Investiční strategie, které se naučíte před obchodováním

Nejlepší na investičních strategiích je, že jsou flexibilní. Pokud si některou z nich vyberete a nebude vyhovovat vaší toleranci k riziku nebo časovému plánu, určitě ji můžete změnit. Ale varujeme vás: může to být drahé. Každý nákup je spojen s poplatkem. A co je důležitější, prodejem aktiv může vzniknout realizovaný kapitálový zisk. Tyto zisky podléhají zdanění, a proto jsou drahé.

Podíváme se na čtyři běžné investiční strategie, které vyhovují většině investorů. Pokud věnujete čas pochopení charakteristik každé z nich, budete mít lepší možnost vybrat si tu, která vám bude dlouhodobě vyhovovat, aniž byste museli vynaložit náklady na změnu kurzu.

Udělejte si poznámky

Předtím, než začnete zkoumat svou investiční strategii, je důležité shromáždit některé základní informace o své finanční situaci. Položte si tyto klíčové otázky:

• Jaká je vaše současná finanční situace?
• Jaké jsou vaše životní náklady včetně měsíčních výdajů a dluhů?
• Kolik si můžete dovolit investovat – jak zpočátku, tak průběžně?

Přestože pro začátek nepotřebujete mnoho peněz, neměli byste začínat, pokud na to nemáte. Pokud máte mnoho dluhů nebo jiných závazků, zvažte, jaký dopad bude mít investování na vaši situaci, než začnete odkládat peníze stranou.

Dále si stanovte své cíle. Každý má jiné potřeby, proto byste si měli určit, jaké jsou ty vaše. Máte v úmyslu spořit na důchod? Chystáte se v budoucnu uskutečnit velké nákupy, jako je dům nebo auto? Nebo spoříte na vzdělání své či svých dětí? To vám pomůže zúžit strategii.

Zjistěte si, jaká je vaše tolerance k riziku. Tu obvykle určuje několik klíčových faktorů včetně vašeho věku, příjmu a doby, která vám zbývá do důchodu. Technicky vzato, čím jste mladší, tím větší riziko můžete podstoupit. Větší riziko znamená vyšší výnosy, zatímco nižší riziko znamená, že zisky nebudou realizovány tak rychle. Mějte však na paměti, že vysoce rizikové investice znamenají také větší možnost ztrát.

Nakonec se naučte základy. Je dobré mít základní znalosti o tom, do čeho jdete, abyste neinvestovali naslepo. Ptejte se. A čtěte dále, abyste se seznámili s některými klíčovými strategiemi.

Strategie 1: Hodnotové investování

Hodnotoví investoři nakupují za výhodné ceny. Vyhledávají akcie, o kterých se domnívají, že jsou podhodnocené. Vyhledávají akcie, jejichž ceny podle jejich názoru plně neodrážejí vnitřní hodnotu cenného papíru. Hodnotové investování je částečně založeno na myšlence, že na trhu existuje určitá míra iracionality. Tato iracionalita teoreticky představuje příležitost získat akcie za sníženou cenu a vydělat na nich.

Pro hodnotové investory není nutné pročesávat svazky finančních údajů, aby našli nabídky. Tisíce hodnotových podílových fondů dávají investorům možnost vlastnit koš akcií považovaných za podhodnocené. Oblíbeným měřítkem pro hodnotové investory je například index Russell 1000 Value a několik podílových fondů tento index napodobuje.

Jak bylo uvedeno výše, investoři mohou kdykoli změnit strategii, ale může to být – zejména pro hodnotové investory – nákladné. Přesto se mnoho investorů po několika letech se špatnou výkonností této strategie vzdává. V roce 2014 reportér deníku Wall Street Journal Jason Zweig vysvětlil: „Během deseti let končících 31. prosince měly hodnotové fondy specializující se na velké akcie průměrný roční výnos 6,7 %. Typický investor do těchto fondů však vydělal jen 5,5 % ročně.“ Proč k tomu došlo? Protože se příliš mnoho investorů rozhodlo stáhnout své peníze a utéct. Z toho plyne ponaučení, že aby hodnotové investování fungovalo, musíte hrát dlouhodobou hru.“

Warren Buffet: The Ultimate Value Investor

Jste-li však skutečným hodnotovým investorem, nepotřebujete nikoho přesvědčovat, že je třeba v něm zůstat dlouhodobě, protože tato strategie je vytvořena na základě myšlenky, že je třeba kupovat podniky – nikoli akcie. To znamená, že investor musí brát v úvahu celkový obraz, nikoli dočasný knockoutový výkon. Lidé často uvádějí legendárního investora Warrena Buffeta jako ztělesnění hodnotového investora. Dělá si domácí úkoly – někdy i celé roky. Ale když je připraven, jde do toho naplno a věnuje se tomu dlouhodobě.

