Was ist der Schwarze Montag?

In der Welt der Finanzen bezieht sich der „Schwarze Montag“ auf Montag, den 19. Oktober 1987. Der Schwarze Montag war ein verhängnisvoller Tag für die US-Aktienmärkte, an dem der Dow Jones Industrial Average (DJIA) und der S&P 500 ihre größten Tagesverluste in der Geschichte verzeichneten. Der DJIA verzeichnete an diesem Handelstag einen Wertverlust von mehr als 22 %, und der S&P 500 schloss mit einem Minus von 20,4 %. Der rasante Ausverkauf der US-Aktien war das Ergebnis vieler Faktoren und Teil einer großen weltweiten Aktienkorrektur.

Der Schwarze Montag ist in der US-Finanzgeschichte ein historisches Ereignis. Er wird gemeinhin als „der erste moderne Crash an der Wall Street“ bezeichnet und war Gegenstand zahlreicher Bücher und Filme sowie umfangreicher wissenschaftlicher Untersuchungen.

Eigentlich gibt es zwei „Schwarze Montags“. Der erste ereignete sich am 28. Oktober 1929 und war der größte prozentuale Einbruch des DJIA an einem Tag bis zum Crash von 1987 und ist immer noch der zweitgrößte, der jemals verzeichnet wurde. Im Gegensatz zum Absturz von 1987, dessen wirtschaftliche Folgen eher harmlos waren und von dem sich der Markt schnell erholte, löste der Absturz von 1929 die Große Depression aus, die zehn Jahre andauern sollte und zum Zusammenbruch der Hälfte der amerikanischen Banken und zu massiver Arbeitslosigkeit führte. Von ihrem Höchststand im September 1929 fielen die Aktien in den folgenden Jahren um 90 % und erholten sich erst 1954 wieder vollständig.

Historischer Kontext

Seit seiner Entstehung im Jahr 1896 repräsentiert der DJIA die Leistung der Elite der börsennotierten amerikanischen Unternehmen. Er gilt als einer der weltweit führenden Indizes und dient als Barometer für die gesamte US-Wirtschaft. Der DJIA hat im Laufe seiner Geschichte viele Abstürze erlebt, wobei die Schwere des Schwarzen Montags ganz oben auf der Liste steht:

Die Größe und das Ausmaß der am Schwarzen Montag erlittenen Verluste sind erschütternd. Im Vergleich zu den heutigen Bewertungen des DJIA entspricht der Rückgang am 19. Oktober 1987 einem Tagesverlust von mehr als 5.000 Indexpunkten. Der Schwarze Montag bleibt mit Abstand einer der schwersten Börsencrashs in der Geschichte der USA und der Welt.

Internationale Auswirkungen

Die Panik, die von den Anlegern während des Schwarzen Montags ausgelöst wurde, wirkte wie ein Vorläufer der Katastrophe auf den internationalen Märkten. Am 19. und 20. Oktober verzeichneten mehrere führende internationale Aktienindizes massive Verluste:

Während die Schäden an den amerikanischen Aktienmärkten beträchtlich waren, wurden die internationalen Märkte von den Händlern und Anlegern nicht geschont. Der Schwarze Montag, der je nach geografischer Lage auch als Schwarzer Dienstag bezeichnet wird, war ein wahrhaft globales Phänomen.

Schwarzer Montag: Ursachen und Auswirkungen

Die Ereignisse vom 19. Oktober 1987 lösten heftige Diskussionen und Untersuchungen über die Stabilität des bestehenden Finanzsystems aus. Seit seinem Auftreten ist die Ursache des Schwarzen Montags ein heiß diskutiertes Thema unter Branchenexperten, Historikern und Aufsichtsbehörden.

Eine Reihe von Theorien, die sich mit den Gründen für den Crash befassen, werden jedoch allgemein als relevant angesehen:

• Elektronischer Handel: Das Aufkommen elektronischer Auftragseingabesysteme erhöhte die Geschwindigkeit, mit der der Handel abgewickelt wurde, erheblich. Große Aufträge konnten in kurzer Zeit am Markt ausgeführt werden, eine relativ neue Möglichkeit, die zu dem dramatischen Ausverkauf beitrug.
• Derivate: Futures und Optionsindexprodukte agierten nicht synchron mit ihrem Basiswert, den Aktien. Als die Aktien fielen, fielen die Derivate schneller, was den Absturz noch verschlimmerte.
• Portfolio-Versicherung: Viele institutionelle Anleger hatten begonnen, Portfolioversicherungen zu nutzen, die vor Verlusten schützen sollten, aber oft zu übermäßiger Risikobereitschaft ermutigten. Dieses neue Produkt „beinhaltete auch einen umfangreichen Einsatz von Optionen und Derivaten und beschleunigte den Absturz, da die anfänglichen Verluste zu weiteren Verkaufsrunden führten“, so die US-Notenbank (Fed).
• Herausforderungen bei der Marktliquidität: Es waren nicht genügend Käufer auf dem Markt aktiv, um die massiven Verkäufe aufzufangen. Infolgedessen wurde der Handel mit vielen börsennotierten Aktien eingeschränkt oder eingestellt, was den Wertverlust der Vermögenswerte noch verstärkte.
• US-Haushaltsdefizit: Äußerungen des US-Finanzministers James Baker vom 14. Oktober über die Notwendigkeit eines „Rückgangs“ der US-Dollar-Bewertungen gingen einem starken Anstieg der Zinssätze voraus. Es folgte die Besorgnis über ein bevorstehendes Handelsungleichgewicht und eine wachsende Staatsverschuldung, was viele Anleger dazu veranlasste, Positionen an den Anleihemärkten einzunehmen.

