La financiación del déficit: Significado, efectos y ventajas

La financiación del déficit: Significado, efectos y ventajas

Significado de la financiación del déficit:

La financiación del déficit en los países avanzados se utiliza para significar un exceso de gastos sobre los ingresos -la brecha se cubre con préstamos del público mediante la venta de bonos y la creación de nuevo dinero. En la India, y en otros países en desarrollo, el término financiación del déficit se interpreta en un sentido restringido.

La Comisión Nacional de Planificación de la India ha definido la financiación del déficit de la siguiente manera. El término «financiación del déficit» se utiliza para denotar la adición directa al gasto nacional bruto a través de los déficits presupuestarios, tanto si los déficits son de ingresos como de capital.

La esencia de esta política reside en que el gobierno gasta por encima de los ingresos que recibe. El gobierno puede cubrir este déficit ya sea agotando sus saldos acumulados o pidiendo prestado al sistema bancario (principalmente al banco central del país).

El «por qué» de la financiación del déficit:

Hay algunas situaciones en las que la financiación del déficit se hace absolutamente imprescindible. En otras palabras, hay varios propósitos de la financiación del déficit.

Para financiar los gastos de guerra durante la Segunda Guerra Mundial, se realizó una financiación masiva del déficit. Al ser un gasto de guerra, se interpretó como un gasto improductivo durante 1939-45. Sin embargo, a los economistas keynesianos no les gusta utilizar la financiación del déficit para hacer frente a los gastos de defensa durante el período de guerra. También puede utilizarse para fines de desarrollo.

Los países en desarrollo tienen como objetivo lograr un mayor crecimiento económico. Un mayor crecimiento económico requiere financiación. Pero el sector privado es tímido a la hora de realizar grandes gastos. Por lo tanto, la responsabilidad de obtener recursos financieros para financiar el desarrollo económico recae en el gobierno. Los impuestos son uno de esos instrumentos para obtener recursos.

Al ser pobres, estos países no consiguen movilizar grandes recursos a través de los impuestos. Así, la fiscalidad tiene una cobertura estrecha debido a la pobreza masiva. La gente ahorra muy poco debido a la pobreza. Para recaudar recursos financieros, el gobierno depende de los beneficios de las empresas del sector público. Pero estas empresas dan un beneficio casi negativo. Además, el endeudamiento público tiene un límite.

En vista de ello, el método más fácil y el más corto para reunir recursos es la financiación del déficit. Desde el lanzamiento de los Planes Quinquenales en la India, el gobierno ha estado utilizando seriamente este método de financiación para obtener recursos adicionales para los planes. Ocupa una posición importante en cualquier programa de nuestro desarrollo económico planificado.

Lo importante es que los bajos ingresos junto con los crecientes gastos del gobierno han obligado a las autoridades a recurrir a este método de financiación para diversos fines. Hay algunas situaciones en las que la financiación del déficit se hace absolutamente imprescindible. En otras palabras, hay varios propósitos de la financiación del déficit.

Son:

i. Para financiar los gastos de defensa durante la guerra

ii. Sacar a la economía de la depresión para que aumenten los ingresos, el empleo, la inversión, etc.

iii. Activar los recursos ociosos, así como desviar los recursos de los sectores improductivos a los sectores productivos con el objetivo de aumentar la renta nacional y, por tanto, un mayor crecimiento económico

iv. Aumentar la formación de capital mediante la movilización del ahorro forzoso realizado a través de la financiación del déficit

v. Movilizar recursos para financiar gastos masivos del plan

Si las fuentes habituales de financiación son, por tanto, inadecuadas para hacer frente al gasto público, un gobierno puede recurrir a la financiación del déficit.

El «cómo» de la financiación del déficit:

Un déficit presupuestario surge cuando los gastos estimados superan los ingresos estimados. Dicho déficit puede cubrirse aumentando los tipos impositivos o cobrando precios más altos por los bienes y servicios de utilidad pública. El déficit también puede cubrirse con los saldos de caja acumulados por el gobierno o con préstamos del sistema bancario.

Se dice que la financiación del déficit en la India se produce cuando el déficit presupuestario actual del Gobierno de la Unión se cubre con la retirada de los saldos de caja del Gobierno y con el préstamo de dinero del Banco de la Reserva de la India. Cuando el gobierno retira sus saldos de efectivo, éstos se activan y entran en circulación.

