A pénzvilágban a “fekete hétfő” az 1987. október 19-i hétfőre utal. A Fekete Hétfő végzetes nap volt az amerikai részvények számára, amelynek élén a Dow Jones Industrial Average (DJIA) és az S&P 500 a történelem legnagyobb egynapos esését produkálta. A kereskedés során a DJIA több mint 22%-os értékvesztést regisztrált, az S&P 500 pedig 20,4%-os csökkenéssel zárt. Az amerikai részvények gyors eladása számos tényező eredménye volt, és része volt egy jelentős globális részvénykorrekciónak.
A fekete hétfő az amerikai pénzügyi történelem egyik legjelentősebb eseménye. Általában “a Wall Street első modernkori összeomlásaként” emlegetik, és számos könyv és film, valamint kiterjedt tudományos tanulmányok középpontjában áll.
Valójában két “fekete hétfő” létezik. Az első 1929. október 28-án történt, és az 1987-es összeomlásig a DJIA legnagyobb egynapos százalékos esése volt, és még mindig a második legnagyobb a rekordok között. Az 1987-es összeomlással ellentétben, amelynek gazdasági következményei meglehetősen enyhék voltak, és a piac gyorsan talpra állt, az 1929-es összeomlás kiváltotta a Nagy Gazdasági Világválságot, amely 10 évig tartott, és az amerikai bankok felének csődjéhez és tömeges munkanélküliséghez vezetett. Az 1929. szeptemberi csúcsról a részvények a következő években 90%-kal estek vissza, és csak 1954-ben tértek vissza teljesen.
Történelmi háttér
A DJIA 1896-os keletkezésétől kezdve a DJIA az elit amerikai tőzsdén jegyzett vállalatok teljesítményét reprezentálja. Az egyik vezető globális indexnek tekintik, és az egész amerikai gazdaság barométereként szolgál. A DJIA története során számos összeomlást élt át, a lista élén a Fekete Hétfő súlyossága áll:
A Fekete Hétfőn elszenvedett veszteségek mérete és mértéke megdöbbentő. A DJIA mai értékeléséhez képest az 1987. október 19-i esés több mint 5000 indexpontos egynapos veszteségnek felel meg. A Fekete Hétfő messze az Egyesült Államok és a világtörténelem egyik legsúlyosabb tőzsdei összeomlása maradt.
Nemzetközi következmények
A befektetők által a Fekete Hétfő alatt keltett pánik a nemzetközi piacokon bekövetkezett katasztrófa előfutáraként hatott. Az október 19-i és 20-i kereskedés során számos vezető nemzetközi részvényindex hatalmas veszteségeket szenvedett:
Míg az amerikai részvényeket ért károk kiterjedtek, a nemzetközi piacokat a kereskedők és a befektetők nem kímélték. A fekete hétfő, amelyet földrajzi helytől függően fekete keddnek is neveztek, valóban globális jelenség volt.
Fekete hétfő: Az 1987. október 19-i események heves vitákat és tanulmányokat váltottak ki a fennálló pénzügyi rendszer stabilitásával kapcsolatban. A Fekete Hétfő kiváltó okait az esemény bekövetkezése óta hevesen vitatják az iparági szakértők, a történészek és a szabályozó szervek.
A konszenzus azonban több, az összeomlás okaival foglalkozó elméletet is általánosan relevánsnak tart:
- Elektronikus kereskedés: Az elektronikus megbízásbeviteli rendszerek elterjedése nagymértékben megnövelte a kereskedés sebességét. A nagyméretű megbízásokat rövid időn belül végre lehetett hajtani a piacon, ami viszonylag új képesség volt, és hozzájárult a drámai eladáshoz.
- Származékos termékek: A határidős és opciós indextermékek nem viselkedtek szinkronban a mögöttes eszközükkel, a részvényekkel. Ahogy a részvények estek, a származtatott termékek gyorsabban zuhantak, súlyosbítva a zuhanást.
- Portfólióbiztosítás: Sok intézményi befektető kezdett portfólióbiztosítást használni, amely a veszteségek elleni védelmet szolgálta, de gyakran túlzott kockázatvállalásra ösztönzött. Ez az új termék “opciók és származtatott ügyletek széles körű használatát is magában foglalta, és felgyorsította az összeomlás ütemét, mivel a kezdeti veszteségek további eladási körökhöz vezettek”, az amerikai jegybank (Fed) szerint.
- Kihívások a piaci likviditásban: Nem volt elegendő vevő a piacon ahhoz, hogy felszívja a tömeges eladásokat. Ennek következtében számos tőzsdén jegyzett részvény kereskedését korlátozták vagy megszüntették, ami tovább növelte az eszközérték csökkenését.
