Cinco anos foi tempo suficiente para Bill Ackman decidir que a Herbalife pode não ir a zero como ele esperava.
O chefe do hedge fund Pershing Square Capital Management disse à CNBC na quarta-feira à tarde que ele desatacou toda a sua aposta contra a empresa de produtos nutricionais. Em resposta, as acções subiram 7% para um máximo de sempre.
Manager Pershing Square Capital Management L.P. William Ackman deixou a sua posição na Herbalife, que uma vez totalizou $1 bilião e representou cerca de 5% dos activos da empresa sob gestão. (Foto de Bryan Bedder/Getty Images para The New York Times )
Ackman abriu seu ataque à Herbalife com uma apresentação de 342 slides que ele fez na Conferência Sohn em 2012. Enquanto a empresa de marketing multinível esperava que a receita atingisse US$ 10 bilhões até 2020, Ackman disse que era um esquema de pirâmide predatório destinado ao fracasso.
“Os participantes do esquema Herbalife, os distribuidores, ‘obtêm seus benefícios monetários principalmente a partir do recrutamento e não da venda de bens e serviços ao consumidor,” um slide lido.
“A Herbalife inflaciona o preço de varejo sugerido (SRP) de seus produtos e exagera ‘Vendas a Varejo’ em seus arquivos públicos para ocultar o fato de que as Recompensas de Recrutamento obtidas pelos distribuidores são substancialmente maiores do que o Lucro a Varejo que eles geram”.
A Comissão Federal de Comércio multou a Herbalife em $200 milhões após uma investigação, mas nunca chamou oficialmente a empresa de esquema em pirâmide. A Herbalife aclamou a decisão como uma vitória. A FTC não forçou a empresa a mudar seu modelo de negócio principal, mas colocou novas restrições às vendas que afetaram apenas 20% das receitas, disse a empresa.
“Enquanto parece que a Herbalife negociou as palavras ‘esquema em pirâmide’ do acordo, as conclusões da FTC são claras”, disse Pershing Square em um comunicado. “Esperamos que uma vez que a reestruturação do negócio da Herbalife esteja totalmente implementada, essas mudanças estruturais fundamentais causarão o colapso da pirâmide, uma vez que os principais distribuidores e outros levarão seus downlines para outros lugares ou deixarão o negócio”
Ackman finalmente fechou sua posição curta na Herbalife em novembro, comprando opções de put em vez de limitar mais perdas.
Nos últimos cinco anos, a empresa melhorou seu quadro financeiro em diversas áreas. As receitas cresceram a uma taxa de 7,7%, o Ebitda a uma taxa de 4% e o fluxo de caixa livre a uma taxa de 1,2%. Ela possui US$ 1,28 bilhões em dinheiro e US$ 2,17 bilhões em dívida em seu balanço patrimonial.
Renda líquida, no entanto, caiu nos últimos cinco anos, mesmo quando a empresa recomprou aproximadamente um terço de suas ações desde que Ackman anunciou sua posição curta até o terceiro trimestre de 2017, Ackman apontou em uma carta de terceiro trimestre.
No quarto trimestre, as vendas líquidas da Herbalife aumentaram 5% em relação ao ano anterior para US$ 1 bilhão. Foi o primeiro aumento nas vendas em dois trimestres consecutivos, que foram os primeiros a implementar as regras do acordo da FTC. As vendas líquidas diminuíram 3,3% no terceiro trimestre e 5% no segundo trimestre.
Volume de pontos caiu 1,8% para 1,3 bilhões, atendendo às expectativas. A empresa previu um crescimento das vendas líquidas para o ano completo de 2018.
Outro obstáculo que Ackman encontrou durante a saga da Herbalife foi o proeminente investidor Carl Icahn (Trades, Portfolio), que tomou uma posição longa na Herbalife de 22,88 milhões de ações, ou 26,2% da empresa. Em 2013, Icahn ligou para a CNBC durante uma entrevista com Ackman, chamando-o de “mentiroso” com “uma das piores reputações em Wall Street”
O ganho da Icahn na Herbalife foi estimado em 112%.
Além de sair da Herbalife, Ackman tem acumulado uma participação na United Technologies, de acordo com um relatório da CNBC.
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