Investeringsstrategier att lära sig innan du handlar

Det bästa med investeringsstrategier är att de är flexibla. Om du väljer en och den inte passar din risktolerans eller ditt schema kan du säkert göra ändringar. Men var förvarnad: att göra det kan bli dyrt. Varje köp är förenat med en avgift. Ännu viktigare är att sälja tillgångar kan skapa en realiserad kapitalvinst. Dessa vinster är skattepliktiga och därför dyra.

Här tittar vi på fyra vanliga investeringsstrategier som passar de flesta investerare. Genom att ta dig tid att förstå egenskaperna hos var och en av dem kommer du att vara i en bättre position för att välja en som är rätt för dig på lång sikt utan att behöva ådra dig kostnader för att ändra kurs.

Ta några anteckningar

Innan du börjar undersöka din investeringsstrategi är det viktigt att samla in viss grundläggande information om din ekonomiska situation. Ställ dig själv dessa nyckelfrågor:

• Vad är din nuvarande ekonomiska situation?
• Vad är din levnadskostnad inklusive månadskostnader och skulder?
• Hur mycket har du råd att investera – både initialt och löpande?

Även om du inte behöver mycket pengar för att komma igång bör du inte börja om du inte har råd att göra det. Om du har många skulder eller andra förpliktelser bör du överväga vilken inverkan investeringar kommer att ha på din situation innan du börjar lägga undan pengar.

Nästan ska du sätta upp dina mål. Alla har olika behov, så du bör fastställa vilka dina är. Har du för avsikt att spara till pensionen? Tänker du göra stora inköp som ett hus eller en bil i framtiden? Eller sparar du för din eller dina barns utbildning? Detta kommer att hjälpa dig att begränsa en strategi.

Finn ut vad din risktolerans är. Detta bestäms normalt av flera nyckelfaktorer, bland annat din ålder, din inkomst och hur lång tid du har kvar tills du går i pension. Tekniskt sett är det så att ju yngre du är, desto mer risk kan du ta. Mer risk innebär högre avkastning, medan lägre risk innebär att vinsterna inte kommer att realiseras lika snabbt. Men kom ihåg att investeringar med hög risk också innebär en större risk för förluster.

För att avsluta ska du lära dig grunderna. Det är en bra idé att ha en grundläggande förståelse för vad du ger dig in på så att du inte investerar i blindo. Ställ frågor. Och läs vidare för att lära dig mer om några av de viktigaste strategierna som finns.

Strategi 1: Värdeinvestering

Värdeinvesterare är fyndsökare. De söker aktier som de tror är undervärderade. De letar efter aktier med priser som de anser inte fullt ut återspeglar värdepapperets inneboende värde. Värdeinvesteringar bygger delvis på idén att det finns en viss grad av irrationalitet på marknaden. Denna irrationalitet ger i teorin möjligheter att få en aktie till ett rabatterat pris och tjäna pengar på den.

Det är inte nödvändigt för värdeinvesterare att kamma igenom mängder av finansiella data för att hitta affärer. Tusentals värdefonder ger investerare chansen att äga en korg med aktier som anses vara undervärderade. Russell 1000 Value Index, till exempel, är ett populärt riktmärke för värdeinvesterare och flera värdepappersfonder efterliknar detta index.

Som diskuterats ovan kan investerare ändra strategier när som helst, men att göra det – särskilt som värdeinvesterare – kan vara kostsamt. Trots detta ger många investerare upp strategin efter några dåligt presterande år. År 2014 förklarade Wall Street Journals reporter Jason Zweig: ”Under det decennium som avslutades den 31 december gav värdefonder som specialiserat sig på stora aktier en genomsnittlig avkastning på 6,7 procent per år. Men den typiska investeraren i dessa fonder tjänade bara 5,5 % per år.” Varför hände detta? Därför att alltför många investerare bestämde sig för att ta ut sina pengar och springa. Lärdomen här är att för att få värdeinvesteringar att fungera måste man spela det långa spelet.

