Alijäämärahoitus: Meaning, Effects and Advantages

Deficit Financing: Meaning, Effects and Advantages!

Meaning of Deficit Financing:

Alijäämärahoituksella tarkoitetaan kehittyneissä maissa sitä, että menot ylittävät tulot – vaje katetaan ottamalla lainaa yleisöltä velkakirjoja myymällä ja luomalla uutta rahaa. Intiassa ja muissa kehitysmaissa termi alijäämärahoitus tulkitaan suppeassa merkityksessä.

Intian kansallinen suunnittelukomissio on määritellyt alijäämärahoituksen seuraavasti. Termiä ”alijäämärahoitus” käytetään tarkoittamaan suoraa lisäystä bruttokansantalouden menoihin budjettialijäämien kautta riippumatta siitä, ovatko alijäämät tulo- vai pääomataseen alijäämiä.

Tällaisen politiikan ydin on siinä, että valtion menot ylittävät sen saamat tulot. Hallitus voi kattaa tämän alijäämän joko kuluttamalla kertyneet taseensa tai ottamalla lainaa pankkijärjestelmästä (lähinnä maan keskuspankista).

Alijäämärahoituksen ”miksi”:

On tilanteita, joissa alijäämän rahoittaminen on ehdottoman välttämätöntä. Toisin sanoen alijäämärahoituksella on erilaisia tarkoituksia.

Toisen maailmansodan aikana sotakustannusten rahoittamiseksi tehtiin massiivista alijäämärahoitusta. Koska kyseessä olivat sotamenot, ne tulkittiin tuottamattomiksi menoiksi vuosina 1939-45. Keynesiläiset taloustieteilijät eivät kuitenkaan pidä alijäämärahoituksen käyttämisestä puolustusmenojen kattamiseen sota-aikana. Sitä voidaan käyttää myös kehitystarkoituksiin.

Kehitysmaat pyrkivät suurempaan talouskasvuun. Korkeampi talouskasvu edellyttää rahoitusta. Mutta yksityinen sektori ujostelee valtavien menojen tekemistä. Siksi vastuu taloudellisten resurssien hankkimisesta talouskehityksen rahoittamiseksi on valtiolla. Verot ovat yksi tällaisista resurssien hankkimisen välineistä.

Köyhinä nämä maat eivät pysty hankkimaan suuria resursseja verojen avulla. Näin ollen verotuksen kattavuus on kapea massaköyhyydestä johtuen. Köyhyyden vuoksi ihmiset säästävät hyvin vähän. Taloudellisten resurssien keräämiseksi hallitus luottaa julkisen sektorin yritysten voittoihin. Nämä yritykset tuottavat kuitenkin lähes negatiivista voittoa. Lisäksi julkisella lainanotolla on rajansa.

Tässä tilanteessa helppo ja oikotie resurssien keräämiseen on alijäämärahoitus. Intian viisivuotissuunnitelmien käynnistämisestä lähtien hallitus on käyttänyt vakavasti tätä rahoitusmenetelmää hankkiakseen lisävaroja suunnitelmia varten. Sillä on tärkeä asema kaikissa suunnitelmallisen talouskehityksen ohjelmissa.

Tärkeää on, että alhaiset tulot yhdistettynä hallituksen kasvaviin menoihin ovat pakottaneet viranomaiset turvautumaan tähän rahoitusmenetelmään eri tarkoituksiin. On tilanteita, joissa alijäämärahoituksesta tulee ehdottoman välttämätöntä. Toisin sanoen alijäämärahoituksella on erilaisia tarkoituksia.

Näitä ovat:

i. Puolustusmenojen rahoittaminen sodan aikana

ii. Talouden nostaminen lamasta niin, että tulot, työllisyys, investoinnit jne. nousevat

iii. Aktivoida käyttämättömiä resursseja sekä ohjata resursseja tuottamattomilta aloilta tuottaville aloille, jotta kansantulo kasvaisi ja siten talouskasvu lisääntyisi

iv. Lisätä pääomanmuodostusta mobilisoimalla alijäämärahoituksen kautta syntyneitä pakkosäästöjä

v. Varojen mobilisoimiseksi massiivisten suunnitelmamenojen rahoittamiseksi

Jos tavanomaiset rahoituslähteet eivät näin ollen riitä julkisten menojen kattamiseen, hallitus voi turvautua alijäämärahoitukseen.

