Finansiering av underskott: Innebörd, effekter och fördelar

Underskottsfinansiering: Betydelse, effekter och fördelar!

Begreppet underskottsfinansiering:

Med underskottsfinansiering menas i avancerade länder att utgifterna överstiger inkomsterna – gapet täcks genom att låna från allmänheten genom försäljning av obligationer och genom att skapa nya pengar. I Indien, och i andra utvecklingsländer, tolkas begreppet underskottsfinansiering i en begränsad betydelse.

Indiens nationella planeringskommission har definierat underskottsfinansiering på följande sätt. Termen ”underskottsfinansiering” används för att beteckna det direkta tillägget till de nationella bruttoutgifterna genom budgetunderskott, oavsett om underskotten är på inkomst- eller kapitalkonto.

Kärnan i en sådan politik ligger i att staten spenderar mer än de inkomster den får. Regeringen kan täcka detta underskott antingen genom att köra ner sina ackumulerade saldon eller genom att låna från banksystemet (främst från landets centralbank).

”Varför” finansieringen av underskott:

Det finns vissa situationer då underskottsfinansiering blir absolut nödvändig. Det finns med andra ord olika syften med underskottsfinansiering.

För att finansiera krigskostnader under andra världskriget gjordes massiv underskottsfinansiering. Eftersom det var en krigsutgift tolkades den som en improduktiv utgift under 1939-45. Keynesianska ekonomer gillar dock inte att använda underskottsfinansiering för att täcka försvarsutgifter under krigstiden. Den kan också användas för utvecklingsändamål.

Utvecklingsländerna strävar efter att uppnå högre ekonomisk tillväxt. En högre ekonomisk tillväxt kräver finanser. Men den privata sektorn är skygg för att göra stora utgifter. Därför vilar ansvaret för att ta fram ekonomiska resurser för att finansiera den ekonomiska utvecklingen på regeringen. Skatter är ett sådant instrument för att samla in resurser.

Som fattiga misslyckas dessa länder med att mobilisera stora resurser genom skatter. Beskattningen har således en smal täckning på grund av massfattigdomen. Mycket lite sparas av människor på grund av fattigdomen. För att samla in finansiella resurser förlitar sig regeringen på vinsterna i företag inom den offentliga sektorn. Men dessa företag ger nästan negativa vinster. Dessutom finns det en gräns för offentlig upplåning.

Med tanke på detta är underskottsfinansiering den enkla och snabbaste metoden för att samla in resurser. Sedan femårsplanerna lanserades i Indien har regeringen på allvar utnyttjat denna finansieringsmetod för att få ytterligare resurser till planerna. Den intar en viktig plats i alla program för vår planerade ekonomiska utveckling.

Det viktiga är att låga inkomster i kombination med statens ökande utgifter har tvingat myndigheterna att förlita sig på denna finansieringsmetod för olika ändamål. Det finns vissa situationer då underskottsfinansiering blir absolut nödvändig. Det finns med andra ord olika syften med underskottsfinansiering.

Dessa är:

i. Att finansiera försvarsutgifter under krig

ii. För att lyfta ekonomin ur depressionen så att inkomster, sysselsättning, investeringar etc. ökar

iii. Att aktivera outnyttjade resurser samt styra om resurser från improduktiva sektorer till produktiva sektorer i syfte att öka nationalinkomsten och därmed högre ekonomisk tillväxt

iv. Att öka kapitalbildningen genom att mobilisera påtvingat sparande som gjorts genom underskottsfinansiering

v. Att mobilisera resurser för att finansiera massiva planutgifter

Om de vanliga finansieringskällorna alltså inte räcker till för att täcka de offentliga utgifterna kan en regering tillgripa underskottsfinansiering.

Hur man finansierar underskott:

Ett budgetunderskott uppstår när de beräknade utgifterna överstiger de beräknade inkomsterna. Ett sådant underskott kan täckas genom att höja skattesatserna eller genom att ta ut högre priser för varor och allmännyttiga tjänster. Underskottet kan också täckas med hjälp av statens ackumulerade kassa eller genom att låna från banksystemet.

Finansiering av underskott i Indien sägs inträffa när unionsregeringens löpande budgetunderskott täcks genom att ta ut statens kassabalanser och genom att låna pengar från Reserve Bank of India. När regeringen tar ut sina kassabalanser blir dessa aktiva och kommer i omlopp.

