Dividende udbytte

Hvad er udbytte?

Didividenudbyttet, udtrykt i procent, er et finansielt forhold (udbytte/kurs), der viser, hvor meget et selskab udbetaler i udbytte hvert år i forhold til dets aktiekurs.

Den reciprokke værdi af udbytteudbyttet er kurs/udbytteforholdet.

Forståelse af udbytteafkast

Udbytteafkastet er et skøn over udbytteafkastet af en aktieinvestering, der kun vedrører udbytte. Hvis man antager, at udbyttet ikke hæves eller sænkes, vil udbyttet stige, når aktiens pris falder. Og omvendt vil det falde, når kursen på aktien stiger. Fordi udbytteafkastet ændrer sig i forhold til aktiekursen, kan det ofte se usædvanligt højt ud for aktier, der falder hurtigt i værdi.

Nye virksomheder, der er relativt små, men stadig vokser hurtigt, kan betale et lavere gennemsnitligt udbytte end modne virksomheder i de samme sektorer. Generelt betaler modne selskaber, der ikke vokser særlig hurtigt, de højeste udbytteudbytter. Ikke-cykliske forbrugeraktier, der markedsfører basisvarer eller forsyningsselskaber, er eksempler på hele sektorer, der betaler det højeste gennemsnitlige udbytte.

Og selv om udbytteafkastet blandt teknologiaktier er lavere end gennemsnittet, gælder det samme generelle, som gælder for modne virksomheder, også for teknologisektoren. For eksempel havde Qualcomm Incorporated (QCOM), en etableret producent af telekommunikationsudstyr, pr. 07. maj 2020 et trailing twelve months (TTM) udbytte på 2,48 $. Ved hjælp af den nuværende pris på 78,83 $ ville udbytteafkastet være 3,15 %. I mellemtiden ville Square, Inc. (SQ), en relativt ny processor til mobile betalinger, betaler slet ikke noget udbytte.

I nogle tilfælde giver udbytteafkastet måske ikke så meget information om, hvilken slags udbytte selskabet betaler. For eksempel er det gennemsnitlige udbytteafkast på markedet meget højt blandt ejendomsinvesteringsforeninger (REIT’er). Det er dog udbytterne fra ordinært udbytte, som adskiller sig fra kvalificeret udbytte, idet førstnævnte beskattes som almindelig indkomst, mens sidstnævnte beskattes som kapitalgevinster.

Sammen med REIT’er har Master Limited Partnerships (MLP’er) og Business Development Companies (BDC’er) typisk meget høje udbytteafkast. Disse selskaber har en sådan struktur, at det amerikanske finansministerium kræver, at de videregiver størstedelen af deres indkomst til deres aktionærer. Dette kaldes en “pass-through”-proces, og det betyder, at selskabet ikke skal betale indkomstskat af det overskud, som det udlodder som udbytte. Aktionæren skal dog behandle udbyttebetalingerne som almindelig indkomst og betale skat af dem. Udbytte fra disse typer selskaber (MLP’er og BDC’er) opfylder ikke betingelserne for behandling af kapitalvindingsskat.

Selv om den højere skattepligt på udbytte fra almindelige selskaber sænker det effektive udbytte, som investoren har opnået, selv når der er justeret for skatter, betaler REIT’er, MLP’er og BDC’er stadig udbytte med et højere udbytte end gennemsnittet.

Formlen for udbytteafkast er som følger:

Det kan beregnes ud fra det sidste hele års regnskabsrapport. Dette er acceptabelt i de første par måneder efter, at selskabet har offentliggjort sin årsrapport; men jo længere tid der er gået siden årsrapporten, jo mindre relevante er disse data for investorerne. Alternativt kan investorerne også tilføje de sidste fire kvartalers udbytte, hvilket indfanger de efterfølgende 12 måneders udbyttedata. Det er acceptabelt at bruge et tal for det efterfølgende udbytte, men det kan gøre udbyttet for højt eller for lavt, hvis udbyttet for nylig er blevet nedsat eller forhøjet.

