Öt év elég hosszú volt Bill Ackmannek ahhoz, hogy úgy döntsön: a Herbalife nem biztos, hogy úgy megy nullára, ahogy ő várta.
A Pershing Square Capital Management fedezeti alap vezetője a CNBC-nek szerda délután elmondta, hogy felbontotta a táplálkozási termékeket gyártó cég ellen tett teljes, zúzós fogadását. Erre válaszul a részvények 7%-ot emelkedtek, történelmi csúcsra.
A Pershing Square Capital Management L.P. vezetője, William Ackman kilépett Herbalife pozíciójából, amely egykor 1 milliárd dollárt tett ki, és a vállalat kezelt vagyonának mintegy 5%-át képviselte. (Photo by Bryan Bedder/Getty Images for The New York Times )
Ackman egy 342 diából álló prezentációval nyitotta meg a Herbalife elleni támadását, amelyet 2012-ben tartott a Sohn konferencián. Miközben a multi-level marketing cég 2020-ra 10 milliárd dolláros bevételt várt, Ackman szerint egy bukásra ítélt, ragadozó piramisjátékról volt szó.
“A Herbalife rendszer résztvevői, a forgalmazók “elsősorban a toborzásból, nem pedig a termékek és szolgáltatások fogyasztónak történő értékesítéséből szerzik pénzbeli hasznukat” – állt az egyik dián.
“A Herbalife felfújja termékeinek javasolt kiskereskedelmi árát (SRP), és nyilvános bejelentéseiben túlbecsüli a “kiskereskedelmi eladásokat”, hogy elrejtse azt a tényt, hogy a forgalmazók által szerzett toborzási jutalmak lényegesen nagyobbak, mint az általuk elért kiskereskedelmi nyereség.”
A Szövetségi Kereskedelmi Bizottság egy vizsgálat után 200 millió dollárra bírságolta a Herbalife-ot, de hivatalosan soha nem nevezte a céget piramisjátéknak. A Herbalife győzelemként üdvözölte az ítéletet. Az FTC nem kényszerítette a céget arra, hogy megváltoztassa az alapvető üzleti modelljét, hanem új korlátozásokat vezetett be az értékesítésre, amelyek a bevételeknek csak 20%-át érintették, mondta a cég.
“Bár úgy tűnik, hogy a Herbalife kialkudta a “piramisjáték” szót a megegyezésről szóló megállapodásból, az FTC megállapításai egyértelműek”, mondta a Pershing Square egy nyilatkozatban. “Arra számítunk, hogy amint a Herbalife üzleti szerkezetátalakítása teljes mértékben megvalósul, ezek az alapvető szerkezeti változások a piramis összeomlását fogják okozni, amint a legfelsőbb forgalmazók és mások máshová viszik a downline-okat, vagy más módon kilépnek az üzletből.”
Ackman végül novemberben lezárta rövid pozícióját a Herbalife-ban, helyette eladási opciókat vásárolt, hogy a további veszteségeket lefedje.
Az elmúlt öt év során a vállalat több területen is javított a pénzügyi helyzetén. A bevétel 7,7%-kal, az Ebitda 4%-kal, a szabad cash flow pedig 1,2%-kal nőtt. A mérlegében 1,28 milliárd dollár készpénzt és 2,17 milliárd dollár adósságot tart.
A nettó jövedelem azonban az elmúlt öt évben csökkent, még akkor is, ha a vállalat részvényeinek körülbelül egyharmadát vásárolta vissza azóta, hogy Ackman bejelentette a shortot 2017 harmadik negyedévéig, mutatott rá Ackman egy harmadik negyedéves levelében.
A negyedik negyedévben a Herbalife nettó árbevétele 5%-kal nőtt az előző évhez képest, 1 milliárd dollárra. Ez volt az első árbevétel-növekedés két egymást követő negyedévben, amelyekben először alkalmazták az FTC egyezségből származó szabályokat. A harmadik negyedévben 3,3%-kal, a második negyedévben pedig 5%-kal csökkent a nettó árbevétel.
A forgalmi pontok 1,8%-kal 1,3 milliárdra csökkentek, ami megfelelt a várakozásoknak. A vállalat a 2018-as teljes évre a nettó árbevétel növekedését prognosztizálta.
A másik akadály, amellyel Ackman a Herbalife-saga során találkozott, a prominens befektető Carl Icahn (Trades, Portfolio) volt, aki 22,88 millió részvényt, azaz a vállalat 26,2%-át kitevő long pozíciót szerzett a Herbalife-ban. 2013-ban Icahn a CNBC-nek telefonált egy Ackmannel készült interjú során, és “hazugnak” nevezte őt, akinek “az egyik legrosszabb hírneve van a Wall Street-en.”
Icahn nyeresége a Herbalife-on a becslések szerint 112% volt.
A Herbalife-ból való kiszállás mellett Ackman a CNBC jelentése szerint részesedést halmozott fel a United Technologies-ban.
Ez a cikk eredetileg ITT jelent meg. Kövesse a szerzőt a Twitteren itt.