När regeringen lånar från RBI ger den senare lån genom att trycka ytterligare valuta. I båda fallen kommer alltså ”nya pengar” i omlopp. Man bör här komma ihåg att statens upplåning från allmänheten genom att sälja obligationer inte är att betrakta som underskottsfinansiering.

Effekter av underskottsfinansiering:

Underskottsfinansiering har flera ekonomiska effekter som hänger samman på många sätt:

i. Underskottsfinansiering och inflation

ii. Underskottsfinansiering och kapitalbildning och ekonomisk utveckling

iii. Underskottsfinansiering och inkomstfördelning.

i. Underskottsfinansiering och inflation:

Det sägs att underskottsfinansiering i sig är inflationsdrivande. Eftersom underskottsfinansiering ökar de aggregerade utgifterna och därmed den aggregerade efterfrågan, är inflationsfaran stor. Detta gäller särskilt när underskottsfinansiering görs för krigsförföljelser.

Denna finansieringsmetod under krigstid är helt improduktiv eftersom den varken ökar samhällets förmögenhetslager eller gör det möjligt för ett samhälle att utöka sin produktionskapacitet. Slutresultatet är hyperinflation. Tvärtom, de resurser som mobiliseras genom underskottsfinansiering omfördelas från civil till militär produktion, vilket leder till brist på konsumtionsvaror. Hur som helst, de extra pengar som på så sätt skapas spär på den inflationära elden.

Om underskottsfinansiering är inflationsdrivande eller inte beror emellertid på underskottsfinansieringens karaktär. Eftersom de är improduktiva till sin karaktär är krigsutgifter som görs genom underskottsfinansiering definitivt inflationsdrivande. Men om en utvecklingsutgift görs är underskottsfinansiering kanske inte inflationsdrivande även om den leder till en ökning av penningmängden.

För att citera en experts åsikt: ”Underskottsfinansiering, som genomförs i syfte att bygga upp användbart kapital under en kort tidsperiod, kommer sannolikt att förbättra produktiviteten och i slutändan öka elasticiteten hos utbudskurvorna.” Och produktivitetsökningen kan fungera som ett motgift mot prisinflation. Med andra ord är den inflation som uppstår till följd av inflationen tillfällig till sin natur.

Det viktigaste med underskottsfinansiering är att den genererar ekonomiskt överskott under utvecklingsprocessen. Det vill säga, multiplikatoreffekterna av underskottsfinansiering blir större om den totala produktionen överstiger penningmängden. Som ett resultat av detta kommer inflationseffekten att neutraliseras. I de minst utvecklade länderna är utvecklingsutgifterna ofta begränsade på grund av bristen på finansiella resurser.

Det är underskottsfinansieringen som tillgodoser likviditetsbehovet i dessa växande ekonomier. Framför allt är en mild dos av inflation efter underskottsfinansiering gynnsam för hela utvecklingsprocessen. Med andra ord är underskottsfinansiering inte antiutvecklingsmässigt under förutsättning att prisökningstakten är liten.

Däremot är slutresultatet av underskottsfinansiering inflation och ekonomisk instabilitet. Även om den är smärtfri är den mycket inflationsbenägen jämfört med andra finansieringskällor.

En viss inflation är oundviklig under följande omständigheter:

(a) När ekonomin är fullt sysselsatt ökar den ökade penningmängden den samlade penninginkomsten genom en multiplikatoreffekt. Eftersom det inte finns någon överkapacitet i ekonomin resulterar en sådan ökad penninginkomst i ökade aggregerade utgifter, vilket ger upphov till inflationsdrivande prisökningar.

En ihållande politik för finansiering av underskott skulle snart direkt leda till inflationsdrivande prisökningar. Det är sant att dräktighetstiden för kapitalvaror är lång. Effekten av en ökad produktion kan således inte märkas förrän efter en lång tid. Men underskottsfinansiering frigör omedelbart monetära resurser, vilket leder till överdriven monetär aggregerad efterfrågan som skapar efterfrågepåverkande inflation.

(b) Det går inte att komma ur underskottsfinansieringens onda cirkel när man väl har antagit denna populära finansieringsmetod. Regeringar tillgriper vanligen denna teknik eftersom allmänheten knappast motsätter sig den. Den inflationsdrivande effekten blir starkare när den kontinuerliga underskottsfinansieringen antas.

