Financiamento do Déficit: Significado, efeitos e vantagens

Déficit de financiamento: Significado, Efeitos e Vantagens!

Menor do Financiamento do Déficit:

O financiamento do défice nos países avançados é usado para significar um excesso de despesa em relação à receita – a lacuna que é coberta pelo empréstimo do público através da venda de obrigações e pela criação de novo dinheiro. Na Índia, e em outros países em desenvolvimento, o termo financiamento do défice é interpretado num sentido restrito.

A Comissão Nacional de Planejamento da Índia definiu o financiamento do déficit da seguinte forma. O termo “financiamento do défice” é usado para designar a adição directa aos gastos nacionais brutos através de défices orçamentais, quer os défices sejam em receitas ou em conta de capital.

A essência de tal política está nos gastos do governo que excedem a receita que ele recebe. O governo pode cobrir este défice através da redução dos seus saldos acumulados ou da contracção de empréstimos junto do sistema bancário (principalmente junto do banco central do país).

O ‘Porquê’ do Financiamento do Défice:

Existem algumas situações em que o financiamento do défice se torna absolutamente essencial. Em outras palavras, há várias finalidades de financiamento do déficit.

Para financiar o custo da guerra durante a Segunda Guerra Mundial, foi feito um financiamento massivo do défice. Sendo gastos de guerra, foi interpretado como um gasto improdutivo durante 1939-45. No entanto, os economistas keynesianos não gostam de usar o financiamento do défice para fazer face aos gastos da defesa durante o período da guerra. Ele também pode ser usado para fins de desenvolvimento.

Países em desenvolvimento visam alcançar um maior crescimento económico. Um crescimento económico mais elevado requer finanças. Mas o sector privado tem receio de fazer grandes despesas. Por conseguinte, a responsabilidade de sacar recursos financeiros para financiar o desenvolvimento económico recai sobre o governo. Os impostos são um desses instrumentos de captação de recursos.

Sendo pobres, estes países não conseguem mobilizar grandes recursos através dos impostos. Assim, a tributação tem uma cobertura estreita devido à pobreza em massa. Muito pouco é poupado pelas pessoas por causa da pobreza. Para recolher recursos financeiros, o governo depende dos lucros das empresas do sector público. Mas estas empresas produzem quase lucros negativos. Além disso, há um limite para os empréstimos públicos.

Em vista disto, o método fácil, assim como o curto corte de recursos, é o financiamento do défice. Desde o lançamento dos Planos Quinquenais na Índia, o governo tem utilizado seriamente este método de financiamento para obter recursos adicionais para os planos. Ele ocupa uma posição importante em qualquer programa do nosso desenvolvimento econômico planejado.

O que é importante é que os baixos rendimentos, juntamente com o aumento das despesas do governo, forçaram as autoridades a confiar neste método de financiamento para vários fins. Existem algumas situações em que o financiamento do défice se torna absolutamente essencial. Em outras palavras, há vários propósitos de financiamento do déficit.

Estes são:

i. Para financiar despesas de defesa durante a guerra

ii. Para tirar a economia da depressão para que os rendimentos, o emprego, o investimento, etc., todos aumentem

iii. Para ativar recursos ociosos, bem como desviar recursos de setores improdutivos para setores produtivos com o objetivo de aumentar a renda nacional e, portanto, maior crescimento econômico

iv. Aumentar a formação de capital através da mobilização de poupanças forçadas através do financiamento do défice

v. Mobilizar recursos para financiar despesas de planos massivos

Se as fontes habituais de financiamento forem, portanto, inadequadas para fazer face às despesas públicas, um governo pode recorrer ao financiamento do défice.

O ‘Como’ do Financiamento do Défice:

Um défice orçamental surge quando a despesa estimada excede a receita estimada. Esse déficit pode ser coberto pelo aumento das taxas de tributação ou pela cobrança de preços mais altos por bens e serviços de utilidade pública. O défice também pode ser coberto pelos saldos de caixa acumulados do governo ou através de empréstimos do sistema bancário.

O financiamento do défice na Índia ocorre quando o actual défice orçamental do Governo da União é coberto pela retirada dos saldos de caixa do governo e pela contracção de empréstimos junto do Banco Central da Índia. Quando o governo retira seus saldos de caixa, estes se tornam ativos e entram em circulação.