Además, cuando el gobierno pide prestado al Banco de Reserva de la India, éste da el préstamo imprimiendo moneda adicional. Así, en ambos casos, entra en circulación «dinero nuevo». Hay que recordar aquí que el endeudamiento del gobierno con el público mediante la venta de bonos no debe considerarse como financiación del déficit.

Efectos de la financiación del déficit:

La financiación del déficit tiene varios efectos económicos que están interrelacionados de muchas maneras:

i. Financiación del déficit e inflación

ii. Financiación del déficit y formación de capital y desarrollo económico

ii. Financiación del déficit y distribución de la renta.

i. Financiación del déficit e inflación:

Se dice que la financiación del déficit es intrínsecamente inflacionista. Dado que la financiación del déficit aumenta el gasto agregado y, por tanto, la demanda agregada, el peligro de la inflación es grande. Esto es particularmente cierto cuando la financiación del déficit se hace para la persecución de la guerra.

Este método de financiación en tiempos de guerra es totalmente improductivo, ya que no añade al stock de riqueza de la sociedad ni permite a ésta ampliar su capacidad de producción. El resultado final es la hiperinflación. Por el contrario, los recursos movilizados a través de la financiación del déficit se desvían de la producción civil a la militar, lo que provoca una escasez de bienes de consumo. De todos modos, el dinero adicional así creado alimenta el fuego inflacionario.

Sin embargo, que la financiación del déficit sea inflacionaria o no depende de la naturaleza de la financiación del déficit. Al ser de carácter improductivo, el gasto de guerra realizado a través de la financiación del déficit es definitivamente inflacionario. Pero si se hace un gasto de desarrollo, la financiación del déficit puede no ser inflacionaria aunque resulte en un aumento de la oferta monetaria.

Por citar la opinión de un experto: «La financiación del déficit, emprendida con el propósito de acumular capital útil durante un corto período de tiempo, es probable que mejore la productividad y, en última instancia, aumente la elasticidad de las curvas de oferta.» Y el aumento de la productividad puede actuar como antídoto contra la inflación de los precios. En otras palabras, la inflación que surge de la inflación es de naturaleza temporal.

Lo más importante de la financiación del déficit es que genera excedentes económicos durante el proceso de desarrollo. Es decir, los efectos multiplicadores de la financiación del déficit serán mayores si la producción total supera el volumen de la oferta monetaria. En consecuencia, se neutralizará el efecto inflacionista. Una vez más, en los PMA, el gasto en desarrollo se suele recortar debido a la escasez de recursos financieros.

Es la financiación del déficit la que satisface las necesidades de liquidez de estas economías en crecimiento. Sobre todo, una leve dosis de inflación tras la financiación del déficit favorece todo el proceso de desarrollo. En otras palabras, la financiación del déficit no es antidesarrollo siempre que la tasa de aumento de los precios sea leve.

Sin embargo, el resultado final de la financiación del déficit es la inflación y la inestabilidad económica. Aunque sea indolora, es muy propensa a la inflación en comparación con otras fuentes de financiación.

Algún grado de inflación es inevitable en las siguientes circunstancias:

(a) Cuando la economía tiene pleno empleo, el aumento de la oferta monetaria incrementa los ingresos monetarios agregados a través del efecto multiplicador. Como no hay un exceso de capacidad en la economía, este aumento de la renta monetaria se traduce en un aumento del gasto agregado, alimentando así el aumento inflacionario de los precios.

De nuevo, una política persistente de financiación del déficit pronto conduciría directamente a la subida inflacionaria de los precios. Es cierto que el periodo de gestación de los bienes de capital es largo. Por lo tanto, el efecto del aumento de la producción sólo puede sentirse después de un largo intervalo de tiempo. Pero la financiación del déficit libera inmediatamente recursos monetarios que conducen a una demanda agregada monetaria excesiva que crea una inflación de arrastre de la demanda.

(b) No se puede escapar del círculo vicioso de la financiación del déficit una vez que se adopta este popular método de financiación. Los gobiernos suelen recurrir a esta técnica ya que el público apenas se opone a ella. El impacto inflacionario se hace más fuerte una vez que se adopta la financiación del déficit continuo.