Om regeringen inte lyckas stabilisera prisnivån leder stigande priser till ökade kostnader som tvingar regeringen att mobilisera ytterligare intäkter genom underskottsfinansiering. Detta hotar säkerligen prisstabiliteten. Därmed inträder en ond cirkel av stigande prisnivå och ökade kostnader.

Därmed har underskottsfinansiering en stor potential att sprida inflationsdrivande krafter som drar till sig efterfrågan och kostnader.

(c) Vi har redan sagt att en viss inflation är oundviklig i de minst utvecklade länderna. I dessa länder kan inte all aggregerad efterfrågan tillgodoses på grund av den låga produktionen. Det beror på brist på kompletterande resurser och olika typer av flaskhalsar att den faktiska produktionen understiger den potentiella produktionen.

Den låga elasticiteten i utbudet av nödvändiga varor och de ökande aggregerade utgifterna resulterar i hög konsumtionsbenägenhet och låg sparbenägenhet. Det verkliga problemet för de minst utvecklade länderna är således inte bristen på effektiv efterfrågan utan den låga kapitalbildningstakten, marknadsimperfektioner osv.

Allra först och främst ger konsumtionsmönstret bränsle till inflationsdrivande prisökningar i dessa länder. Till exempel är efterfrågan på livsmedelspannmål jämförelsevis högre i dessa länder. När den samlade efterfrågan ökar till följd av underskottsfinansiering ökar efterfrågan på livsmedelspannmål.

Men priset stiger på grund av att utbudet är oelastiskt. Följaktligen stiger priserna på icke-jordbruksvaror. Underskottsfinansiering är således inflationsdrivande i de minst utvecklade länderna – oavsett om ekonomierna har full sysselsättning eller inte.

Underskottsfinansieringens inverkan på prisnivån i både utvecklade och underutvecklade länder kan demonstreras med hjälp av fig. 12.3.

På den horisontella axeln mäts volymen av underskottsfinansiering och på den vertikala axeln prisnivån. I utvecklade länder leder en ökning av underskottsfinansieringen från OD1 till OD2 till att prisnivån stiger mot full sysselsättningspriset OP2.

Men en mindre dos av underskottsfinansiering i utvecklingsländerna leder till en ökning av prisnivån från OP1 till OP2. Underskottsfinansiering och därmed ökad penningmängd är således alltid förknippad med en hög grad av inflation i utvecklingsländer som Indien.

En uppskattning tyder på att ett budgetunderskott som täcks av en underskottsfinansiering på en procent leder till en ökning av prisnivån med cirka 1,75 procent.

ii. Underskottsfinansiering och kapitalbildning och ekonomisk utveckling:

Tekniken med underskottsfinansiering kan användas för att främja ekonomisk utveckling på flera sätt. Ingen förnekar underskottsfinansieringens roll när det gäller att samla in de resurser som krävs för ekonomisk utveckling, även om metoden är inflationsdrivande.

Den ekonomiska utvecklingen är till stor del beroende av kapitalbildning. Den grundläggande källan till kapitalbildning är sparande. Men de minst utvecklade länderna kännetecknas av en låg sparande-inkomstkvot. I dessa länder med lågt sparande blir den underskottsfinansierade inflationen en viktig källa till kapitalackumulation.

Under inflationen gynnas producenterna i stor utsträckning jämfört med de fattiga fastinkomsttagarna. Sparbenägenheten hos de förstnämnda är betydligt högre. Som ett resultat av detta blir samhällets samlade sparande större, vilket kan användas för kapitalbildning för att påskynda nivån på den ekonomiska utvecklingen.

För övrigt tenderar en underskottsledd inflation att minska allmänhetens konsumtionsbenägenhet. Sådant kallas ”påtvingat sparande” som kan användas för produktion av kapitalvaror. Följaktligen kommer en snabb ekonomisk utveckling att äga rum i dessa länder.

I utvecklade länder görs underskottsfinansiering för att öka den effektiva efterfrågan. Men i de minst utvecklade länderna görs underskottsfinansiering för att mobilisera sparande. Det sparande som samlas in på detta sätt uppmuntrar till att öka kapitalet. Tekniken med underskottsfinansiering resulterar i en ökning av de offentliga utgifterna som ger en gynnsam multiplikatoreffekt på nationalinkomst, sparande, sysselsättning osv.