Ganhar, quando o governo pede emprestado ao RBI, este último dá empréstimo imprimindo moeda adicional. Assim, em ambos os casos, ‘dinheiro novo’ entra em circulação. Deve-se lembrar aqui que o empréstimo do governo ao público através da venda de títulos não deve ser considerado como financiamento deficitário.

Efeitos do Financiamento do Défice:

O financiamento do défice tem vários efeitos económicos que estão inter-relacionados de muitas formas:

i. Déficit de financiamento e inflação

ii. Financiamento do défice e formação de capital e desenvolvimento económico

iii. Déficit de financiamento e distribuição de renda.

i. Financiamento do Déficit e Inflação:

É dito que o financiamento do défice é inerentemente inflacionário. Uma vez que o financiamento do défice aumenta a despesa agregada e, consequentemente, aumenta a procura agregada, o perigo de inflação é grande. Isto é particularmente verdade quando o financiamento do défice é feito para a perseguição da guerra.

Este método de financiamento durante a guerra é totalmente improdutivo, uma vez que não aumenta o estoque de riqueza da sociedade nem permite que uma sociedade aumente a sua capacidade de produção. O resultado final é a hiperinflação. Pelo contrário, os recursos mobilizados através do financiamento deficitário são desviados da produção civil para a militar, levando assim a uma escassez de bens de consumo. De qualquer forma, o dinheiro adicional assim criado alimenta o fogo inflacionário.

No entanto, se o financiamento do défice é ou não inflacionário depende da natureza do financiamento do défice. Sendo de caráter improdutivo, os gastos de guerra feitos através do financiamento do déficit são definitivamente inflacionários. Mas se for feito um gasto de desenvolvimento, o financiamento do défice pode não ser inflacionário, embora resulte num aumento da oferta de moeda.

Para citar uma visão especialista: “O financiamento do défice, empreendido com o objectivo de acumular capital útil durante um curto período de tempo, é susceptível de melhorar a produtividade e, em última análise, aumentar a elasticidade das curvas de oferta.” E o aumento da produtividade pode agir como um antídoto contra a inflação de preços. Por outras palavras, a inflação decorrente da inflação é de natureza temporária.

O mais importante sobre o financiamento do défice é que ele gera excedente económico durante o processo de desenvolvimento. Ou seja, os efeitos multiplicadores do financiamento do défice serão maiores se o produto total exceder o volume da oferta de moeda. Como resultado, o efeito inflacionário será neutralizado. Mais uma vez, nos PMDs, os gastos com o desenvolvimento são frequentemente podados devido à escassez de recursos financeiros.

É o financiamento do défice que satisfaz as necessidades de liquidez destas economias em crescimento. Acima de tudo, uma dose leve de inflação após o financiamento do défice é propícia a todo o processo de desenvolvimento. Em outras palavras, o financiamento do déficit não é anti-desenvolvimento, desde que a taxa de aumento de preços seja leve.

No entanto, o resultado final do financiamento do défice é a inflação e a instabilidade económica. Embora indolor, é muito propenso à inflação, em comparação com outras fontes de financiamento.

Um certo nível de inflação é inevitável nas seguintes circunstâncias:

(a) Quando a economia está totalmente empregada, o aumento da oferta de moeda aumenta o rendimento monetário agregado através de um efeito multiplicador. Como não existe excesso de capacidade na economia, esse aumento da oferta de moeda resulta num aumento da despesa agregada – alimentando assim a subida inflacionista dos preços.

Again, uma política de financiamento do défice persistente conduziria em breve directamente ao aumento dos preços inflacionistas. É verdade que o período de gestação dos bens de capital é longo. Assim, o efeito do aumento do produto só pode ser sentido após um longo intervalo de tempo. Mas o financiamento do défice liberta imediatamente recursos monetários que conduzem a uma procura agregada monetária excessiva, o que gera uma inflação impulsionada pela procura.