Alijäämärahoituksen ”miten”:

Budjettialijäämä syntyy, kun arvioidut menot ylittävät arvioidut tulot. Tällainen alijäämä voidaan kattaa korottamalla veroastetta tai perimällä korkeampia hintoja tavaroista ja julkishyödyllisistä palveluista. Alijäämä voidaan kattaa myös julkisyhteisöjen kertyneillä kassavaroilla tai ottamalla lainaa pankkijärjestelmästä.

Alijäämärahoituksesta Intiassa puhutaan silloin, kun unionin hallituksen juoksevan budjetin alijäämä katetaan nostamalla valtion kassavaroja ja ottamalla lainaa Intian keskuspankilta. Kun hallitus nostaa käteissaldojaan, ne aktivoituvat ja tulevat liikkeeseen.

Niin, kun hallitus lainaa RBI:ltä, tämä antaa lainaa painamalla lisää valuuttaa. Näin ollen molemmissa tapauksissa liikkeeseen tulee ”uutta rahaa”. Tässä yhteydessä on muistettava, että valtion lainanottoa yleisöltä myymällä joukkovelkakirjoja ei ole pidettävä alijäämärahoituksena.

Alijäämärahoituksen vaikutukset:

Alijäämärahoituksella on useita taloudellisia vaikutuksia, jotka liittyvät toisiinsa monin tavoin:

i. Alijäämärahoitus ja inflaatio

ii. Alijäämärahoitus ja pääomanmuodostus ja talouskehitys

iii. Alijäämärahoitus ja tulonjako.

i. Alijäämärahoitus ja inflaatio:

On sanottu, että alijäämärahoitus on luonnostaan inflaatiota aiheuttavaa. Koska alijäämärahoitus kasvattaa kokonaismenoja ja siten lisää kokonaiskysyntää, inflaation vaara on suuri. Tämä pätee erityisesti silloin, kun alijäämärahoitusta tehdään sodan vainoamiseksi.

Tämä sodan aikainen rahoitustapa on täysin tuottamaton, koska se ei lisää yhteiskunnan varallisuusvarantoa eikä anna yhteiskunnalle mahdollisuutta kasvattaa tuotantokapasiteettiaan. Lopputuloksena on hyperinflaatio. Päinvastoin, alijäämärahoituksella mobilisoidut resurssit ohjautuvat siviilituotannosta sotilaalliseen tuotantoon, mikä johtaa kulutustavaroiden puutteeseen. Näin luotu ylimääräinen raha joka tapauksessa ruokkii inflaatiopaloa.

Mutta se, onko alijäämärahoitus inflaatiota vai ei, riippuu alijäämärahoituksen luonteesta. Koska alijäämärahoituksella toteutetut sotamenot ovat luonteeltaan tuottamattomia, ne ovat ehdottomasti inflaatiota kiihdyttäviä. Mutta jos tehdään kehitysmenoja, alijäämärahoitus ei välttämättä ole inflatorista, vaikka se johtaa rahan määrän kasvuun.

Lainaan asiantuntijan näkemystä: ”Alijäämärahoitus, johon ryhdytään käyttökelpoisen pääoman kartuttamiseksi lyhyen ajanjakson aikana, parantaa todennäköisesti tuottavuutta ja lopulta lisää tarjontakäyrien joustoa.” Ja tuottavuuden kasvu voi toimia vastalääkkeenä hintainflaatiota vastaan. Toisin sanoen inflaatiosta aiheutuva inflaatio on luonteeltaan väliaikaista.

Alijäämärahoituksessa on tärkeintä se, että se synnyttää kehitysprosessin aikana taloudellista ylijäämää. Toisin sanoen alijäämärahoituksen kerrannaisvaikutukset ovat suuremmat, jos kokonaistuotanto ylittää rahan määrän. Tämän seurauksena inflaatiovaikutus neutralisoituu. Vähiten kehittyneissä maissa kehitysmenoja supistetaan usein rahoitusresurssien puutteen vuoksi.