- USA költségvetési hiány: James Baker amerikai pénzügyminiszter október 14-én tett kijelentései az amerikai dollárértékelés “esésének” szükségességéről megelőzték a kamatlábak erőteljes emelkedését. Ezt követte a közelgő kereskedelmi egyensúlytalansággal és a növekvő államadóssággal kapcsolatos aggodalom, ami sok befektetőt arra késztetett, hogy pozíciókat vegyen fel a kötvénypiacokon.
Ezek az elemek mindegyike valószínűleg önálló szerepet játszott az amerikai részvények értékelésének zuhanásához szükséges feltételek megteremtésében. Bár egyetlen okot nem lehet elkülöníteni, a piactörténészek szerint a Fekete Hétfő a tényezők széles skálájának csúcspontja volt.
Röviddel a Fekete Hétfő befejezése után létrehozták az elnöki munkacsoportot a piaci mechanizmusokért, más néven a Brady-bizottságot. A munkacsoport alaposan kivizsgálta a fekete hétfő eseményeit, és megállapításairól hivatalos jelentést készített. A jelentés számos ajánlást fogalmazott meg, amelyek célja a jövőbeni piaci ingadozások hatásának korlátozása és a pénzügyi katasztrófa elkerülése volt:
- Piacközi szabályozó testület létrehozása
- A tranzakciók elszámolási rendszereinek egységesítése
- A letéti követelmények szabványosítása
- A megszakítók bevezetése
- Kapcsolt információs rendszerek létrehozása
A munkacsoport által felvázolt ajánlások közül sok azóta működő része lett az U.S.A.-nak.Egyesült Államok pénzügyi rendszerének részévé váltak. A megszakítók, a letéti követelmények és a szabványosított elszámolás mind megvalósultak a mai pénzügyekben. Emellett az amerikai Szövetségi Tartalékbank (FED) kiterjedt piacfelügyeletet folytat a javasolt piacközi szabályozó szervként eljárva.
Fed reakciója a fekete hétfőre
A Fed mindkét fekete hétfői összeomlásra adott reakciója nagyon különböző volt, és meghatározta a jövőbeli válságok kezelésének módját. 1929-ben a Fed megemelte a kamatlábakat, ami egyesek szerint pánikba ejtette a befektetőket. Emellett megnehezítette a bankok számára a hitelnyújtást. Ez arra kényszerítette a befektetőket, hogy likvidálják állományaikat, ami súlyosbította az eladásokat.
1987-ben azonban a Fed csökkentette a kamatlábakat, és “megerősítette készségét, hogy likviditási forrásként szolgáljon a gazdasági és pénzügyi rendszer támogatására” – jelentette be Alan Greenspan Fed-elnök a krachot követő napon, remélve, hogy megnyugtatja a befektetők idegeit.
Emellett “a színfalak mögött a Fed arra ösztönözte a bankokat, hogy továbbra is a szokásos feltételek mellett nyújtsanak hiteleket” – állítja a Fed. Ben Bernanke, Greenspan utódja a Fed elnöki posztján 1990-ben azt írta, hogy a 10 legnagyobb Wall Street-i bank majdnem megduplázta az értékpapírcégeknek nyújtott hiteleit az összeomlás hetében, ami “jó stratégia volt a rendszer egészének megőrzése szempontjából”, még akkor is, ha a bankok ezzel pénzt veszíthettek. A Fed válasza precedenst teremtett arra, hogy a jövőbeni pénzügyi válságok megfékezésére likviditást alkalmazzon, és ezt a taktikát a 2008-as pénzügyi válság idején is alkalmazta és alkalmazza.”
Összefoglaló
Noha a fekete hétfő az amerikai részvények értékében a történelem legnagyobb egynapos veszteségét jelentette, a piac ellenállónak bizonyult. 1987 októberének végére a DJIA 15%-kal emelkedett az október 19-i záráshoz képest. Kicsivel több mint két évvel később a DJIA meghaladta a zuhanás előtti szintet. Bár kétségtelenül pusztító pénzügyi esemény volt, a Fekete Hétfőnek tulajdonítják, hogy az amerikai részvények kifejezett bikafutásának kezdetét jelentette.
A Fekete Hétfő tanulságai még mindig ott vannak a modern pénzügyi tájkép hátterében. Azóta számos változtatás történt a piacokon annak érdekében, hogy az összeomlások ritkán forduljanak elő. Bár az amerikai és a globális részvények stabilitását 1987 októbere óta nem tették próbára olyan mértékben, mint a fekete hétfőn, csak az idő fogja megmutatni, hogy a biztosítékok sikeresek-e.