In de financiële wereld verwijst “Zwarte Maandag” naar maandag 19 oktober 1987. Zwarte Maandag was een noodlottige dag voor Amerikaanse aandelen, met als hoogtepunten de Dow Jones Industrial Average (DJIA) en de S&P 500 met de grootste dalingen op één dag in de geschiedenis. Tijdens de handelssessie noteerde de DJIA een waardeverlies van meer dan 22%, en de S&P 500 sloot af met 20,4%. De snelle uitverkoop van Amerikaanse aandelen was het resultaat van vele factoren en maakte deel uit van een grote wereldwijde correctie in aandelen.
Zwarte Maandag is een legendarische gebeurtenis geweest in de Amerikaanse financiële geschiedenis. Algemeen aangeduid als “Wall Street’s eerste moderne crash,” is het de focus geweest van vele boeken en films, evenals uitgebreide academische studie.
Eigenlijk zijn er twee “Zwarte Maandagen.” De eerste vond plaats op 28 oktober 1929 en was de grootste eendaagse procentuele daling van de DJIA tot de crash van 1987 en is nog steeds de op een na grootste ooit gemeten. In tegenstelling tot de crash van 1987, waarvan de economische gevolgen eerder goedaardig waren en de markt zich snel herstelde, veroorzaakte de crash van 1929 de Grote Depressie, die 10 jaar zou duren en zou leiden tot het faillissement van de helft van de Amerikaanse banken en massale werkloosheid. Vanaf de piek in september 1929 zouden de aandelen de volgende jaren met 90% dalen en zich pas in 1954 volledig herstellen.
Historische context
Dateert van zijn oorsprong in 1896, heeft de DJIA de prestaties van elite beursgenoteerde Amerikaanse bedrijven vertegenwoordigd. Zij wordt beschouwd als een van de toonaangevende wereldwijde indexen en dient als barometer voor de gehele Amerikaanse economie. De DJIA heeft in de loop van zijn geschiedenis vele crashes meegemaakt, met de ernst van Zwarte Maandag bovenaan de lijst:
De omvang en reikwijdte van de verliezen op Zwarte Maandag zijn verbijsterend. In vergelijking met de huidige waarderingen van de DJIA, komt de daling op 19 oktober 1987 neer op een eendagsdeficit van meer dan 5.000 indexpunten. Met een ruime marge blijft Zwarte Maandag een van de ernstigste beurscrashes in de Amerikaanse en wereldgeschiedenis.
Internationale Fallout
De paniek die beleggers tijdens Zwarte Maandag veroorzaakten, fungeerde als een voorloper van een ramp op de internationale markten. Tijdens de handelssessies van 19 en 20 oktober leden verschillende toonaangevende internationale aandelenindices enorme verliezen:
Terwijl de schade aan Amerikaanse aandelen groot was, kregen internationale markten geen respijt van handelaren en beleggers. Zwarte Maandag, ook wel Zwarte Dinsdag genoemd, afhankelijk van de geografische locatie, was echt een wereldwijd fenomeen.
Zwarte Maandag: Causes And Effects
De gebeurtenissen van 19 oktober 1987 inspireerden tot heftige discussies en studies over de stabiliteit van het bestaande financiële systeem. Sinds de Zwarte Maandag plaatsvond, is de oorzaak ervan een veelbesproken onderwerp geweest onder deskundigen uit de sector, historici en regelgevende instanties.
Echter, verschillende theorieën over de redenen voor de crash worden algemeen als relevant beschouwd door de consensus:
- Elektronische handel: De opkomst van elektronische orderinvoersystemen verhoogde de snelheid waarmee handel werd gedreven. Grote orders konden in korte tijd op de markt worden uitgevoerd, een betrekkelijk nieuwe mogelijkheid die bijdroeg tot de dramatische uitverkoop.
- Derivaten: Futures en optie-indexproducten functioneerden niet synchroon met hun onderliggende waarde, aandelen. Toen de aandelen daalden, daalden de derivaten sneller, waardoor de crash verergerde.
- Portefeuilleverzekering: Veel institutionele beleggers waren begonnen met het gebruik van portefeuilleverzekeringen, die bedoeld waren als bescherming tegen verliezen, maar vaak het nemen van buitensporige risico’s aanmoedigden. Dit nieuwe product omvatte ook “een uitgebreid gebruik van opties en derivaten en versnelde het tempo van de crash, omdat de aanvankelijke verliezen leidden tot verdere verkooprondes,” volgens de Amerikaanse Federal Reserve (Fed).
- Uitdagingen in marktliquiditeit: Er waren onvoldoende kopers actief op de markt om de massale verkoop te absorberen. Als gevolg daarvan werd de handel in veel beursgenoteerde aandelen beperkt of beëindigd, waardoor het waardeverlies van de activa verder toenam.
