Cinco años fueron suficientes para que Bill Ackman decidiera que Herbalife podría no irse a cero como esperaba.
El jefe del fondo de cobertura Pershing Square Capital Management dijo a la CNBC el miércoles por la tarde que deshizo toda su contundente apuesta contra la compañía de productos nutricionales. En respuesta, las acciones subieron un 7% hasta un máximo histórico.
El gestor Pershing Square Capital Management L.P. William Ackman salió de su posición en Herbalife, que en su día sumaba 1.000 millones de dólares y representaba alrededor del 5% de los activos de la compañía bajo gestión. (Foto de Bryan Bedder/Getty Images para The New York Times )
Ackman abrió su ataque a Herbalife con una presentación de 342 diapositivas que dio en la Conferencia Sohn en 2012. Mientras que la empresa de marketing multinivel esperaba que los ingresos alcanzaran los 10.000 millones de dólares en 2020, Ackman dijo que era un esquema piramidal depredador destinado a fracasar.
«Los participantes en el esquema de Herbalife, los distribuidores, ‘obtienen sus beneficios monetarios principalmente del reclutamiento en lugar de la venta de bienes y servicios al consumidor'», decía una diapositiva.
«Herbalife infla el precio de venta sugerido (SRP) de sus productos y exagera las ‘ventas al por menor’ en sus presentaciones públicas para ocultar el hecho de que las recompensas por reclutamiento obtenidas por los distribuidores son sustancialmente mayores que las ganancias al por menor que generan».
La Comisión Federal de Comercio multó a Herbalife con 200 millones de dólares después de una investigación, pero nunca calificó oficialmente a la compañía como un esquema piramidal. Herbalife celebró el fallo como una victoria. La FTC no obligó a la empresa a cambiar su modelo de negocio principal, sino que impuso nuevas restricciones a las ventas que afectaron sólo al 20% de los ingresos, dijo la empresa.
«Aunque parece que Herbalife negoció la eliminación de las palabras ‘esquema piramidal’ del acuerdo de conciliación, las conclusiones de la FTC son claras», dijo Pershing Square en un comunicado. «Esperamos que una vez que la reestructuración del negocio de Herbalife se implemente por completo, estos cambios estructurales fundamentales harán que la pirámide se derrumbe a medida que los principales distribuidores y otros se lleven sus líneas descendentes a otra parte o abandonen el negocio».
Ackman finalmente cerró su posición corta en Herbalife en noviembre, comprando opciones de venta en su lugar para limitar más pérdidas.
En los últimos cinco años, la compañía ha mejorado su panorama financiero en varias áreas. Los ingresos crecieron a un ritmo del 7,7%, el Ebitda a un ritmo del 4% y el flujo de caja libre a un ritmo del 1,2%. Tiene 1.280 millones de dólares en efectivo y 2.170 millones de dólares de deuda en su balance.
Los ingresos netos, sin embargo, han caído en los últimos cinco años, incluso cuando la compañía recompró aproximadamente un tercio de sus acciones desde que Ackman anunció su corto hasta el tercer trimestre de 2017, señaló Ackman en una carta del tercer trimestre.
En el cuarto trimestre, las ventas netas de Herbalife aumentaron un 5% interanual hasta los 1.000 millones de dólares. Fue el primer aumento de ventas en dos trimestres consecutivos, que fueron los primeros en aplicar las normas del acuerdo de la FTC. Las ventas netas disminuyeron un 3,3% en el tercer trimestre y un 5% en el segundo.
Los puntos de volumen disminuyeron un 1,8% hasta los 1.300 millones, cumpliendo las expectativas. La compañía pronosticó un mayor crecimiento de las ventas netas para todo el año 2018.
Otro obstáculo con el que se encontró Ackman durante la saga de Herbalife fue el prominente inversor Carl Icahn (Trades, Portfolio), que tomó una posición larga en Herbalife de 22,88 millones de acciones, o el 26,2% de la compañía. En 2013, Icahn llamó a la CNBC durante una entrevista con Ackman, calificándolo de «mentiroso» con «una de las peores reputaciones de Wall Street».
La ganancia de Icahn en Herbalife se situó en un estimado del 112%.
Además de salir de Herbalife, Ackman ha estado amasando una participación en United Technologies, según un informe de la CNBC.
Este artículo apareció originalmente AQUÍ. Siga al autor en Twitter aquí.