Warren Buffet: Den ultimata värdeinvesteraren

Men om du är en sann värdeinvesterare behöver du ingen som övertygar dig om att du måste stanna kvar långsiktigt, eftersom den här strategin är utformad kring idén att man ska köpa företag – inte aktier. Det innebär att investeraren måste tänka på helheten, inte på en tillfällig knockoutprestanda. Folk nämner ofta den legendariske investeraren Warren Buffet som sinnebilden av en värdeinvesterare. Han gör sin hemläxa – ibland i flera år. Men när han är redo går han all in och engagerar sig långsiktigt.

Tänk på Buffetts ord när han gjorde en betydande investering i flygbolagsindustrin. Han förklarade att flygbolagen ”hade ett dåligt första århundrade”. Sedan sade han: ”Och de har fått ett dåligt århundrade bakom sig, hoppas jag.” Detta tänkande exemplifierar mycket av värdeinvesteringsmetoden. Valen baseras på årtionden av trender och med årtionden av framtida resultat i åtanke.

Värdeinvesteringsverktyg

För dem som inte har tid att utföra uttömmande forskning har pris-intäktsförhållandet (P/E) blivit det främsta verktyget för att snabbt identifiera undervärderade eller billiga aktier. Detta är en enda siffra som kommer från divideringen av en akties aktiekurs med dess vinst per aktie (EPS). Ett lägre P/E-tal innebär att du betalar mindre per 1 dollar i aktuell vinst. Värdeinvesterare söker företag med en låg P/E-talskvot.

Och även om det är en bra början att använda P/E-talskvoten varnar vissa experter för att enbart detta mått inte är tillräckligt för att få strategin att fungera. Forskning som publicerades i Financial Analysts Journal fastställde att ”Kvantitativa investeringsstrategier baserade på sådana nyckeltal är inte bra substitut för värdeinvesteringsstrategier som använder ett övergripande tillvägagångssätt för att identifiera undervärderade värdepapper”. Anledningen, enligt deras arbete, är att investerare ofta lockas av aktier med lågt P/E-tal baserat på tillfälligt uppblåsta bokföringstal. Dessa låga siffror är i många fall resultatet av en falskt hög vinstsiffra (nämnaren). När verkliga vinster redovisas (inte bara prognostiseras) är de ofta lägre. Detta resulterar i en ”återgång till genomsnittet”. P/E-talet stiger och det värde som investeraren eftersträvade är borta.

Om det är bristfälligt att enbart använda P/E-talet, vad ska en investerare då göra för att hitta aktier med verkligt värde? Forskarna föreslår: ”Kvantitativa metoder för att upptäcka dessa snedvridningar – till exempel att kombinera formelvärde med momentum-, kvalitets- och lönsamhetsmått – kan hjälpa till att undvika dessa ’värdefällor’.”

Vad är budskapet?

Budskapet här är att värdeinvesteringar kan fungera så länge investeraren är långsiktig och är beredd att anstränga sig ordentligt och göra research för att välja aktier. De som är villiga att lägga ner arbetet och stanna kvar kan vinna. En studie från Dodge & Cox fastställde att värdestrategier nästan alltid överträffar tillväxtstrategier ”över horisonter på ett decennium eller mer”. Studien fortsätter med att förklara att värdestrategier har underpresterat tillväxtstrategier under en tioårsperiod i endast tre perioder under de senaste 90 åren. Dessa perioder var den stora depressionen (1929-1939/40), teknologibubblan (1989-1999) och perioden 2004-2014/15.

Strategi 2: Tillväxtinvesteringar

Snarare än att leta efter lågprisaffärer vill tillväxtinvesterare ha investeringar som erbjuder en stark uppgångspotential när det gäller aktiernas framtida vinster. Man kan säga att en tillväxtinvesterare ofta letar efter ”nästa stora grej”. Tillväxtinvestering är dock inte ett hänsynslöst omfamnande av spekulativa investeringar. Snarare handlar det om att utvärdera en akties nuvarande hälsa samt dess potential att växa.