- Begrotingstekort in de VS: Verklaringen van de Amerikaanse minister van Financiën James Baker op 14 oktober over de noodzaak van een “daling” van de waarderingen van de Amerikaanse dollar gingen vooraf aan een sterke stijging van de rentetarieven. Zorgen over een komend handelsonevenwicht en een groeiende staatsschuld volgden, hetgeen veel beleggers ertoe aanzette posities in te nemen op de obligatiemarkten.
Elk van deze elementen heeft waarschijnlijk een afzonderlijke rol gespeeld bij het scheppen van de voorwaarden voor een duikvlucht in de waarderingen van Amerikaanse aandelen. Hoewel het wellicht niet mogelijk is één enkele oorzaak aan te wijzen, noemen markthistorici Zwarte Maandag het hoogtepunt van een grote verscheidenheid aan factoren.
Kort na het einde van Zwarte Maandag werd de Presidentiële Task Force inzake marktmechanismen, ook bekend als de Brady-commissie, in het leven geroepen. De task force onderzocht de gebeurtenissen van Zwarte Maandag diepgaand en stelde een officieel rapport op met zijn bevindingen. In het rapport werden verschillende aanbevelingen gedaan om de impact van toekomstige marktvolatiliteit te beperken en financiële catastrofes te voorkomen:
- Oprichting van een regelgevend orgaan voor de intermarkten
- Unificatie van transactieverrekeningssystemen
- Standaardisatie van margevereisten
- Invoering van stroomonderbrekers
- Oprichting van onderling verbonden informatiesystemen
Veel van de aanbevelingen van de task force zijn functionerende onderdelen van het Amerikaanse financiële systeem geworden.S. financieel systeem. Stroomonderbrekers, margeverplichtingen en gestandaardiseerde clearing zijn alle geïmplementeerd in de hedendaagse financiële wereld. Bovendien oefent de Amerikaanse Federal Reserve (FED) uitgebreid markttoezicht uit als de voorgestelde regelgevende instantie voor de intermediaire markt.
Fed Reaction To Black Monday
De respectieve reacties van de Fed op beide crashes van Zwarte Maandag waren zeer verschillend en zetten de toon voor de manier waarop zij met toekomstige crises omgaat. In 1929 verhoogde de Fed de rente, waardoor beleggers volgens sommigen in paniek raakten. Ze maakte het ook moeilijker voor banken om geld uit te lenen. Dit dwong beleggers om hun bezittingen te liquideren, wat de verkoop verergerde.
In 1987 verlaagde de Fed echter de rente en “bevestigde haar bereidheid om te dienen als een bron van liquiditeit om het economische en financiële systeem te ondersteunen”, kondigde Fed-voorzitter Alan Greenspan de dag na de crash aan, in de hoop de zenuwen van beleggers te kalmeren.
Daarnaast “moedigde de Fed achter de schermen banken aan om te blijven lenen op hun gebruikelijke voorwaarden”, aldus de Fed. Ben Bernanke, Greenspan’s opvolger als Fed-voorzitter, schreef in 1990 dat de 10 grootste Wall Street-banken hun leningen aan effectenfirma’s bijna verdubbelden in de week van de crash, wat “een goede strategie was voor het behoud van het systeem als geheel”, ook al hebben de banken misschien geld verloren in het proces. De reactie van de Fed schepte een precedent voor het gebruik van liquiditeit om toekomstige financiële crises in te dammen, een tactiek die zij gebruikte tijdens de financiële crisis van 2008 en nog steeds toepast.
Samenvatting
Ondanks het feit dat Black Monday het grootste verlies in één enkele sessie in de waarde van Amerikaanse aandelen in de geschiedenis was, bleek de markt veerkrachtig. Tegen het einde van oktober 1987 was de DJIA 15% gestegen ten opzichte van het slot van 19 oktober. Iets meer dan twee jaar later stond de DJIA weer boven het niveau van voor de crash. Hoewel Zwarte Maandag zeker een verwoestende financiële gebeurtenis was, wordt het als de verdienste gezien dat het het begin was van een uitgesproken bull-run in Amerikaanse aandelen.
De lessen van Zwarte Maandag blijven nog steeds hangen op de achtergrond van het moderne financiële landschap. Sinds die tijd zijn er veel veranderingen in de markten aangebracht om ervoor te zorgen dat crashes zelden voorkomen. Hoewel de stabiliteit van Amerikaanse en wereldwijde aandelen sinds oktober 1987 niet in de mate van Zwarte Maandag is getest, zal alleen de tijd leren of de voorzorgsmaatregelen een succes zijn.