Däremot måste multiplikatoreffekten av underskottsfinansiering i fattiga länder vara svagare även om dessa länder uppvisar underutnyttjande av resurser.

Med andra ord ökar inte nationalinkomsten tillräckligt mycket på grund av underskottsfinansiering eftersom dessa länder lider av brist på kapitalutrustning och andra kompletterande resurser, brist på teknisk kunskap och entreprenörskap, brist på kommunikationer, marknadsimperfektioner osv.

På grund av alla dessa hinder lider dessa länder snarare av brister i det effektiva utbudet än av brister i den effektiva efterfrågan. Detta orsakar låg produktivitet och låg produktion. Underskottsfinansiering blir således utvecklingsfientlig på lång sikt.

Denna slutsats är dock alltför svår att smälta. Den bidrar till den ekonomiska utvecklingen, även om det inte är på ett bra sätt. Det är sant att underskottsfinansiering är självförstörande till sin natur eftersom den tenderar att generera inflationskrafter i ekonomin. Men man får inte glömma att den är självdestruktiv i sin natur eftersom den har potential att höja produktionsnivån för att motverka inflationshotet.

För de underutvecklade länderna finns det ingen utväg för att kringgå tekniken med underskottsfinansiering. Alla medger att den är inflationsdrivande till sin karaktär. Men samtidigt bidrar den till den ekonomiska utvecklingen. Därav dilemmat för de politiska beslutsfattarna. Allt beror dock på storleken på underskottsfinansieringen och hur den fasas ut över utvecklingsplanens tidshorisont.

Det måste hållas inom den ”säkra” gränsen så att inflationsdrivande krafter inte uppstår i ekonomin. Men ingen känner till den ”säkra” gränsen. Med tanke på allt detta sägs det att underskottsfinansiering är ett ”ont” men ett ”nödvändigt ont”. En stor del av den framgång som underskottsfinansieringen innebär kommer att vara tillgänglig för ekonomin om inflationsdämpande åtgärder vidtas på ett rättvist och korrekt sätt.

iii. Underskottsfinansiering och inkomstfördelning:

Det sägs att underskottsfinansiering tenderar att öka inkomstskillnaderna. Detta beror på att den skapar överskott av köpkraft. Men på grund av oelasticiteten i utbudet av viktiga varor fungerar allmänhetens överskottsköpkraft som ett incitament till prishöjningar. Vid inflation sägs det att de rika blir rikare och de fattiga blir fattigare. Sociala orättvisor blir därmed framträdande.

Alla typer av underskottsutgifter tenderar dock inte nödvändigtvis att störa den befintliga sociala rättvisan.

Om pengar som samlas in genom underskottsfinansiering spenderas på kollektiva nyttigheter eller i offentliga välfärdsprogram kan någon form av gynnsam fördelning av inkomst och förmögenhet ske. I slutändan kommer en överdos av underskottsfinansiering som leder till inflationsdrivande prisökningar att förvärra inkomstskillnaderna. Hur som helst beror mycket på omfattningen av underskottsfinansieringen.

Fördelar och nackdelar med underskottsfinansiering:

Den enklaste och mest populära finansieringsmetoden är tekniken med underskottsfinansiering. Därför är det den mest populära finansieringsmetoden i utvecklingsländerna.

Dess popularitet beror på följande skäl:

(a) Fördelar:

För det första har den massiva expansionen av den statliga verksamheten tvingat regeringarna att mobilisera resurser från olika källor. Som finansieringskälla är skatteintäkterna mycket oelastiska i de fattiga länderna. Framför allt är regeringarna i dessa länder ganska tveksamma till att införa nyare skatter av rädsla för att förlora i popularitet. På samma sätt är den offentliga upplåningen otillräcklig för att täcka statens utgifter.

Då underskottsfinansiering inte innebär några problem vare sig för skattebetalarna eller för de långivare som lånar ut sina överskottspengar till regeringen, är denna teknik mest populär för att täcka utvecklingsutgifter. Underskottsfinansiering tar inte några pengar ur någons ficka och ger ändå enorma resurser.