En tillväxtinvesterare tar hänsyn till utsikterna i den bransch där aktien trivs. Du kan till exempel fråga dig om det finns en framtid för elbilar innan du investerar i Tesla. Eller man kan fråga sig om A.I. kommer att bli en del av vardagen innan man investerar i ett teknikföretag. Det måste finnas bevis för att det finns ett utbrett och robust sug efter företagets tjänster eller produkter om det ska kunna växa. Investerare kan besvara denna fråga genom att titta på ett företags senaste historia. Enkelt uttryckt: en tillväxtaktie ska växa. Företaget bör ha en konsekvent trend av starka vinster och intäkter som tyder på en förmåga att leverera på tillväxtförväntningarna.

En nackdel med tillväxtinvesteringar är bristen på utdelningar. Om ett företag är i tillväxtfas behöver det ofta kapital för att upprätthålla sin expansion. Detta lämnar inte mycket (eller inga) likvida medel kvar för utdelningsutbetalningar. Med snabbare vinsttillväxt följer dessutom högre värderingar som för de flesta investerare innebär en högre risk.

Fungerar tillväxtinvesteringar?

Som forskningen ovan visar tenderar värdeinvesteringar att överträffa tillväxtinvesteringar på lång sikt. Dessa resultat betyder inte att en tillväxtinvesterare inte kan dra nytta av strategin, det betyder bara att en tillväxtstrategi vanligtvis inte genererar den avkastningsnivå som ses med värdeinvestering. Men enligt en studie från New York University’s Stern School of Business ”Medan tillväxtinvesteringar underpresterar värdeinvesteringar, särskilt över långa tidsperioder, är det också sant att det finns delperioder, där tillväxtinvesteringar dominerar.” Utmaningen är förstås att avgöra när dessa ”delperioder” kommer att inträffa.

Interessant nog kan det för att fastställa de perioder då en tillväxtstrategi är redo att prestera innebära att man tittar på bruttonationalprodukten (BNP). Ta tiden mellan 2000 och 2015, då en tillväxtstrategi slog en värde-strategi under sju år (2007-2009, 2011 och 2013-2015). Under fem av dessa år låg BNP-tillväxten under 2 %. Samtidigt vann en värdeskapande strategi under nio år, och under sju av dessa år var BNP över 2 %. Därför står det klart att en tillväxtstrategi kan vara mer framgångsrik under perioder med sjunkande BNP.

Vissa kritiker av tillväxtinvesteringsstilen varnar för att ”tillväxt till vilket pris som helst” är ett farligt tillvägagångssätt. En sådan drivkraft gav upphov till teknikbubblan som förångade miljontals portföljer. ”Under det senaste decenniet har den genomsnittliga tillväxtaktien gett en avkastning på 159 % jämfört med endast 89 % för värdeaktier”, enligt Money magazine’s Investor’s Guide 2018.

Variabler för tillväxtinvesteringar

Samtidigt som det inte finns någon definitiv lista över hårda mätvärden för att vägleda en tillväxtstrategi finns det några faktorer som en investerare bör ta hänsyn till. Forskning från Merrill Lynch visade till exempel att tillväxtaktier presterar bättre under perioder med sjunkande räntor. Det är viktigt att komma ihåg att vid de första tecknen på en nedgång i ekonomin är tillväxtaktier ofta de första som drabbas.

Växtinvesterare måste också noga överväga ledningsskickligheten hos ett företags ledningsgrupp. Att uppnå tillväxt är en av de svåraste utmaningarna för ett företag. Därför krävs det ett stjärnspäckat ledarskapsteam. Investerare måste titta på hur teamet presterar och med vilka medel det uppnår tillväxt. Tillväxten är av ringa värde om den uppnås med tunga lån. Samtidigt bör investerarna utvärdera konkurrensen. Ett företag kan åtnjuta en fantastisk tillväxt, men om dess primära produkt lätt kan kopieras är de långsiktiga utsikterna dystra.