Da udbytte udbetales kvartalsvis, vil mange investorer tage det sidste kvartalsvise udbytte, gange det med fire og bruge produktet som det årlige udbytte til beregning af udbyttet. Denne fremgangsmåde vil afspejle eventuelle nylige ændringer i udbyttet, men det er ikke alle selskaber, der betaler et jævnt kvartalsvis udbytte. Nogle virksomheder, især uden for USA, betaler et lille kvartalsvis udbytte med et stort årligt udbytte. Hvis udbytteberegningen foretages efter den store udbytteudlodning, vil det give et oppustet udbytte. Endelig udbetaler nogle virksomheder udbytte oftere end kvartalsvis. Et månedligt udbytte kan resultere i en beregning af udbytteafkastet, der er for lavt. Når en investor beslutter, hvordan udbytteafkastet skal beregnes, bør han/hun se på udbytteudbetalingernes historik for at afgøre, hvilken metode der vil give de mest nøjagtige resultater.

Fordele ved udbytteafkast

Historiske beviser tyder på, at et fokus på udbytte kan forstærke afkastet snarere end at bremse det. Ifølge analytikere hos Hartford Funds stammer 78 % af det samlede afkast fra S&P 500 siden 1970 f.eks. fra udbytter. Denne antagelse er baseret på det faktum, at investorerne sandsynligvis vil geninvestere deres udbytte tilbage i S&P 500, hvilket derefter forstærker deres evne til at tjene mere udbytte i fremtiden.

Fors eksempelvis antager vi, at en investor køber for 10.000 USD en aktie med et udbytteafkast på 4 % til en kurs på 100 USD aktiekurs. Denne investor ejer 100 aktier, der alle betaler et udbytte på 4 $ pr. aktie (100 x 4 $ = 400 $ i alt). Antag, at investoren bruger de 400 $ i udbytte til at købe yderligere fire aktier. Prisen vil blive justeret på ex-dividenddatoen med 4 $ pr. aktie til 96 $ pr. aktie. Geninvestering ville købe 4,16 aktier; geninvesteringsprogrammer for udbytte giver mulighed for køb af brøkdele af aktier. Hvis intet andet ændrer sig, vil investoren det næste år have 104,16 aktier til en værdi af 10.416 USD. Dette beløb kan geninvesteres igen i flere aktier, når et udbytte erklæres, hvorved gevinster sammensættes på samme måde som på en opsparingskonto.

Ulemper ved udbytteafkast

Selv om høje udbytteafkast er attraktive, er det muligt, at de kan være på bekostning af virksomhedens potentielle vækst. Det kan antages, at hver dollar, som et selskab betaler i udbytte til sine aktionærer, er en dollar, som selskabet ikke geninvesterer for at vokse og generere flere kapitalgevinster. Selv uden at tjene noget udbytte har aktionærerne mulighed for at opnå et højere afkast, hvis værdien af deres aktier stiger, mens de holder dem som følge af virksomhedens vækst.

Det anbefales ikke, at investorerne evaluerer en aktie alene på grundlag af dens udbytteafkast. Udbytteoplysninger kan være gamle eller baseret på fejlagtige oplysninger. Mange selskaber har et meget højt udbytte, mens deres aktier falder. Hvis et selskabs aktie oplever et tilstrækkeligt stort fald, er det muligt, at de reducerer størrelsen af deres udbytte eller helt fjerner det.

Investorer bør udvise forsigtighed, når de evaluerer et selskab, der ser nødlidende ud og har et udbytte, der er højere end gennemsnittet. Da aktiens pris er nævneren i ligningen for udbytteafkastet, kan en stærk nedadgående tendens øge kvotienten i beregningen dramatisk.