Si el gobierno no consigue estabilizar el nivel de precios, el aumento de los precios provoca un incremento de los costes que obliga al gobierno a movilizar ingresos adicionales mediante la financiación del déficit. Esto seguramente amenaza la estabilidad de los precios. Así, se establece un círculo vicioso de aumento del nivel de precios y aumento de los costes.

Por lo tanto, la financiación del déficit tiene un gran potencial para avivar las fuerzas inflacionistas que tiran de la demanda y empujan los costes.

(c) Ya hemos dicho que cierta cantidad de inflación es inevitable en los PMA. En estos países, no se puede satisfacer toda la demanda agregada debido a la baja producción. Es debido a la falta de recursos complementarios y a diversos tipos de cuellos de botella que la producción real es inferior a la producción potencial.

La baja elasticidad de la oferta de bienes esenciales y el aumento de los gastos agregados se traducen en altas propensiones al consumo y bajas propensiones al ahorro. Así, el verdadero problema de los PMA no es la deficiencia de la demanda efectiva, sino la baja tasa de formación de capital, las imperfecciones del mercado, etc.

Sobre todo, el patrón de consumo alimenta el aumento de los precios inflacionistas en estos países. Por ejemplo, la demanda de cereales alimentarios es comparativamente mayor en estos países. Cuando se produce un aumento de la demanda agregada como consecuencia de la financiación del déficit, la demanda de cereales alimentarios aumenta.

Pero su precio sube debido a la inelasticidad de la oferta. En consecuencia, los precios de los bienes no agrícolas suben. Así pues, la financiación del déficit es inflacionaria en los PMA, independientemente de que las economías se mantengan en el estado de pleno empleo o no.

El impacto de la financiación del déficit en el nivel de precios tanto en los países desarrollados como en los subdesarrollados puede demostrarse en términos de la Fig. 12.3.

En el eje horizontal se mide el volumen de la financiación del déficit y en el eje vertical el nivel de precios. En los países desarrollados, un aumento de la financiación del déficit de DO1 a DO2 hace que el nivel de precios aumente hacia el precio de pleno empleo OP2.

Pero una dosis menor de financiación del déficit en los países en vías de desarrollo provoca un aumento del nivel de precios desde OD1 hasta OD2. Por lo tanto, la financiación del déficit y, por lo tanto, el aumento de la oferta monetaria siempre se asocia con un alto grado de inflación en los países en desarrollo como la India.

Una estimación sugiere que un presupuesto deficitario cubierto por la financiación del déficit del uno por ciento conduce a un aumento del nivel de precios de aproximadamente el 1,75 por ciento.

ii. Financiación del déficit y formación de capital y desarrollo económico:

La técnica de la financiación del déficit puede utilizarse para promover el desarrollo económico de varias maneras. Nadie niega el papel de la financiación del déficit en la obtención de los recursos necesarios para el desarrollo económico, aunque el método es inflacionario.

El desarrollo económico depende en gran medida de la formación de capital. La fuente básica de formación de capital es el ahorro. Pero, los PMA se caracterizan por una baja relación ahorro-ingreso. En estos países de bajo ahorro, la inflación provocada por el déficit se convierte en una importante fuente de acumulación de capital.

Durante la inflación, los productores se benefician en gran medida en comparación con los pobres con ingresos fijos. La propensión al ahorro de los primeros es considerablemente mayor. Como resultado, el ahorro agregado de la comunidad se hace más grande, lo que puede ser utilizado para la formación de capital para acelerar el nivel de desarrollo económico.

Además, la inflación provocada por el déficit tiende a reducir la propensión al consumo del público. Esto se denomina «ahorro forzado» que puede utilizarse para la producción de bienes de capital. En consecuencia, se producirá un rápido desarrollo económico en estos países.

En los países desarrollados, la financiación del déficit se realiza para impulsar la demanda efectiva. Pero en los PMA, la financiación del déficit se hace para movilizar el ahorro. El ahorro así captado favorece el aumento del capital. La técnica de la financiación del déficit se traduce en un aumento del gasto público que produce un efecto multiplicador favorable sobre la renta nacional, el ahorro, el empleo, etc.