(b) Não se pode escapar ao círculo vicioso do financiamento do défice quando este método popular de financiamento é adoptado. Os governos geralmente recorrem a esta técnica, uma vez que o público dificilmente se opõe a ela. O impacto inflacionário torna-se mais forte quando o financiamento contínuo do déficit é adotado.

Se o governo não conseguir estabilizar o nível de preços, a subida dos preços leva a um aumento dos custos que obriga o governo a mobilizar receitas adicionais através do financiamento do défice. Isto certamente ameaça a estabilidade dos preços. Assim, um círculo vicioso de aumento do nível de preços e de aumento de custos se instala.

Assim, o financiamento do défice tem um grande potencial de afastar as forças inflacionistas que puxam a procura e empurram os custos.

(c) Já dissemos que alguma quantidade de inflação é inevitável nos PMDs. Nesses países, nem toda a demanda agregada pode ser atendida por causa da baixa produção. É devido à falta de recursos complementares e a vários tipos de estrangulamentos que a produção real fica aquém do produto potencial.

A baixa elasticidade na oferta de bens essenciais e o aumento dos gastos agregados resultam em altas propensões ao consumo e baixas propensões à poupança. Assim, o verdadeiro problema dos PMDs não é a deficiência da demanda efetiva, mas a baixa taxa de formação de capital, imperfeições de mercado, etc.

Acima de tudo, o padrão de consumo alimenta o aumento dos preços inflacionários nesses países. Por exemplo, a procura de grãos alimentares é comparativamente maior nestes países. Quando há um aumento na demanda agregada resultante do financiamento do déficit, a demanda por grãos de alimentos aumenta.

Mas seus preços aumentam devido à inelasticidade na oferta. Consequentemente, os preços dos bens não-agrícolas sobem. Assim, o financiamento do déficit é inflacionário nos PMDs – quer as economias permaneçam ou não no estado de pleno emprego.

O impacto do financiamento do défice no nível de preços tanto nos países desenvolvidos como nos subdesenvolvidos pode ser demonstrado em termos da Fig. 12.3.

No eixo horizontal mede-se o volume do financiamento do défice e no eixo vertical o nível de preços. Nos países desenvolvidos, um aumento do financiamento do défice de OD1 para OD2 faz com que o nível de preços suba para o preço de pleno emprego OP2.

Mas uma dose menor de financiamento do défice nos países em desenvolvimento leva a um aumento do nível de preços de OP1 para OP2. Assim, o financiamento do défice e, consequentemente, o aumento da oferta de moeda está sempre associado a um elevado grau de inflação em países em desenvolvimento como a Índia.

Uma estimativa sugere que um orçamento deficitário coberto pelo financiamento do défice de um por cento leva a um aumento do nível de preços de aproximadamente 1,75 por cento.

ii. Financiamento do Défice e Formação de Capital e Desenvolvimento Económico:

A técnica de financiamento do défice pode ser usada para promover o desenvolvimento económico de várias formas. Ninguém nega o papel do financiamento do défice na obtenção de recursos necessários para o desenvolvimento económico, embora o método seja inflacionário.

O desenvolvimento económico depende em grande parte da formação de capital. A fonte básica da formação de capital é a poupança. Mas, os PMDs são caracterizados por uma baixa taxa de poupança. Nestes países de baixa poupança, a inflação liderada pelo deficit finance torna-se uma importante fonte de acumulação de capital.

Durante a inflação, os produtores são amplamente beneficiados em comparação com os pobres de renda fixa. As propensões de poupança dos primeiros são consideravelmente mais elevadas. Como resultado, a poupança agregada da comunidade torna-se maior e pode ser usada para a formação de capital para acelerar o nível de desenvolvimento econômico.

Outra, a inflação induzida pelo défice tende a reduzir as propensões de consumo do público. A isso se chama “poupança forçada” que pode ser utilizada para a produção de bens de capital. Consequentemente, um rápido desenvolvimento económico terá lugar nestes países.

Nos países desenvolvidos, o financiamento do défice é feito para impulsionar a procura efectiva. Mas nos países menos desenvolvidos, o financiamento do défice é feito para a mobilização da poupança. A poupança assim recolhida incentiva o aumento do capital. A técnica do financiamento do défice resulta num aumento da despesa pública que produz um efeito multiplicador favorável sobre o rendimento nacional, poupança, emprego, etc.