Juuri alijäämärahoitus täyttää näiden kasvavien talouksien likviditeettitarpeet. Ennen kaikkea alijäämärahoitusta seuraava lievä inflaatio edistää koko kehitysprosessia. Toisin sanoen alijäämärahoitus ei ole kehityksen vastaista, jos hintojen nousuvauhti on lievä.

Alijäämärahoituksen lopputuloksena on kuitenkin inflaatio ja talouden epävakaus. Vaikka se on kivutonta, se on hyvin inflaatioaltis verrattuna muihin rahoituslähteisiin.

Jossain määrin inflaatio on väistämätöntä seuraavissa olosuhteissa:

(a) Kun talous on täystyöllinen, lisääntynyt rahan tarjonta lisää rahan kokonaistuloja kerrannaisvaikutuksen kautta. Koska taloudessa ei ole ylikapasiteettia, tällainen lisääntynyt rahatulo johtaa aggregaattimenojen kasvuun – ja siten inflaation kiihdyttämään hintojen nousua.

Jatkuva alijäämärahoituspolitiikka johtaisi pian suoraan inflaationomaiseen hintojen nousuun. On totta, että tuotantohyödykkeiden odotusaika on pitkä. Näin ollen lisääntyneen tuotannon vaikutus voi tuntua vasta pitkän ajan kuluttua. Alijäämärahoitus vapauttaa kuitenkin välittömästi rahavaroja, mikä johtaa liialliseen rahamääräiseen kokonaiskysyntään, joka synnyttää kysyntävetoista inflaatiota.

(b) Alijäämärahoituksen noidankehästä ei pääse pois, kun tämä suosittu rahoitusmenetelmä otetaan käyttöön. Hallitukset turvautuvat yleensä tähän tekniikkaan, koska kansalaiset tuskin vastustavat sitä. Inflaatiovaikutus voimistuu, kun jatkuva alijäämärahoitus otetaan käyttöön.

Jos hallitus ei onnistu vakauttamaan hintatasoa, hintojen nousu johtaa kustannusten kasvuun, mikä pakottaa hallituksen hankkimaan lisätuloja alijäämärahoituksen avulla. Tämä uhkaa varmasti hintavakautta. Näin syntyy noidankehä, jossa hintataso nousee ja kustannukset kasvavat.

Näin ollen alijäämärahoituksella on suuri mahdollisuus lietsoa kysynnän vetovoimaa ja kustannusten aiheuttamia inflaatiovoimia.

(c) Olemme jo todenneet, että inflaatio on jossain määrin väistämätöntä vähiten kehittyneissä maissa. Näissä maissa kaikkea kokonaiskysyntää ei voida tyydyttää alhaisen tuotannon vuoksi. Se johtuu täydentävien resurssien puutteesta ja erityyppisistä pullonkauloista, että todellinen tuotanto jää alle potentiaalisen tuotannon.

Välttämättömien hyödykkeiden tarjonnan alhainen joustavuus ja kasvavat kokonaismenot johtavat suuriin kulutusalttiuksiin ja alhaisiin säästöalttiuksiin. Näin ollen vähiten kehittyneiden maiden todellinen ongelma ei ole tosiasiallisen kysynnän puute vaan alhainen pääomanmuodostusaste, markkinoiden epätäydellisyys jne.

Kulutusmalli ruokkii ennen kaikkea inflaationomaista hintojen nousua näissä maissa. Esimerkiksi elintarvikeviljan kysyntä on näissä maissa verrattain suurempaa. Kun kokonaiskysyntä kasvaa alijäämärahoituksen seurauksena, elintarvikeviljan kysyntä kasvaa.

Mutta sen hinta nousee tarjonnan joustamattomuuden vuoksi. Näin ollen muiden kuin maataloustuotteiden hinnat nousevat. Näin ollen alijäämärahoitus aiheuttaa inflaatiota vähiten kehittyneissä maissa – riippumatta siitä, ovatko taloudet edelleen täystyöllisiä vai eivät.

Alijäämärahoituksen vaikutusta hintatasoon sekä kehittyneissä että alikehittyneissä maissa voidaan havainnollistaa kuvion 12.3 avulla.

Vaaka-akselilla mitataan alijäämärahoituksen määrää ja pystyakselilla hintatasoa. Kehittyneissä maissa alijäämärahoituksen kasvu OD1:stä OD2:een aiheuttaa hintatason nousun kohti täystyöllisyyshintaa OP2.

