Cinq ans, c’était assez long pour que Bill Ackman décide que Herbalife pourrait ne pas aller à zéro comme il le prévoyait.
Le chef du fonds spéculatif Pershing Square Capital Management a déclaré à CNBC mercredi après-midi qu’il a débouclé tout son pari meurtrier contre la société de produits nutritionnels. En réponse, les actions ont fait un bond de 7 % pour atteindre un sommet historique.
Le gestionnaire Pershing Square Capital Management L.P. William Ackman s’est désengagé de sa position sur Herbalife, qui totalisait autrefois 1 milliard de dollars et représentait environ 5 % des actifs sous gestion de la société. (Photo par Bryan Bedder/Getty Images pour le New York Times )
Ackman a ouvert son attaque contre Herbalife avec une présentation de 342 diapositives qu’il a donnée à la Sohn Conference en 2012. Alors que la société de marketing multi-niveaux s’attendait à ce que son chiffre d’affaires atteigne 10 milliards de dollars d’ici 2020, Ackman a déclaré qu’il s’agissait d’un système pyramidal prédateur voué à l’échec.
« Les participants au système Herbalife, les distributeurs, « obtiennent leurs avantages monétaires principalement par le recrutement plutôt que par la vente de biens et de services au consommateur », peut-on lire sur une diapositive.
« Herbalife gonfle le prix de détail suggéré (SRP) de ses produits et surestime les « ventes au détail » dans ses documents publics pour dissimuler le fait que les récompenses de recrutement gagnées par les distributeurs sont substantiellement plus importantes que le profit au détail qu’ils génèrent. »
La Federal Trade Commission a infligé une amende de 200 millions de dollars à Herbalife après une enquête, mais elle n’a jamais officiellement qualifié la société de système pyramidal. Herbalife a salué cette décision comme une victoire. La FTC n’a pas forcé l’entreprise à changer son modèle commercial de base, mais a imposé de nouvelles restrictions sur les ventes qui n’ont affecté que 20% des revenus, a déclaré l’entreprise.
« Bien qu’il semble qu’Herbalife ait négocié l’élimination des mots « système pyramidal » de l’accord de règlement, les conclusions de la FTC sont claires », a déclaré Pershing Square dans un communiqué. « Nous nous attendons à ce qu’une fois que la restructuration commerciale d’Herbalife sera entièrement mise en œuvre, ces changements structurels fondamentaux entraîneront l’effondrement de la pyramide, car les distributeurs de haut niveau et les autres emmènent leurs lignées descendantes ailleurs ou quittent l’entreprise d’une autre manière. »
Ackman a finalement fermé sa position courte dans Herbalife en novembre, achetant des options de vente à la place pour plafonner les pertes supplémentaires.
Au cours des cinq dernières années, la société a amélioré son image financière dans plusieurs domaines. Le chiffre d’affaires a augmenté à un taux de 7,7%, l’Ebitda à un taux de 4% et le flux de trésorerie disponible à un taux de 1,2%. Elle détient 1,28 milliard de dollars de liquidités et 2,17 milliards de dollars de dettes dans son bilan.
Le revenu net, cependant, a chuté au cours des cinq dernières années, même si la société a racheté environ un tiers de ses actions depuis qu’Ackman a annoncé son court jusqu’au troisième trimestre de 2017, a souligné Ackman dans une lettre du troisième trimestre.
Au quatrième trimestre, les ventes nettes d’Herbalife ont augmenté de 5% d’une année sur l’autre pour atteindre 1 milliard de dollars. C’était la première augmentation des ventes en deux trimestres consécutifs, qui ont été les premiers à mettre en œuvre les règles du règlement de la FTC. Les ventes nettes ont diminué de 3,3% au troisième trimestre et de 5% au deuxième trimestre.
Les points de volume ont diminué de 1,8% à 1,3 milliard, ce qui répond aux attentes. La société a prévu une augmentation de la croissance des ventes nettes pour l’ensemble de l’année 2018.
Un autre obstacle rencontré par Ackman au cours de la saga Herbalife est l’investisseur de premier plan Carl Icahn (Trades, Portfolio), qui a pris une position longue sur Herbalife de 22,88 millions d’actions, soit 26,2% de la société. En 2013, Icahn a appelé CNBC pendant une interview d’Ackman, le qualifiant de « menteur » avec « l’une des pires réputations de Wall Street ».
Le gain d’Icahn sur Herbalife s’élevait à une estimation de 112%.
En plus de sortir d’Herbalife, Ackman a amassé une participation dans United Technologies, selon un rapport de CNBC.
Cet article a été initialement publié ICI. Suivez l’auteur sur Twitter ici.
.