Sin embargo, el efecto multiplicador de la financiación del déficit en los países pobres debe ser más débil aunque estos países presenten un subempleo de recursos.

En otras palabras, la renta nacional no aumenta lo suficiente debido a la financiación del déficit ya que estos países sufren de escasez de equipos de capital y otros recursos complementarios, falta de conocimientos técnicos y de espíritu empresarial, falta de comunicaciones, imperfecciones del mercado, etc.

Debido a todos estos obstáculos, estos países sufren una deficiencia en la oferta efectiva en lugar de una deficiencia en la demanda efectiva. Esto provoca una baja productividad y una baja producción. Así, la financiación del déficit se convierte en antidesarrollo a largo plazo.

Sin embargo, esta conclusión es muy difícil de digerir. Ayuda al desarrollo económico, aunque no en gran medida. Es cierto que la financiación del déficit es contraproducente por naturaleza, ya que tiende a generar fuerzas inflacionistas en la economía. Pero no hay que olvidar que es autodestructiva por naturaleza ya que tiene la potencialidad de elevar el nivel de producción para contrarrestar la amenaza inflacionaria.

Para los países subdesarrollados, no existe ninguna vía de escape para eludir la técnica de la financiación del déficit. Todo el mundo admite que tiene un carácter inflacionista. Pero al mismo tiempo ayuda al desarrollo económico. De ahí el dilema para los responsables políticos. Sin embargo, todo depende de la magnitud de la financiación del déficit y de su escalonamiento en el horizonte temporal del plan de desarrollo.

Hay que mantenerlo dentro del límite «seguro» para que no aparezcan fuerzas inflacionistas en la economía. Pero nadie conoce el límite ‘seguro’. Por todo ello, se dice que la financiación del déficit es un ‘mal’ pero un ‘mal necesario’. Gran parte del éxito de la financiación del déficit estará a disposición de la economía si se emplean políticas antiinflacionistas de manera justa y correcta.

iii. Financiación del déficit y distribución de la renta:

Se dice que la financiación del déficit tiende a ampliar la desigualdad de la renta. Esto se debe al hecho de que crea un exceso de poder adquisitivo. Pero debido a la inelasticidad de la oferta de bienes esenciales, el exceso de poder adquisitivo del público en general actúa como un incentivo para la subida de precios. Durante la inflación, se dice que los ricos se hacen más ricos y los pobres más pobres. Así, la injusticia social se hace patente.

Sin embargo, todo tipo de gasto deficitario, no necesariamente tiende a perturbar la justicia social existente.

Si el dinero recaudado a través de la financiación del déficit se gasta en bienes públicos o en programas de bienestar público, se puede hacer algún tipo de distribución favorable de la renta y la riqueza. En última instancia, una dosis excesiva de financiación del déficit que provoque un aumento inflacionario de los precios agravará la desigualdad de la renta. De todos modos, mucho depende del volumen de la financiación del déficit.

Ventajas y desventajas de la financiación del déficit:

El método de financiación más fácil y popular es la técnica de la financiación del déficit. Por eso es el método de financiación más popular en los países en desarrollo.

Su popularidad se debe a las siguientes razones:

(a) Ventajas:

En primer lugar, la expansión masiva de las actividades gubernamentales ha obligado a los gobiernos a movilizar recursos de diferentes fuentes. Como fuente de financiación, los ingresos fiscales son muy inelásticos en los países pobres. Sobre todo, los gobiernos de estos países son bastante reacios a imponer nuevos impuestos por miedo a perder popularidad. Asimismo, el endeudamiento público también es insuficiente para hacer frente a los gastos del Estado.

Como la financiación del déficit no supone ningún problema ni para los contribuyentes ni para los prestamistas que prestan su dinero excedente al gobierno, esta técnica es la más popular para hacer frente a los gastos de desarrollo. La financiación del déficit no quita dinero del bolsillo de nadie y, sin embargo, proporciona recursos masivos.

En segundo lugar, en la India, la financiación del déficit está asociada a la creación de dinero adicional mediante préstamos del Banco de la Reserva de la India. Los pagos de intereses al Banco de Reserva de la India contra este préstamo vuelven al Gobierno de la India en forma de beneficios. Por lo tanto, este préstamo o impresión de nueva moneda es un método prácticamente libre de costes. Por otro lado, los préstamos implican el pago de intereses a los prestamistas.