Jedes dieser Elemente hat wahrscheinlich eine individuelle Rolle bei der Schaffung der Bedingungen für einen Einbruch der Bewertungen der US-Aktien gespielt. Auch wenn es nicht möglich ist, eine einzelne Ursache zu isolieren, sehen Markthistoriker den Schwarzen Montag als den Höhepunkt einer Vielzahl von Faktoren an.

Kurz nach dem Schwarzen Montag wurde die Presidential Task Force on Market Mechanisms, auch bekannt als Brady-Kommission, gegründet. Die Task Force untersuchte die Ereignisse des Schwarzen Montags eingehend und verfasste einen offiziellen Bericht über ihre Ergebnisse. Der Bericht enthielt mehrere Empfehlungen, die darauf abzielten, die Auswirkungen künftiger Marktvolatilitäten zu begrenzen und Finanzkatastrophen zu vermeiden:

• Schaffung einer Regulierungsbehörde für den Intermarket
• Einheitlichkeit der Transaktions-Clearingsysteme
• Standardisierung der Einschussanforderungen
• Einführung von Circuit-Breakern
• Einführung von vernetzten Informationssystemen

Viele der von der Task Force formulierten Empfehlungen sind zu funktionierenden Bestandteilen des US.S. Finanzsystems geworden. Stromkreisunterbrecher, Einschusspflichten und standardisiertes Clearing wurden im heutigen Finanzwesen umgesetzt. Darüber hinaus übt die US-Notenbank (FED) eine umfassende Marktaufsicht aus, indem sie als vorgeschlagene Regulierungsbehörde für den Intermarket fungiert.

Reaktion der Fed auf den Schwarzen Montag

Die jeweiligen Reaktionen der Fed auf die beiden Zusammenbrüche des Schwarzen Montags waren sehr unterschiedlich und legten den Grundstein dafür, wie sie mit zukünftigen Krisen umgehen wird. 1929 hob die Fed die Zinssätze an, was nach Ansicht mancher die Anleger in Panik versetzte. Außerdem erschwerte sie es den Banken, Geld zu verleihen. Dadurch waren die Anleger gezwungen, ihre Bestände zu liquidieren, was die Verkäufe noch verschlimmerte.

Im Jahr 1987 senkte die Fed jedoch die Zinssätze und „bekräftigte ihre Bereitschaft, als Liquiditätsquelle zur Unterstützung des Wirtschafts- und Finanzsystems zu dienen“, verkündete der Fed-Vorsitzende Alan Greenspan am Tag nach dem Crash, in der Hoffnung, die Nerven der Anleger zu beruhigen.

Außerdem „ermutigte die Fed hinter den Kulissen die Banken, weiterhin Kredite zu ihren üblichen Bedingungen zu vergeben“, so die Fed. Ben Bernanke, Greenspans Nachfolger als Fed-Vorsitzender, schrieb 1990, dass die zehn größten Wall-Street-Banken ihre Kredite an Wertpapierfirmen in der Woche des Crashs fast verdoppelt hätten, was „eine gute Strategie für den Erhalt des Systems als Ganzes“ gewesen sei, auch wenn die Banken dabei möglicherweise Geld verloren hätten. Die Reaktion der Fed schuf einen Präzedenzfall für den Einsatz von Liquidität zur Eindämmung künftiger Finanzkrisen, eine Taktik, die sie während der Finanzkrise von 2008 anwandte und weiterhin anwendet.

Zusammenfassung

Obwohl der Schwarze Montag der größte Verlust an US-Aktien in einer einzigen Sitzung in der Geschichte war, erwies sich der Markt als widerstandsfähig. Ende Oktober 1987 lag der DJIA 15 % über dem Schlusskurs vom 19. Oktober. Etwas mehr als zwei Jahre später übertraf der DJIA den Stand von vor dem Zusammenbruch. Obwohl der Schwarze Montag zweifellos ein verheerendes Finanzereignis war, wird ihm das Verdienst zugeschrieben, der Beginn einer ausgeprägten Hausse an den US-Aktienmärkten gewesen zu sein.

Die Lehren des Schwarzen Montags wirken in der modernen Finanzlandschaft noch immer nach. Seitdem wurden viele Änderungen an den Märkten vorgenommen, um sicherzustellen, dass es seltener zu Crashs kommt. Zwar wurde die Stabilität der US-amerikanischen und weltweiten Aktienmärkte seit Oktober 1987 nicht mehr so stark auf die Probe gestellt wie am Schwarzen Montag, aber nur die Zeit wird zeigen, ob die Schutzmaßnahmen erfolgreich waren.