No entanto, o efeito multiplicador do financiamento do défice nos países pobres deve ser mais fraco mesmo que esses países apresentem um subemprego de recursos.

Por outras palavras, a renda nacional não aumenta o suficiente devido ao financiamento deficitário, uma vez que estes países sofrem de escassez de equipamentos de capital e outros recursos complementares, falta de conhecimento técnico e empreendedorismo, falta de comunicações, imperfeições do mercado, etc.

Devido a todos estes obstáculos, estes países sofrem de déficit na oferta efetiva e não de déficit na demanda efetiva. Isto causa baixa produtividade e baixa produção. Assim, o financiamento do défice torna-se, a longo prazo, antidesenvolvimentista.

No entanto, esta conclusão é muito difícil de digerir. Ela ajuda o desenvolvimento econômico, embora não de uma grande forma. É verdade que o financiamento do défice é de natureza auto-diminutiva, pois tende a gerar forças inflacionistas na economia. Mas não se deve esquecer que ele é autodestrutivo por natureza, pois tem a potencialidade de elevar o nível de produção para combater a ameaça inflacionária.

Para os países subdesenvolvidos, não existe uma via de fuga para contornar a técnica do financiamento do défice. Todos admitem que é de caráter inflacionário. Mas, ao mesmo tempo, ajuda o desenvolvimento económico. Daí o dilema para os decisores políticos. Contudo, tudo depende da magnitude do financiamento do défice e do seu escalonamento ao longo do horizonte temporal do plano de desenvolvimento.

Tem de ser mantido dentro do limite ‘seguro’ para que as forças inflacionistas não apareçam na economia. Mas ninguém conhece o limite ‘seguro’. Em vista de tudo isso, diz-se que o financiamento do déficit é um “mal”, mas um “mal necessário”. Grande parte do sucesso do financiamento do défice estará disponível para a economia se as políticas anti-inflacionistas forem empregadas de forma justa e correcta.

iii. Financiamento do Déficit e Distribuição de Renda:

É dito que o financiamento do défice tende a aumentar a desigualdade de rendimentos. Isto se deve ao fato de que cria um excesso de poder aquisitivo. Mas devido à inelasticidade no fornecimento de bens essenciais, o excesso de poder de compra do público em geral funciona como um incentivo ao aumento dos preços. Durante a inflação, diz-se que os ricos se tornam mais ricos e os pobres mais pobres. Assim, a injustiça social torna-se proeminente.

No entanto, todos os tipos de gastos deficitários, não tendem necessariamente a perturbar a justiça social existente.

Se o dinheiro recolhido através do financiamento do défice for gasto em bens públicos ou em programas de bem-estar público, pode ser feito algum tipo de distribuição favorável da renda e da riqueza. Em última análise, uma dose excessiva de financiamento do défice que conduza a um aumento inflacionário dos preços irá exacerbar a desigualdade de rendimentos. De qualquer forma, muito depende do volume do financiamento do défice.

Vantagens e desvantagens do financiamento do défice:

O método mais fácil e popular de financiamento é a técnica do financiamento do défice. É por isso que é o método de financiamento mais popular nos países em desenvolvimento.

A sua popularidade deve-se às seguintes razões:

(a) Vantagens:

Primeiro, a expansão massiva das actividades governamentais obrigou os governos a mobilizar recursos de diferentes fontes. Como fonte de financiamento, as receitas fiscais são altamente inelásticas nos países pobres. Acima de tudo, os governos desses países são bastante hesitantes em impor novos impostos por medo de perder popularidade. Da mesma forma, o empréstimo público também é insuficiente para fazer face às despesas do Estado.

Como o financiamento do déficit não causa nenhum problema nem aos contribuintes nem aos credores que emprestam seu dinheiro excedente ao governo, esta técnica é a mais popular para atender às despesas de desenvolvimento. O financiamento do déficit não tira dinheiro do bolso de ninguém e ainda fornece recursos maciços.