En tercer lugar, los recursos financieros (necesarios para financiar los planes económicos) que un gobierno puede movilizar a través de la financiación del déficit son ciertos y conocidos de antemano. La fortaleza financiera del gobierno es determinable si se realiza la financiación del déficit. En consecuencia, el gobierno encuentra esta medida útil.

En cuarto lugar, la financiación del déficit tiene ciertos efectos multiplicadores en la economía. Este método anima al gobierno a utilizar los recursos desempleados y subempleados. Esto da lugar a más ingresos y empleo en la economía.

En quinto lugar, la financiación del déficit es un método de financiación inflacionista. Sin embargo, el aumento de los precios debe ser un fenómeno de corto plazo. Sobre todo, una dosis suave de inflación es necesaria para el desarrollo económico. Por lo tanto, si la inflación se mantiene dentro de un nivel razonable, la financiación del déficit promoverá el desarrollo económico, neutralizando así las desventajas de la subida de precios.

Por último, durante la inflación, los inversores privados siguen invirtiendo más y más con la esperanza de obtener beneficios adicionales. Al ver más beneficios, los productores se animan a reinvertir sus ahorros y beneficios acumulados. Esta inversión conduce a un aumento de los ingresos, lo que pone en marcha el proceso de desarrollo económico.

(b) Desventajas:

Las desventajas de la financiación del déficit son igualmente importantes.

Los efectos perversos de la financiación del déficit son:

En primer lugar, es un método de financiación contraproducente, ya que siempre conduce a un aumento inflacionario de los precios. Si no se controla la inflación, los beneficios de la inflación inducida por el déficit no fructificarían. Además, los países subdesarrollados -que son sensibles a la inflación- se exponen a los peligros de la misma.

En segundo lugar, la inflación inducida por el déficit ayuda a las clases productoras y a los empresarios a prosperar. Pero las rentas fijas sufren durante la inflación. Esto amplía la distancia entre las dos clases. En otras palabras, la desigualdad de ingresos aumenta.

En tercer lugar, otro importante inconveniente de la financiación del déficit es que distorsiona el modelo de inversión. Un mayor motivo de beneficio induce a los inversores a invertir sus recursos en industrias de rápido rendimiento. Por supuesto, la inversión en tales industrias no es deseable en interés del desarrollo económico de un país.

En cuarto lugar, la financiación del déficit puede no dar buenos resultados en la creación de oportunidades de empleo. La creación de empleo adicional suele verse obstaculizada en los países atrasados debido a la falta de materias primas y maquinaria, incluso si se dispone de una financiación adecuada.

En quinto lugar, a medida que el poder adquisitivo del dinero disminuye como consecuencia de la subida inflacionaria de los precios, un país experimenta una fuga de capitales al extranjero en busca de un retorno seguro, lo que conduce a una escasez de capital.

Por último, este método inflacionario de financiación conduce a un mayor volumen de déficit en la balanza de pagos de un país. Tras el aumento inflacionario de los precios, la exportación disminuye mientras que la factura de las importaciones aumenta, y los recursos se transfieren de las industrias exportadoras a las industrias que compiten con las importaciones.

Conclusión:

A pesar de ello, la financiación del déficit es inevitable en los PMA. Su éxito depende en gran medida de cómo se empleen las medidas antiinflacionistas para combatir la inflación. La mayoría de las desventajas de la financiación del déficit pueden minimizarse si la inflación se mantiene dentro de un límite.

Y para mantener la inflación dentro de un nivel razonable y tolerable, la financiación del déficit debe mantenerse dentro de un límite seguro. No sólo es difícil establecer cualquier «límite seguro», sino que también es difícil evitar esta técnica de financiación necesaria para el desarrollo planificado. Aun así, la financiación del déficit es inevitable.

Es un mal, pero necesario. Teniendo en cuenta las necesidades de la economía, no se puede desaconsejar su uso. Pero teniendo en cuenta los efectos de la financiación del déficit en la economía, su uso debe ser limitado. Por lo tanto, hay que llegar a un compromiso para que los beneficios de la financiación del déficit se cosechen también.