GoPro är ett utmärkt exempel på detta fenomen. Den en gång högtflygande aktien har haft regelbundna årliga intäktsminskningar sedan 2015. ”Under månaderna efter debuten mer än tredubblade aktien IPO-priset på 24 dollar till så mycket som 87 dollar”, rapporterade Wall Street Journal. Aktien har handlats långt under IPO-priset. En stor del av denna nedgång tillskrivs den lätt kopierbara designen. GoPro är trots allt i grund och botten en liten kamera i en låda. Den ökande populariteten och kvaliteten på smartphone-kameror erbjuder ett billigt alternativ till att betala 400-600 dollar för vad som i huvudsak är en utrustning med en enda funktion. Dessutom har företaget inte lyckats med att utforma och lansera nya produkter, vilket är ett nödvändigt steg för att upprätthålla tillväxten – något som tillväxtinvesterare måste ta hänsyn till.

Strategi 3: Momentuminvesteringar

Momentuminvesterare rider på vågen. De tror att vinnare fortsätter att vinna och förlorare fortsätter att förlora. De letar efter att köpa aktier som upplever en uppåtgående trend. Eftersom de tror att förlorare fortsätter att sjunka kan de välja att blankoförsälja dessa värdepapper. Men blankning är en ytterst riskabel metod. Mer om det senare.

Tänk på momentuminvesterare som tekniska analytiker. Det innebär att de använder en strikt datadriven strategi för handel och letar efter mönster i aktiekurserna för att vägleda sina köpbeslut. I huvudsak agerar momentuminvesterare i strid med hypotesen om en effektiv marknad (EMH). Denna hypotes säger att tillgångspriserna helt och hållet återspeglar all information som är tillgänglig för allmänheten. Det är svårt att tro på detta påstående och vara en momentuminvesterare med tanke på att strategin syftar till att kapitalisera på undervärderade och övervärderade aktier.

Fungerar det?

Som fallet är med så många andra investeringsstilar är svaret komplicerat. Låt oss ta en närmare titt.

Rob Arnott, ordförande och grundare av Research Affiliates undersökte denna fråga och detta är vad han fann. ”Ingen amerikansk värdepappersfond med ’momentum’ i namnet har sedan starten överträffat sitt jämförelseindex netto efter avgifter och kostnader.”

Interessant nog visade Arnotts forskning också att simulerade portföljer som tillämpar en teoretisk momentuminvesteringsstrategi faktiskt ”ger ett anmärkningsvärt mervärde, under de flesta tidsperioder och i de flesta tillgångsklasser.”

När man använder dem i ett verkligt scenario är resultaten dock dåliga. Varför? Med två ord: handelskostnader. Alla dessa köp och försäljningar rör upp en hel del mäklar- och provisionsavgifter.

Traders som ansluter sig till en momentumstrategi måste vara vid växeln och redo att köpa och sälja hela tiden. Vinsterna byggs upp under månader, inte år. Detta står i kontrast till enkla buy-and-hold-strategier som tar en set itand-forget it-strategi.

För dem som tar lunchraster eller helt enkelt inte har ett intresse av att titta på marknaden varje dag finns det momentum-stils börshandlade fonder (ETF:er). Dessa aktier ger en investerare tillgång till en korg av aktier som anses vara karakteristiska för momentum värdepapper.

Momentuminvesteringars attraktionskraft

Trots vissa av dess brister har momentuminvesteringar sin attraktionskraft. Tänk till exempel på att ”MSCI World Momentum Index har i genomsnitt haft årliga vinster på 7,3 % under de senaste två decennierna, vilket är nästan dubbelt så mycket som det bredare jämförelseindexet”. Denna avkastning tar förmodligen inte hänsyn till handelskostnader och den tid som krävs för utförandet.

Nyare forskning visar att det kan vara möjligt att aktivt handla med en momentumstrategi utan behov av handel och forskning på heltid. Med hjälp av amerikanska data från New York Stock Exchange (NYSE) mellan 1991 och 2010 fann en studie från 2015 att en förenklad momentumstrategi presterade bättre än jämförelseindexet även efter redovisning av transaktionskostnader. Dessutom räckte det med en minsta investering på 5 000 dollar för att realisera fördelarna.

