Fünf Jahre waren für Bill Ackman lang genug, um zu entscheiden, dass Herbalife nicht wie von ihm erwartet auf Null geht.
Der Chef des Hedgefonds Pershing Square Capital Management sagte am Mittwochnachmittag gegenüber CNBC, dass er seine gesamte Wette gegen das Unternehmen für Ernährungsprodukte auflöst. Daraufhin kletterten die Aktien um 7 % auf ein Allzeithoch.
Der Manager Pershing Square Capital Management L.P. William Ackman hat seine Herbalife-Position aufgegeben, die einst 1 Mrd. $ betrug und etwa 5 % des verwalteten Vermögens des Unternehmens ausmachte. (Foto von Bryan Bedder/Getty Images für The New York Times )
Ackman eröffnete seinen Angriff auf Herbalife mit einer 342 Folien umfassenden Präsentation, die er 2012 auf der Sohn-Konferenz hielt. Während das Multi-Level-Marketing-Unternehmen erwartete, bis 2020 einen Umsatz von 10 Milliarden Dollar zu erreichen, sagte Ackman, es sei ein räuberisches Pyramidensystem, das zum Scheitern verurteilt sei.
„Die Teilnehmer am Herbalife-System, die Vertriebspartner, ‚erhalten ihre finanziellen Vorteile in erster Linie durch Anwerbung und nicht durch den Verkauf von Waren und Dienstleistungen an die Verbraucher'“, hieß es auf einer Folie.
„Herbalife überhöht den empfohlenen Einzelhandelspreis (SRP) seiner Produkte und gibt die ‚Einzelhandelsumsätze‘ in seinen öffentlichen Unterlagen zu hoch an, um die Tatsache zu verschleiern, dass die von den Vertriebshändlern verdienten Anwerbungsprämien wesentlich höher sind als der von ihnen erwirtschaftete Einzelhandelsgewinn.“
Die Federal Trade Commission verhängte nach einer Untersuchung eine Geldstrafe in Höhe von 200 Millionen Dollar gegen Herbalife, nannte das Unternehmen jedoch nie offiziell ein Schneeballsystem. Herbalife begrüßte das Urteil als einen Sieg. Die FTC zwang das Unternehmen nicht, sein zentrales Geschäftsmodell zu ändern, sondern erließ neue Verkaufsbeschränkungen, die nur 20 % der Einnahmen betrafen, so das Unternehmen.
„Obwohl es den Anschein hat, dass Herbalife die Worte ‚Schneeballsystem‘ aus der Vergleichsvereinbarung wegverhandelt hat, sind die Feststellungen der FTC eindeutig“, so Pershing Square in einer Erklärung. „Wir gehen davon aus, dass diese grundlegenden strukturellen Veränderungen, sobald die geschäftliche Umstrukturierung von Herbalife vollständig umgesetzt ist, die Pyramide zum Einsturz bringen werden, da die Top-Vertriebspartner und andere ihre Downlines woanders hinbringen oder anderweitig aus dem Geschäft aussteigen.“
Ackman schloss schließlich seine Short-Position in Herbalife im November und kaufte stattdessen Put-Optionen, um weitere Verluste zu begrenzen.
In den letzten fünf Jahren hat das Unternehmen sein Finanzbild in mehreren Bereichen verbessert. Der Umsatz wuchs um 7,7 %, das Ebitda um 4 % und der freie Cashflow um 1,2 %. Das Unternehmen verfügt über 1,28 Mrd. USD an Barmitteln und 2,17 Mrd. USD an Schulden in seiner Bilanz.
Das Nettoeinkommen ist jedoch in den letzten fünf Jahren gesunken, obwohl das Unternehmen etwa ein Drittel seiner Aktien zurückgekauft hat, seit Ackman seine Short-Position im dritten Quartal 2017 bekannt gab, wie Ackman in einem Brief für das dritte Quartal betonte.
Im vierten Quartal stieg der Nettoumsatz von Herbalife im Vergleich zum Vorjahr um 5 % auf 1 Mrd. USD. Es war der erste Umsatzanstieg in zwei aufeinanderfolgenden Quartalen, in denen die Regeln des FTC-Vergleichs zum ersten Mal umgesetzt wurden. Im dritten Quartal war der Nettoumsatz um 3,3 % und im zweiten Quartal um 5 % zurückgegangen.
Die Verkaufszahlen gingen um 1,8 % auf 1,3 Milliarden zurück und entsprachen damit den Erwartungen. Das Unternehmen prognostizierte ein höheres Umsatzwachstum für das Gesamtjahr 2018.
Ein weiteres Hindernis, auf das Ackman während der Herbalife-Saga traf, war der prominente Investor Carl Icahn (Trades, Portfolio), der eine Long-Position von 22,88 Millionen Aktien oder 26,2 % des Unternehmens an Herbalife hielt. Im Jahr 2013 rief Icahn während eines Interviews mit Ackman bei CNBC an und nannte ihn einen „Lügner“ mit „einem der schlechtesten Ruf an der Wall Street“.
Icahns Gewinn bei Herbalife lag bei geschätzten 112 %.
Neben dem Ausstieg aus Herbalife hat Ackman laut einem Bericht von CNBC eine Beteiligung an United Technologies aufgebaut.
Dieser Artikel erschien ursprünglich HIER. Folgen Sie dem Autor auf Twitter hier.