For eksempel begyndte General Electric Company’s (GE) produktions- og energidivisioner at underpræstere fra 2015 til 2018, og aktiens pris faldt i takt med, at indtjeningen faldt. Udbytteafkastet sprang fra 3 % til mere end 5 %, da kursen faldt. Som du kan se i det følgende diagram, opvejede faldet i aktiekursen og den endelige nedskæring af udbyttet enhver fordel ved det høje udbytteafkast.

Dividend Yield vs. Dividend Payout Ratio

Når man sammenligner målinger af virksomheders udbytte, er det vigtigt at bemærke, at dividendeafkastet fortæller, hvad den simple afkastningsgrad er i form af kontant udbytte til aktionærerne. Udbytteprocenten viser imidlertid, hvor stor en del af et selskabs nettoindtjening der udbetales i form af udbytte. Selv om udbytteafkastet er det mere almindeligt anvendte udtryk, mener mange, at dividendeudbetalingsgraden er en bedre indikator for et selskabs evne til at udbetale udbytte konsekvent i fremtiden. Udbytteprocenten hænger i høj grad sammen med et selskabs cash flow.

Den viser, hvor meget et selskab har udbetalt i udbytte i løbet af et år. Udbyttet præsenteres som en procentdel og ikke som et faktisk dollarbeløb. Det gør det lettere at se, hvor meget udbytte aktionæren kan forvente at få pr. dollar, de har investeret.

Eksempel på udbytteafkast

Sæt, at selskab A’s aktie handles til 20 dollar og udbetaler et årligt udbytte på 1 dollar pr. aktie til aktionærerne. Antag, at selskab B’s aktier handles til 40 $ og også udbetaler et årligt udbytte på 1 $ pr. aktie.

Det betyder, at selskab A’s udbytteafkast er 5 % (1 $ / 20 $), mens selskab B’s udbytteafkast kun er 2,5 % (1 $ / 40 $). Hvis man antager, at alle andre faktorer er tilsvarende, vil en investor, der ønsker at bruge sin portefølje til at supplere sin indkomst, sandsynligvis foretrække selskab A frem for selskab B, fordi det har det dobbelte udbytteafkast.

Ofte stillede spørgsmål

Hvad fortæller udbytteafkastet dig?

Den udbytteafkast er et finansielt forhold, der fortæller dig, hvor stor en procentdel af et selskabs aktiekurs, som det udbetaler i udbytte hvert år. Hvis et selskab f.eks. har en aktiekurs på 20 USD og udbetaler et udbytte på 1,00 USD om året, vil dets udbytteafkast være 5 %. Hvis et selskabs udbytteafkast har været støt stigende, kan det skyldes, at de øger deres udbytte, at deres aktiekurs er faldende, eller begge dele. Afhængigt af omstændighederne kan dette ses som enten et positivt eller negativt tegn af investorerne.

Er et højt udbytteafkast godt?

Afkastorienterede investorer vil generelt kigge efter virksomheder, der tilbyder høje udbytteafkast, men det er vigtigt at grave dybere for at forstå de omstændigheder, der fører til det høje udbytte. En tilgang, som investorerne anvender, er at fokusere på virksomheder, der har en lang tradition for at opretholde eller øge deres udbytte, samtidig med at det kontrolleres, at disse virksomheder har den underliggende finansielle styrke til at fortsætte med at betale udbytte langt ud i fremtiden. For at gøre dette kan investorerne henvise til andre målinger som f.eks. det aktuelle forhold og udbytteudbetalingsforholdet.

Hvorfor er udbytteafkastet vigtigt?

Nogle investorer, f.eks. pensionister, er meget afhængige af udbytte for deres indkomst. For disse investorer kan udbytteafkastet i deres portefølje have en betydningsfuld effekt på deres personlige økonomi, hvilket gør det meget vigtigt for disse investorer at vælge udbyttebetalende virksomheder med en lang historik og klar finansiel styrke. For andre investorer kan udbytteafkastet være mindre betydningsfuldt, f.eks. for yngre investorer, som er mere interesserede i vækstvirksomheder, der kan beholde deres indtjening og bruge den til at finansiere deres vækst.