För det andra är underskottsfinansiering i Indien förknippad med skapandet av ytterligare pengar genom att låna från Reserve Bank of India. Räntebetalningar till RBI för detta lån kommer tillbaka till den indiska regeringen i form av vinst. Således är detta lån eller tryckning av ny valuta praktiskt taget en kostnadsfri metod. Å andra sidan innebär upplåning en räntekostnad för långivarna.

För det tredje är de finansiella resurser (som krävs för att finansiera ekonomiska planer) som en regering kan mobilisera genom underskottsfinansiering säkra och kända i förväg. Regeringens finansiella styrka kan bestämmas om underskottsfinansiering görs. Som ett resultat av detta finner regeringen denna åtgärd praktisk.

För det fjärde har underskottsfinansiering vissa multiplikatoreffekter på ekonomin. Denna metod uppmuntrar regeringen att utnyttja arbetslösa och undersysselsatta resurser. Detta resulterar i fler inkomster och sysselsättning i ekonomin.

Femte gången är underskottsfinansiering en inflationsdrivande finansieringsmetod. Prisökningen måste dock vara ett kortsiktigt fenomen. Framför allt är en mild dos av inflation nödvändig för den ekonomiska utvecklingen. Om inflationen hålls inom en rimlig nivå kommer således underskottsfinansiering att främja den ekonomiska utvecklingen – och därmed neutralisera nackdelarna med prisökningar.

För det sista, under inflation fortsätter privata investerare att investera mer och mer i hopp om att få ytterligare vinster. Om producenterna ser större vinster skulle de uppmuntras att återinvestera sina besparingar och ackumulerade vinster. Sådana investeringar leder till ökade inkomster – vilket sätter igång den ekonomiska utvecklingsprocessen.

(b) Nackdelar:

Nackdelar med underskottsfinansiering är lika viktiga.

De onda effekterna av underskottsfinansiering är:

För det första är det en självdestruktiv finansieringsmetod eftersom den alltid leder till inflationsdrivande prisökningar. Om inte inflationen kontrolleras skulle fördelarna med den underskottsinducerade inflationen inte bära frukt. Och underutvecklade länder – som är inflationskänsliga länder – blir utsatta för inflationens faror.

För det andra hjälper den underskottsfinansierade inflationen de producerande klasserna och affärsmännen att blomstra. Men fastinkomsttagare lider under inflationen. Detta ökar avståndet mellan de två klasserna. Med andra ord ökar inkomstskillnaderna.

För det tredje är en annan viktig nackdel med underskottsfinansiering att den snedvrider investeringsmönstret. Ett högre vinstmotiv får investerare att investera sina resurser i branscher som ger snabb vinst. Naturligtvis är investeringar i sådana branscher inte önskvärda för ett lands ekonomiska utveckling.

För det fjärde kan underskottsfinansiering inte ge goda resultat när det gäller att skapa sysselsättningsmöjligheter. Skapandet av ytterligare arbetstillfällen hindras vanligtvis i efterblivna länder på grund av brist på råvaror och maskiner även om tillräcklig finansiering finns tillgänglig.

Femte gången som pengarnas köpkraft sjunker till följd av inflationsdrivande prisökningar, upplever ett land att kapitalet flyr utomlands för att få en säker avkastning, vilket leder till brist på kapital.

För det sista leder denna inflationistiska finansieringsmetod till ett större underskott i ett lands betalningsbalans. Till följd av inflationsdrivna prisökningar minskar exporten medan importnotan ökar, och resurser överförs från exportindustrier till importkonkurrerande industrier.

Slutsats:

Trots detta är underskottsfinansiering oundviklig i de minst utvecklade länderna. En stor del av framgången beror på hur inflationsdämpande åtgärder används för att bekämpa inflationen. De flesta nackdelarna med underskottsfinansiering kan minimeras om inflationen hålls inom ramarna.

Och för att hålla inflationen inom en rimlig och tolerabel nivå måste underskottsfinansiering hållas inom säkra gränser. Det är inte bara svårt att fastställa någon ”säker gräns” utan det är också svårt att undvika denna finansieringsteknik som krävs för planerad utveckling. Underskottsfinansiering är alltså fortfarande oundviklig.

Det är ett ont men nödvändigt ont. Med tanke på ekonomins behov kan man inte avråda från dess användning. Men med tanke på underskottsfinansieringens effekter på ekonomin måste dess användning begränsas. Så en kompromiss måste göras så att fördelarna med underskottsfinansiering också skördas.