En el mundo de las finanzas, el «lunes negro» se refiere al lunes 19 de octubre de 1987. El lunes negro fue un día fatídico para la renta variable estadounidense, en el que el Dow Jones Industrial Average (DJIA) y el S&P 500 experimentaron las mayores caídas de la historia en un solo día. En la sesión bursátil, el DJIA registró una pérdida de valor superior al 22%, y el S&P 500 cerró con un descenso del 20,4%. La rápida venta de las acciones estadounidenses fue el resultado de muchos factores y parte de una importante corrección mundial de la renta variable.
El lunes negro ha sido un acontecimiento histórico en la historia financiera de Estados Unidos. Comúnmente apodado como «el primer crac moderno de Wall Street», ha sido el centro de muchos libros y películas, así como de amplios estudios académicos.
En realidad, hay dos «lunes negros». El primero ocurrió el 28 de octubre de 1929, y fue la mayor caída porcentual de un día del DJIA hasta el crash de 1987, y sigue siendo la segunda mayor registrada. A diferencia del crack de 1987, cuyas consecuencias económicas fueron más bien benignas y el mercado se recuperó rápidamente, el de 1929 desencadenó la Gran Depresión, que duraría 10 años y llevaría a la quiebra de la mitad de los bancos estadounidenses y al desempleo masivo. Desde su máximo en septiembre de 1929, las acciones cayeron un 90% durante los años siguientes y no se recuperaron completamente hasta 1954.
Contexto histórico
Desde sus orígenes en 1896, el DJIA ha representado el rendimiento de las empresas estadounidenses de élite que cotizan en bolsa. Se considera uno de los principales índices mundiales y sirve de barómetro de toda la economía estadounidense. El DJIA ha sufrido muchos desplomes a lo largo de su historia, y la gravedad del Lunes Negro ocupa el primer lugar de la lista:
La magnitud y el alcance de las pérdidas sufridas en el Lunes Negro son asombrosos. En comparación con las valoraciones modernas del DJIA, la caída del 19 de octubre de 1987 equivale a un déficit de un día de más de 5.000 puntos del índice. Por un amplio margen, el Lunes Negro sigue siendo uno de los desplomes bursátiles más graves de la historia de Estados Unidos y del mundo.
Secuelas internacionales
El pánico creado por los inversores durante el Lunes Negro actuó como precursor del desastre en los mercados internacionales. Durante las sesiones bursátiles del 19 y 20 de octubre, varios de los principales índices de renta variable internacional experimentaron pérdidas masivas:
Mientras que los daños en la renta variable estadounidense fueron cuantiosos, los mercados internacionales no tuvieron cuartel por parte de los operadores e inversores. El lunes negro, también conocido como martes negro dependiendo de la localización geográfica, fue realmente un fenómeno global.
El lunes negro: Causas y efectos
Los acontecimientos del 19 de octubre de 1987 inspiraron un intenso debate y estudio sobre la estabilidad del sistema financiero existente. Desde su ocurrencia, la causa fundamental del Lunes Negro ha sido un tema muy debatido entre los expertos del sector, los historiadores y los organismos reguladores.
Sin embargo, varias teorías que abordan las razones de la caída son comúnmente consideradas relevantes por el consenso:
- Negociación electrónica: El auge de los sistemas electrónicos de entrada de órdenes aumentó en gran medida la velocidad a la que se realizaban las operaciones. Las grandes órdenes pudieron ejecutarse en el mercado en cortos periodos de tiempo, una capacidad relativamente nueva que contribuyó a la dramática venta.
- Derivados: Los productos de futuros y opciones sobre índices no actuaron en sincronía con su activo subyacente, la renta variable. A medida que la renta variable caía, los derivados lo hacían más rápidamente, agravando el desplome.
- Seguros de cartera: Muchos inversores institucionales habían comenzado a utilizar los seguros de cartera, que estaban diseñados para proteger contra las pérdidas, pero que a menudo fomentaban la asunción de riesgos excesivos. Este nuevo producto también «incluía un amplio uso de opciones y derivados y aceleró el ritmo del desplome, ya que las pérdidas iniciales provocaron nuevas rondas de ventas», según la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed).
- Desafíos en la liquidez del mercado: No había suficientes compradores activos en el mercado para absorber las ventas masivas. Como resultado, el comercio de muchas acciones que cotizan en bolsa se restringió o terminó, lo que aumentó la pérdida de valor de los activos.