Mutta kehitysmaissa pienempi annos alijäämärahoitusta johtaa hintatason nousuun OP1:stä OP2:een. Näin ollen alijäämärahoitukseen ja siten rahan tarjonnan lisääntymiseen liittyy aina korkea inflaatioaste Intian kaltaisissa kehitysmaissa.

Erään arvion mukaan yhden prosentin alijäämärahoituksella katettu alijäämäinen budjetti johtaa hintatason nousuun noin 1,75 prosentilla.

ii. Alijäämärahoitus ja pääomanmuodostus ja talouskehitys:

Alijäämärahoituksen tekniikkaa voidaan käyttää talouskehityksen edistämiseen monin tavoin. Kukaan ei kiistä alijäämärahoituksen merkitystä taloudellisen kehityksen edellyttämien resurssien keräämisessä, vaikka menetelmä onkin inflaatiota aiheuttava.

Taloudellinen kehitys riippuu suurelta osin pääomanmuodostuksesta. Pääomanmuodostuksen peruslähde on säästäminen. Vähiten kehittyneille maille on kuitenkin ominaista alhainen säästöjen ja tulojen suhde. Näissä vähäsäästäväisissä maissa alijäämärahoitukseen perustuvasta inflaatiosta tulee tärkeä pääoman kertymisen lähde.

Inflaation aikana tuottajat hyötyvät suurelta osin verrattuna köyhiin kiinteän tulon ansaitsijoihin. Ensin mainittujen säästämisalttius on huomattavasti suurempi. Tämän seurauksena yhteisön kokonaissäästöt kasvavat, ja niitä voidaan käyttää pääomanmuodostukseen taloudellisen kehityksen nopeuttamiseksi.

Lisäksi alijäämäinen inflaatio pyrkii vähentämään kansalaisten kulutushalukkuutta. Tällaista kutsutaan ”pakkosäästämiseksi”, jota voidaan hyödyntää tuotantohyödykkeiden tuotantoon. Näin ollen näissä maissa tapahtuu nopea taloudellinen kehitys.

Kehittyneissä maissa alijäämärahoitus tehdään efektiivisen kysynnän lisäämiseksi. Vähiten kehittyneissä maissa alijäämärahoitus tehdään kuitenkin säästöjen mobilisoimiseksi. Näin kerätyt säästöt kannustavat lisäämään pääomaa. Alijäämärahoitustekniikka johtaa julkisten menojen kasvuun, jolla on suotuisa kerrannaisvaikutus kansantuloon, säästämiseen, työllisyyteen jne.

Alijäämärahoituksen kerrannaisvaikutus köyhissä maissa on kuitenkin heikompi, vaikka näissä maissa resurssit ovatkin vajaakäytössä.

Toisin sanoen kansantulo ei nouse riittävästi alijäämärahoituksen ansiosta, koska nämä maat kärsivät pääomalaitteiden ja muiden täydentävien resurssien puutteesta, teknisen tietämyksen ja yrittäjyyden puutteesta, viestinnän puutteesta, markkinoiden epätäydellisyydestä jne.

Kaikkien näiden esteiden vuoksi nämä maat kärsivät pikemminkin tehokkaan tarjonnan kuin tehokkaan kysynnän puutteesta. Tämä aiheuttaa alhaisen tuottavuuden ja alhaisen tuotannon. Näin ollen alijäämärahoituksesta tulee pitkällä aikavälillä kehityksen vastaista.

Tämä johtopäätös on kuitenkin liian vaikea sulattaa. Se auttaa talouskehitystä, joskaan ei suuressa määrin. On totta, että alijäämärahoitus on luonteeltaan itseään tuhoavaa, koska sillä on taipumus synnyttää talouteen inflaatiovoimia. Ei pidä kuitenkaan unohtaa, että se on luonteeltaan itsetuhoista, koska sillä on mahdollisuus nostaa tuotannon tasoa inflaatiouhan torjumiseksi.

Alikehittyneille maille ei ole ulospääsyä alijäämärahoitustekniikan ohi. Kaikki myöntävät, että se on luonteeltaan inflatorista. Mutta samalla se auttaa talouskehitystä. Tästä seuraa poliittisten päättäjien dilemma. Kaikki riippuu kuitenkin alijäämärahoituksen suuruudesta ja sen vaiheistamisesta kehityssuunnitelman aikajänteellä.