Samma forskning visade att en jämförelse mellan denna grundläggande strategi och en strategi med mer frekventa, mindre affärer visade att den sistnämnda överträffade den, men bara i viss mån. Förr eller senare urholkade handelskostnaderna för en snabb strategi avkastningen. Ännu bättre är att forskarna fastställde att ”den optimala frekvensen för momentumhandel sträcker sig från två gånger per år till en gång per månad” – en förvånansvärt rimlig takt.

Shorting

Som tidigare nämnts kan aggressiva momentumhandlare också använda sig av blankning som ett sätt att öka sin avkastning. Denna teknik gör det möjligt för en investerare att dra nytta av en nedgång i en tillgångs pris. Till exempel köper blankaren – som tror att ett värdepapper kommer att sjunka i pris – 50 aktier för sammanlagt 100 dollar. Därefter säljer blankaren omedelbart dessa aktier på marknaden för 100 dollar och väntar sedan på att tillgången ska sjunka. När den gör det köper han tillbaka de 50 aktierna (så att de kan återlämnas till långivaren) till, låt oss säga, 25 dollar. Därför vann blankaren 100 dollar på den första försäljningen och spenderade sedan 25 dollar för att få tillbaka aktierna för en vinst på 75 dollar.

Problemet med denna strategi är att det finns en obegränsad nedåtrisk. Vid normal investering är nedåtrisken det totala värdet av din investering. Om du investerar 100 dollar kan du högst förlora 100 dollar. Men med blankning är din högsta möjliga förlust obegränsad. I scenariot ovan lånar du till exempel 50 aktier och säljer dem för 100 dollar. Men kanske sjunker aktien inte som förväntat. Istället stiger den.

De 50 aktierna är värda 150 dollar, sedan 200 dollar och så vidare. Förr eller senare måste blankaren återköpa aktierna för att lämna tillbaka dem till långivaren. Om aktiekursen fortsätter att stiga blir detta en dyr affär.

Lärdomen?

En momentumstrategi kan vara lönsam, men inte om den är förenad med den gränslösa nedåtrisk som är förknippad med blankning.

Strategi 4: Dollar-Cost Averaging

Dollar-Cost Averaging (DCA) är en metod som går ut på att göra regelbundna investeringar på marknaden över tid, och den utesluter inte ömsesidigt de andra metoderna som beskrivs ovan. Snarare är det ett sätt att genomföra vilken strategi du än väljer. Med DCA kan du välja att sätta in 300 dollar på ett investeringskonto varje månad. Denna disciplinerade strategi blir särskilt kraftfull när du använder automatiska funktioner som investerar åt dig. Det är lätt att engagera sig i en plan när processen nästan inte kräver någon övervakning.

Fördelen med DCA-strategin är att den undviker den smärtsamma och olycksaliga strategin med market timing. Även erfarna investerare känner ibland frestelsen att köpa när de tror att priserna är låga för att sedan till sin förskräckelse upptäcka att de har en längre väg att sjunka.

När investeringarna sker i regelbundna steg fångar investeraren priser på alla nivåer, från högt till lågt. Dessa periodiska investeringar sänker effektivt den genomsnittliga kostnaden per aktie för köpen. Att sätta DCA i arbete innebär att man bestämmer sig för tre parametrar:

• Den totala summan som ska investeras
• Tidsfönstret under vilket investeringarna ska göras
• Frekvensen av köpen

Ett klokt val

Dollar-cost averaging är ett klokt val för de flesta investerare. Det håller dig engagerad i att spara samtidigt som det minskar risknivån och effekterna av volatilitet. Men för dem som har möjlighet att investera en klumpsumma är DCA kanske inte det bästa tillvägagångssättet.

