Vijf jaar was lang genoeg voor Bill Ackman om te besluiten dat Herbalife misschien niet naar nul gaat zoals hij verwachtte.
Het hoofd van hedgefonds Pershing Square Capital Management vertelde CNBC woensdagmiddag dat hij zijn hele kneuzende weddenschap tegen het voedingsproductenbedrijf afbouwde. In reactie daarop tikten aandelen 7% omhoog naar een all-time high.
Manager Pershing Square Capital Management L.P. William Ackman heeft zijn Herbalife-positie verlaten, die ooit $ 1 miljard bedroeg en ongeveer 5% van het beheerde vermogen van het bedrijf vertegenwoordigde. (Foto door Bryan Bedder / Getty Images voor The New York Times )
Ackman opende zijn aanval op Herbalife met een 342-slide presentatie die hij gaf op de Sohn Conference in 2012. Hoewel het multi-level marketingbedrijf verwachtte dat de omzet in 2020 $ 10 miljard zou bedragen, zei Ackman dat het een roofzuchtig piramidespel was dat voorbestemd was om te mislukken.
“Deelnemers aan het Herbalife-schema, de distributeurs, “verkrijgen hun geldelijke voordelen voornamelijk uit werving in plaats van uit de verkoop van goederen en diensten aan de consument”,” luidde een dia.
“Herbalife blaast de adviesprijs (SRP) van zijn producten op en overdrijft de ‘detailhandelsverkoop’ in zijn openbare documenten om te verhullen dat de wervingsbeloningen die door distributeurs worden verdiend, aanzienlijk groter zijn dan de detailhandelswinst die zij genereren.”
De Federal Trade Commission legde Herbalife na een onderzoek een boete op van 200 miljoen dollar, maar heeft het bedrijf nooit officieel een piramidespel genoemd. Herbalife begroette de uitspraak als een overwinning. De FTC dwong het bedrijf niet om zijn kernbedrijfsmodel te veranderen, maar legde nieuwe beperkingen op aan de verkoop die slechts 20% van de inkomsten beïnvloedden, zei het bedrijf.
“Hoewel het erop lijkt dat Herbalife de woorden ‘piramidespel’ uit de schikkingsovereenkomst heeft wegonderhandeld, zijn de bevindingen van de FTC duidelijk,” zei Pershing Square in een verklaring. “We verwachten dat zodra de bedrijfsherstructurering van Herbalife volledig is geïmplementeerd, deze fundamentele structurele veranderingen de piramide zullen doen instorten als topdistributeurs en anderen hun downlines naar elders brengen of anderszins stoppen met het bedrijf.”
Ackman sloot uiteindelijk zijn shortpositie in Herbalife in november, en kocht in plaats daarvan putopties om verdere verliezen te beperken.
In de afgelopen vijf jaar heeft het bedrijf zijn financiële plaatje op verschillende gebieden verbeterd. De inkomsten stegen met 7,7%, de Ebitda met 4% en de vrije kasstroom met 1,2%. Het houdt $ 1,28 miljard aan contanten en $ 2,17 miljard aan schulden op zijn balans.
Het netto-inkomen is de afgelopen vijf jaar echter gedaald, zelfs terwijl het bedrijf ongeveer een derde van zijn aandelen terugkocht sinds Ackman zijn short aankondigde tot en met het derde kwartaal van 2017, Ackman wees erop in een derde-kwartaalbrief.
In het vierde kwartaal steeg de netto-omzet van Herbalife met 5% jaar-op-jaar tot $ 1 miljard. Het was de eerste omzetstijging in twee opeenvolgende kwartalen, die de eerste waren om de regels van de schikking van de FTC uit te voeren. De netto-omzet daalde in het derde kwartaal met 3,3% en in het tweede kwartaal met 5%.
Volumepunten daalden met 1,8% tot 1,3 miljard, waarmee aan de verwachtingen werd voldaan. Het bedrijf voorspelde een grotere netto-omzetgroei voor het volledige jaar 2018.
Een ander obstakel dat Ackman tegenkwam tijdens de Herbalife-saga was de prominente belegger Carl Icahn (Trades, Portfolio), die een long-positie innam op Herbalife van 22,88 miljoen aandelen, of 26,2% van het bedrijf. In 2013 belde Icahn CNBC tijdens een interview met Ackman en noemde hem een “leugenaar” met “een van de slechtste reputaties op Wall Street.”
Icahns winst op Herbalife stond op een geschatte 112%.
Naast het verlaten van Herbalife, heeft Ackman een belang in United Technologies vergaard, volgens een rapport van CNBC.
Dit artikel verscheen oorspronkelijk HIER. Volg de auteur hier op Twitter.