Se on pidettävä ”turvallisessa” rajoissa, jotta inflaatiovoimat eivät ilmene taloudessa. Mutta kukaan ei tiedä ”turvallista” rajaa. Kaikki nämä huomioon ottaen sanotaan, että alijäämärahoitus on ”paha” mutta ”välttämätön paha”. Alijäämärahoituksen menestys on suurelta osin talouden käytettävissä, jos inflaationvastaista politiikkaa harjoitetaan oikeudenmukaisesti ja oikein.

iii. Alijäämärahoitus ja tulonjako:

Sanotaan, että alijäämärahoituksella on taipumus laajentaa tuloeroja. Tämä johtuu siitä, että se luo ylimääräistä ostovoimaa. Mutta koska välttämättömien hyödykkeiden tarjonta on joustamatonta, suuren yleisön ylimääräinen ostovoima toimii kannustimena hintojen nousulle. Inflaation aikana sanotaan, että rikkaat rikastuvat ja köyhät köyhtyvät. Näin sosiaalinen epäoikeudenmukaisuus korostuu.

Kaikenlaiset alijäämämenot eivät kuitenkaan välttämättä häiritse sosiaalista oikeudenmukaisuutta.

Jos alijäämärahoituksella kerätyt rahat käytetään julkishyödykkeisiin tai julkisiin hyvinvointiohjelmiin, voi syntyä jonkinlainen tulojen ja varallisuuden suotuisa jakautuminen. Viime kädessä liiallinen annos alijäämärahoitusta, joka johtaa inflaationomaiseen hintojen nousuun, kärjistää tuloeroja. Joka tapauksessa paljon riippuu alijäämärahoituksen määrästä.

Vaje- ja alijäämärahoituksen edut ja haitat:

Helpoisin ja suosituin rahoitustapa on alijäämärahoituksen tekniikka. Siksi se on suosituin rahoitusmenetelmä kehitysmaissa.

Sen suosio johtuu seuraavista syistä:

(a) Edut:

Ensiksikin julkisen toiminnan massiivinen laajentuminen on pakottanut hallitukset mobilisoimaan resursseja eri lähteistä. Verotulot ovat rahoituslähteenä erittäin joustamattomat köyhissä maissa. Ennen kaikkea näiden maiden hallitukset ovat melko epäröiviä ottamaan käyttöön uusia veroja suosion menettämisen pelossa. Myöskään julkinen lainanotto ei riitä kattamaan valtion menoja.

Koska alijäämärahoitus ei aiheuta ongelmia veronmaksajille eikä lainanantajille, jotka lainaavat ylijäämärahojaan hallitukselle, tämä tekniikka on suosituin kehitysmenojen kattamiseksi. Alijäämärahoitus ei vie rahaa kenenkään taskusta ja tarjoaa silti valtavia resursseja.

Toiseksi Intiassa alijäämärahoitus liittyy lisärahan luomiseen ottamalla lainaa Intian keskuspankilta. Korkomaksut RBI:lle tätä lainanottoa vastaan tulevat takaisin Intian hallitukselle voiton muodossa. Näin ollen tämä lainanotto tai uuden valuutan painaminen on käytännössä maksuton menetelmä. Toisaalta lainanottoon liittyy korkokustannuksia lainanantajille.

Kolmanneksi, taloudelliset resurssit (joita tarvitaan taloussuunnitelmien rahoittamiseen), jotka hallitus voi ottaa käyttöön alijäämärahoituksen avulla, ovat varmoja ja etukäteen tiedossa. Hallituksen taloudellinen vahvuus on määritettävissä, jos alijäämärahoitusta tehdään. Tämän vuoksi hallitus pitää tätä toimenpidettä kätevänä.

Neljänneksi alijäämärahoituksella on tiettyjä kerrannaisvaikutuksia talouteen. Tämä menetelmä kannustaa hallitusta hyödyntämään työttömiä ja vajaatyöllisiä resursseja. Tämä johtaa tulojen ja työllisyyden lisääntymiseen taloudessa.