Enligt en Vanguard-studie från 2012: ”I genomsnitt finner vi att ett tillvägagångssätt med LSI (investering av en klumpsumma) har överträffat ett tillvägagångssätt med DCA i ungefär två tredjedelar av tiden, även när resultaten justeras för den högre volatiliteten i en aktie-/obligationsportfölj jämfört med kontantinvesteringar.”

Men de flesta investerare är inte i en position där de kan göra en enda, stor investering. Därför är DCA lämpligt för de flesta. Dessutom är en DCA-strategi en effektiv motåtgärd mot den kognitiva bias som är inneboende i människan. Både nya och erfarna investerare är mottagliga för hårt inbyggda brister i bedömningen. Förlustförlustbias får oss till exempel att betrakta vinsten eller förlusten av en summa pengar asymmetriskt. Dessutom leder bekräftelsebias till att vi fokuserar på och kommer ihåg information som bekräftar våra långvariga övertygelser medan vi ignorerar motsägelsefull information som kan vara viktig.

Dollar-cost averaging kringgår dessa vanliga problem genom att ta bort de mänskliga svagheterna från ekvationen. Regelbundna, automatiserade investeringar förhindrar spontana, ologiska beteenden. I samma Vanguard-studie drogs följande slutsats: ”Om investeraren i första hand är intresserad av att minimera nedåtrisken och eventuella känslor av ånger (till följd av att investera i en klumpsumma omedelbart före en marknadsnedgång) kan DCA vara användbart.”

När du väl har identifierat din strategi

Då har du avgränsat dig till en strategi. Det är bra! Men det finns fortfarande några saker du måste göra innan du gör den första insättningen på ditt investeringskonto.

Först ska du räkna ut hur mycket pengar du behöver för att täcka dina investeringar. Det inkluderar hur mycket du kan sätta in i början samt hur mycket du kan fortsätta att investera framöver.

Därefter måste du bestämma dig för vilket sätt som är bäst för dig att investera. Har du för avsikt att gå till en traditionell finansiell rådgivare eller mäklare, eller är ett passivt, bekymmersfritt tillvägagångssätt lämpligare för dig? Om du väljer det sistnämnda kan du överväga att registrera dig hos en robotrådgivare. Detta kommer att hjälpa dig att räkna ut kostnaden för att investera från förvaltningsavgifter till provisioner som du måste betala till din mäklare eller rådgivare. En annan sak att tänka på: Det är ett utmärkt sätt att börja investera. De flesta företag låter dig investera en del av din lönecheck och stoppa undan den skattefritt, och många kommer att matcha dina bidrag. Du kommer inte ens att märka det eftersom du inte behöver göra någonting.

Konsultera dina investeringsinstrument. Kom ihåg att det inte hjälper att ha äggen i en enda korg, så se till att du sprider dina pengar till olika investeringsinstrument genom att diversifiera – aktier, obligationer, värdepappersfonder, ETF:er. Om du är någon som är socialt medveten kan du överväga ansvarsfulla investeringar. Nu är det dags att ta reda på vad du vill att din investeringsportfölj ska bestå av och hur den ska se ut.

Investering är en berg- och dalbana, så håll dina känslor i schack. Det kan verka fantastiskt när dina investeringar tjänar pengar, men när de går med förlust kan det vara svårt att hantera. Därför är det viktigt att ta ett steg tillbaka, ta dina känslor ur ekvationen och se över dina investeringar med din rådgivare regelbundet för att se till att de är på rätt spår.

The Bottom Line

Beslutet att välja en strategi är viktigare än själva strategin. Faktum är att vilken som helst av dessa strategier kan generera en betydande avkastning så länge investeraren gör ett val och engagerar sig i det. Anledningen till att det är viktigt att välja är att ju tidigare du börjar, desto större blir effekterna av sammansättningen.

Håll dig i minnet, fokusera inte enbart på den årliga avkastningen när du väljer en strategi. Engagera den strategi som passar ditt schema och din risktolerans. Om du ignorerar dessa aspekter kan det leda till en hög avbrottsfrekvens och ofta ändrade strategier. Och som diskuterats ovan genererar många ändringar kostnader som äter upp din årliga avkastning.