompu, ce qui a accentué la perte de valeur des actifs.
- Déficit budgétaire américain : Les déclarations faites le 14 octobre par le secrétaire au Trésor américain James Baker concernant la nécessité d’une « chute » de la valeur du dollar américain ont précédé une forte hausse des taux d’intérêt. Les inquiétudes concernant un déséquilibre commercial à venir et une dette nationale croissante ont suivi, incitant de nombreux investisseurs à prendre des positions sur les marchés obligataires.
Chacun de ces éléments est susceptible d’avoir joué un rôle individuel dans la création des conditions d’un plongeon des valorisations des actions américaines. Bien qu’il ne soit pas possible d’isoler une cause unique, les historiens du marché citent le lundi noir comme étant l’aboutissement d’une grande variété de facteurs.
Peu après la conclusion du lundi noir, le groupe de travail présidentiel sur les mécanismes du marché, également connu sous le nom de Commission Brady, a été créé. Le groupe de travail a enquêté en profondeur sur les événements du lundi noir, rédigeant un rapport officiel de ses conclusions. Le rapport a émis plusieurs recommandations destinées à limiter l’impact des futures volatilités du marché et à éliminer les catastrophes financières :
- Création d’un organisme de réglementation intermarché
- Unification des systèmes de compensation des transactions
- Standardisation des exigences de marge
- Mise en place de disjoncteurs
- Établissement de systèmes d’information connectés
Plusieurs des recommandations énoncées par le groupe de travail sont devenues des éléments fonctionnels du système financier américain.américain. Les disjoncteurs, les exigences de marge et la compensation standardisée ont tous été mis en œuvre dans la finance contemporaine. En outre, la Réserve fédérale américaine (FED) effectue une surveillance étendue du marché en agissant comme l’organisme de réglementation intermarché proposé.
Réaction de la Fed au lundi noir
Les réactions respectives de la Fed aux deux crashs du lundi noir ont été très différentes et ont préparé le terrain pour la façon dont elle traite les crises futures. En 1929, la Fed a augmenté les taux d’intérêt, ce qui, selon certains, a affolé les investisseurs. Elle a également fait en sorte qu’il soit plus difficile pour les banques de prêter de l’argent. Cela a forcé les investisseurs à liquider leurs avoirs, ce qui a exacerbé les ventes.
En 1987, cependant, la Fed a abaissé les taux d’intérêt et « affirmé sa volonté de servir de source de liquidités pour soutenir le système économique et financier », a annoncé le président de la Fed, Alan Greenspan, le lendemain du krach, dans l’espoir de calmer les nerfs des investisseurs.
En outre, « en coulisses, la Fed a encouragé les banques à continuer à prêter à leurs conditions habituelles », indique la Fed. Ben Bernanke, le successeur de Greenspan à la présidence de la Fed, a écrit en 1990 que les 10 plus grandes banques de Wall Street ont presque doublé leurs prêts aux sociétés de valeurs mobilières pendant la semaine du krach, ce qui « était une bonne stratégie pour la préservation du système dans son ensemble », même si les banques ont pu perdre de l’argent dans le processus. La réponse de la Fed a créé un précédent pour son utilisation des liquidités afin d’endiguer les futures crises financières, une tactique qu’elle a utilisée pendant la crise financière de 2008 et qu’elle continue d’employer.
Summary
Même si le lundi noir a été la plus grande perte de valeur des actions américaines en une seule session dans l’histoire, le marché s’est avéré résilient. À la fin du mois d’octobre 1987, le DJIA était en hausse de 15 % par rapport à la clôture du 19 octobre. Un peu plus de deux ans plus tard, le DJIA a éclipsé les niveaux antérieurs au krach. Bien qu’il s’agisse certainement d’un événement financier dévastateur, le lundi noir est crédité d’être le début d’une hausse prononcée des actions américaines.
Les leçons du lundi noir sont toujours présentes dans le paysage financier moderne. Depuis lors, de nombreux changements ont été apportés aux marchés afin de garantir la rareté des krachs. Bien que la stabilité des actions américaines et mondiales n’ait pas été testée au degré du lundi noir depuis octobre 1987, seul le temps nous dira si les mesures de protection sont un succès.