- Déficit presupuestario de Estados Unidos: Las declaraciones realizadas el 14 de octubre por el Secretario del Tesoro de EE.UU., James Baker, sobre la necesidad de una «caída» de las valoraciones del dólar, precedieron a una fuerte subida de los tipos de interés. La preocupación por el desequilibrio comercial que se avecina y el aumento de la deuda nacional se tradujeron en que muchos inversores tomaran posiciones en los mercados de bonos.
Es probable que cada uno de estos elementos haya desempeñado un papel individual en la creación de las condiciones para un desplome de las valoraciones de la renta variable estadounidense. Aunque no sea posible aislar una sola causa, los historiadores del mercado citan el Lunes Negro como la culminación de una amplia variedad de factores.
Poco después de la conclusión del Lunes Negro, se creó el Grupo de Trabajo Presidencial sobre Mecanismos de Mercado, también conocido como la Comisión Brady. El grupo de trabajo investigó a fondo los acontecimientos del Lunes Negro y elaboró un informe oficial con sus conclusiones. El informe emitió varias recomendaciones diseñadas para limitar el impacto de futuras volatilidades del mercado y eliminar la catástrofe financiera:
- Creación de un organismo regulador del mercado
- Unificación de los sistemas de compensación de transacciones
- Estandarización de los requisitos de márgenes
- Implantación de disyuntores
- Establecimiento de sistemas de información conectados
Muchas de las recomendaciones esbozadas por el grupo de trabajo han pasado a formar parte del sistema financiero estadounidense.sistema financiero de Estados Unidos. Los disyuntores, los requisitos de márgenes y la compensación estandarizada se han implementado en las finanzas contemporáneas. Además, la Reserva Federal de EE.UU. (FED) lleva a cabo una amplia supervisión del mercado actuando como el organismo regulador intermercado propuesto.
Reacción de la FED al Lunes Negro
Las respectivas reacciones de la FED a los dos choques del Lunes Negro fueron muy diferentes y sentaron las bases para la forma de afrontar futuras crisis. En 1929, la Fed subió los tipos de interés, lo que, según algunos, sembró el pánico entre los inversores. También dificultó que los bancos prestaran dinero. Esto obligó a los inversores a liquidar sus tenencias, lo que exacerbó las ventas.
En 1987, sin embargo, la Fed bajó los tipos de interés y «afirmó su disposición a servir como fuente de liquidez para apoyar el sistema económico y financiero», anunció el presidente de la Fed, Alan Greenspan, al día siguiente del crack, con la esperanza de calmar los nervios de los inversores.
Además, «entre bastidores, la Fed animó a los bancos a seguir prestando en sus condiciones habituales», dice la Fed. Ben Bernanke, el sucesor de Greenspan en la presidencia de la Fed, escribió en 1990 que los 10 mayores bancos de Wall Street casi duplicaron sus préstamos a las empresas de valores durante la semana del desplome, lo que «fue una buena estrategia para la preservación del sistema en su conjunto», aunque los bancos pudieran haber perdido dinero en el proceso. La respuesta de la Reserva Federal sentó un precedente sobre el uso de la liquidez para frenar futuras crisis financieras, una táctica que utilizó durante la crisis financiera de 2008 y que sigue empleando.
Resumen
A pesar de que el lunes negro fue la mayor pérdida de valor de la renta variable estadounidense en una sola sesión de la historia, el mercado demostró ser resistente. A finales de octubre de 1987, el DJIA había subido un 15% desde el cierre del 19 de octubre. Poco más de dos años más tarde, el DJIA superó los niveles anteriores al desplome. Aunque ciertamente fue un acontecimiento financiero devastador, al Lunes Negro se le atribuye el mérito de ser el comienzo de una pronunciada carrera alcista en la renta variable estadounidense.
Las lecciones del Lunes Negro aún perduran en el fondo del panorama financiero moderno. Desde entonces, se han introducido muchos cambios en los mercados para garantizar que las caídas se produzcan con poca frecuencia. Aunque la estabilidad de la renta variable estadounidense y mundial no se ha puesto a prueba al nivel del Lunes Negro desde octubre de 1987, sólo el tiempo dirá si las salvaguardias son un éxito.