Segundo, na Índia, o financiamento do défice está associado à criação de dinheiro adicional através da contracção de empréstimos junto do Banco Central da Índia. Os juros pagos ao RBI contra este empréstimo voltam ao Governo da Índia sob a forma de lucro. Assim, este empréstimo ou impressão de nova moeda é praticamente um método sem custos. Por outro lado, o empréstimo envolve o pagamento do custo dos juros aos credores.

Em terceiro lugar, os recursos financeiros (necessários para financiar planos econômicos) que um governo pode mobilizar através de financiamento deficitário são certos e conhecidos de antemão. A solidez financeira do governo é determinável se o financiamento do déficit for feito. Como resultado, o governo considera esta medida útil.

Fourthly, deficit financing has certain multiplier effects on the economy. Este método encoraja o governo a utilizar recursos desempregados e subempregados. Isto resulta em mais rendimentos e emprego na economia.

Quinto, o financiamento do défice é um método inflacionário de financiamento. Contudo, a subida dos preços deve ser um fenómeno de curto prazo. Acima de tudo, uma dose moderada de inflação é necessária para o desenvolvimento económico. Assim, se a inflação for mantida dentro de um nível razoável, o financiamento do défice promoverá o desenvolvimento económico – neutralizando assim as desvantagens da subida dos preços.

Finalmente, durante a inflação, os investidores privados continuam a investir cada vez mais com a esperança de obterem lucros adicionais. Vendo mais lucros, os produtores seriam encorajados a reinvestir suas economias e lucros acumulados. Tal investimento leva a um aumento da renda – estabelecendo assim o processo de desenvolvimento econômico em andamento.

(b) Desvantagens:

Desvantagens do financiamento do défice são igualmente importantes.

Os efeitos maléficos do financiamento do défice são:

Primeiro, é um método de financiamento auto-destrutivo, pois leva sempre a um aumento inflacionário dos preços. A menos que a inflação seja controlada, os benefícios da inflação induzida pelo déficit não frutificariam. E, os países subdesenvolvidos – sendo países sensíveis à inflação – ficam expostos aos perigos da inflação.

Segundo, a inflação induzida pelo défice ajuda as classes produtoras e os empresários a florescer. Mas os que auferem rendimentos fixos sofrem durante a inflação. Isto alarga a distância entre as duas classes. Em outras palavras, a desigualdade de renda aumenta.

Em terceiro lugar, outra desvantagem importante do financiamento do défice é que distorce o padrão de investimento. Um maior motivo de lucro induz os investidores a investir os seus recursos em indústrias de rápido rendimento. Naturalmente, o investimento em tais indústrias não é desejável no interesse do desenvolvimento económico de um país.

Fourthly, deficit financing may not yield good result in the creation of employment opportunities. A criação de emprego adicional é geralmente dificultada em países atrasados devido à falta de matérias-primas e maquinarias, mesmo que haja financiamento adequado.

Quinto, à medida que o poder de compra do dinheiro diminui em consequência da subida dos preços inflacionários, um país experimenta uma fuga de capital para o estrangeiro para um regresso seguro – conduzindo assim a uma escassez de capital.

Finalmente, este método inflacionário de financiamento leva a um maior volume de déficit na balança de pagamentos de um país. Após o aumento inflacionário dos preços, as exportações diminuem enquanto a factura de importação aumenta, e os recursos são transferidos das indústrias de exportação para as indústrias concorrentes à importação.

Conclusão:

Apesar disso, o financiamento do défice é inevitável nos países menos desenvolvidos. Muito sucesso dele depende de como medidas anti-inflacionárias são empregadas para combater a inflação. A maioria das desvantagens do financiamento do déficit pode ser minimizada se a inflação for mantida dentro dos limites.

E para manter a inflação dentro de um nível razoável e tolerável, o financiamento do déficit deve ser mantido dentro de um limite seguro. Não só é difícil estabelecer qualquer “limite seguro”, como também é difícil evitar esta técnica de financiamento necessária para o desenvolvimento planejado. Ainda assim, o financiamento do déficit é inevitável.

É um mal, mas necessário. Considerando as necessidades da economia, o seu uso não pode ser desencorajado. Mas considerando os efeitos do financiamento do défice sobre a economia, o seu uso deve ser limitado. Portanto, um compromisso tem que ser feito para que os benefícios do financiamento do déficit também sejam colhidos.