Viidenneksi alijäämärahoitus on inflaatiota aiheuttava rahoitusmenetelmä. Hintojen nousun on kuitenkin oltava lyhyen aikavälin ilmiö. Ennen kaikkea lievä annos inflaatiota on välttämätön talouskehityksen kannalta. Näin ollen, jos inflaatio pidetään kohtuullisella tasolla, alijäämärahoitus edistää talouskehitystä – ja neutralisoi näin hintojen noususta aiheutuvat haitat.

Loppujen lopuksi inflaation aikana yksityiset sijoittajat investoivat yhä enemmän lisävoittojen toivossa. Kun tuottajat näkevät lisää voittoja, heitä kannustetaan sijoittamaan säästönsä ja kertyneet voittonsa uudelleen. Tällaiset investoinnit johtavat tulojen kasvuun, jolloin talouskehitysprosessi lähtee liikkeelle.

(b) Haitat:

Alijäämärahoituksen haitat ovat yhtä tärkeitä.

Vaje-rahoituksen pahoja vaikutuksia ovat:

Ensiksikin se on itseään tuhoava rahoitusmenetelmä, koska se johtaa aina inflaationomaiseen hintojen nousuun. Ellei inflaatiota saada hallintaan, alijäämän aiheuttaman inflaation hyödyt eivät koituisi hedelmällisiksi. Ja alikehittyneet maat – jotka ovat inflaatioherkkiä maita – altistuvat inflaation vaaroille.

Toiseksi alijäämärahoitukseen perustuva inflaatio auttaa tuottajaluokkia ja liikemiehiä kukoistamaan. Mutta kiinteätuloiset kärsivät inflaation aikana. Tämä kasvattaa välimatkaa näiden kahden luokan välillä. Toisin sanoen tuloerot kasvavat.

Kolmanneksi, toinen tärkeä alijäämärahoituksen haittapuoli on se, että se vääristää investointimallia. Korkeampi voittomotiivi saa sijoittajat sijoittamaan resurssejaan nopeasti voittoa tuottaville toimialoille. Investoinnit tällaisille toimialoille eivät tietenkään ole toivottavia maan taloudellisen kehityksen kannalta.

Neljänneksi alijäämärahoitus ei välttämättä tuota hyviä tuloksia työllistymismahdollisuuksien luomisessa. Lisätyöpaikkojen luomista vaikeuttaa yleensä raaka-aineiden ja koneiden puute takapajuisissa maissa, vaikka riittävää rahoitusta olisikin saatavilla.

Viidenneksi, kun rahan ostovoima heikkenee inflaation aiheuttaman hintojen nousun seurauksena, pääoma pakenee ulkomaille turvallisen tuoton perässä, mikä johtaa pääoman niukkuuteen.

Viimeiseksi tämä inflaation aiheuttama rahoitustapa johtaa maan maksutaseen alijäämän kasvuun. Inflaation aiheuttaman hintojen nousun seurauksena vienti vähenee, kun taas tuontilaskutus kasvaa, ja resursseja siirretään vientiteollisuuden aloilta tuontikilpailijoiden aloille.

Johtopäätös:

Tästä huolimatta alijäämärahoitus on väistämätöntä vähiten kehittyneissä maissa. Sen onnistuminen riippuu paljolti siitä, miten inflaation vastaisia toimenpiteitä käytetään inflaation torjumiseksi. Suurin osa alijäämärahoituksen haitoista voidaan minimoida, jos inflaatio pidetään kurissa.

Ja jotta inflaatio voidaan pitää kohtuullisella ja siedettävällä tasolla, alijäämärahoitus on pidettävä turvallisessa rajoissa. Sen lisäksi, että on vaikea asettaa mitään ”turvallista rajaa”, on myös vaikea välttää tätä suunnitelmallisen kehityksen edellyttämää rahoitustekniikkaa. Alijäämärahoitus on kuitenkin väistämätöntä.

Se on paha mutta välttämätön. Talouden tarpeet huomioon ottaen sen käytöstä ei voi luopua. Mutta kun otetaan huomioon alijäämärahoituksen vaikutukset talouteen, sen käyttöä on rajoitettava. On siis tehtävä kompromissi, jotta myös alijäämärahoituksesta saataisiin hyötyä.