Připomeňme si Buffettova slova, když uskutečnil významnou investici do leteckého průmyslu. Vysvětlil, že letecké společnosti „měly špatné první století“. Pak dodal: „A doufám, že mají špatné století za sebou.“ Toto uvažování je příkladem velké části přístupu hodnotového investování. Výběr je založen na desetiletých trendech a s ohledem na desetiletí budoucí výkonnosti.

Nástroje hodnotového investování

Pro ty, kteří nemají čas provádět vyčerpávající průzkum, se hlavním nástrojem pro rychlou identifikaci podhodnocených nebo levných akcií stal poměr ceny a zisku (P/E). Jedná se o jediné číslo, které vznikne vydělením ceny akcie jejím ziskem na akcii (EPS). Nižší poměr P/E znamená, že za 1 USD běžného zisku zaplatíte méně. Hodnotoví investoři vyhledávají společnosti s nízkým poměrem P/E.

Používání poměru P/E je sice dobrý začátek, ale někteří odborníci varují, že tento ukazatel sám o sobě nestačí k tomu, aby tato strategie fungovala. Výzkum publikovaný v časopise Financial Analysts Journal určil, že „kvantitativní investiční strategie založené na těchto poměrech nejsou dobrou náhradou za strategie hodnotového investování, které využívají komplexní přístup při identifikaci podhodnocených cenných papírů“. Důvodem je podle jejich práce to, že investoři se často nechají zlákat akciemi s nízkým poměrem P/E na základě dočasně nadsazených účetních čísel. Tato nízká čísla jsou v mnoha případech výsledkem falešně vysokého údaje o zisku (jmenovatel). Když jsou vykázány skutečné zisky (nikoliv pouze prognózy), jsou často nižší. To má za následek „návrat k průměru“. Poměr P/E se zvýší a hodnota, kterou investor sledoval, je pryč.

Pokud je použití samotného poměru P/E chybné, co by měl investor udělat, aby našel skutečně hodnotné akcie? Výzkumníci navrhují: „Kvantitativní přístupy k odhalování těchto zkreslení – například kombinace hodnotového vzorce s ukazateli hybnosti, kvality a ziskovosti – mohou pomoci vyhnout se těmto ‚hodnotovým pastem‘.“

Jaké je poselství?

Poselstvím je, že hodnotové investování může fungovat, pokud v něm investor jede dlouhodobě a je připraven vynaložit při výběru akcií určité úsilí a výzkum. Ti, kteří jsou ochotni vynaložit práci a zůstat, mohou získat. Jedna studie od Dodge & Coxe zjistila, že hodnotové strategie téměř vždy překonávají růstové strategie „v horizontu deseti a více let“. Studie dále vysvětluje, že pouze ve třech obdobích za posledních 90 let hodnotové strategie nedosahovaly výkonnosti růstových strategií po dobu 10 let. Těmito obdobími byly Velká hospodářská krize (1929-1939/40), bublina technologických akcií (1989-1999) a období 2004-2014/15.

Strategie 2: Růstové investování

Růstoví investoři spíše než po nízkonákladových obchodech touží po investicích, které nabízejí silný potenciál růstu, pokud jde o budoucí zisky akcií. Dalo by se říci, že růstový investor často hledá „další velkou věc“. Růstové investování však není bezohledným pojetím spekulativního investování. Spíše jde o vyhodnocení současného stavu akcie a také jejího růstového potenciálu.

Růstový investor zvažuje vyhlídky odvětví, ve kterém akcie prosperuje. Před investicí do společnosti Tesla se například můžete ptát, zda mají elektromobily budoucnost. Nebo se před investicí do technologické společnosti můžete ptát, zda se umělá inteligence stane součástí každodenního života. Pokud má společnost růst, musí existovat důkazy o širokém a silném zájmu o její služby nebo produkty. Investoři si na tuto otázku mohou odpovědět, když se podívají na nedávnou historii společnosti. Jednoduše řečeno: růstová akcie by měla růst. Společnost by měla mít konzistentní trend silných zisků a tržeb znamenající schopnost naplnit růstová očekávání.

Nevýhodou růstového investování je nedostatek dividend. Pokud je společnost v růstovém režimu, často potřebuje kapitál k udržení své expanze. Na výplatu dividend tak nezbývá mnoho (nebo vůbec žádná) hotovost. Navíc s rychlejším růstem zisků přichází i vyšší ocenění, které pro většinu investorů představuje vyšší riziko.

Funguje růstové investování?

Jak vyplývá z výše uvedeného výzkumu, hodnotové investování má tendenci dlouhodobě překonávat růstové investování. Tato zjištění neznamenají, že růstový investor nemůže z této strategie profitovat, znamená to pouze, že růstová strategie obvykle negeneruje takovou úroveň výnosů, jakou lze pozorovat u hodnotového investování. Podle studie Stern School of Business na New York University však platí, že „zatímco růstové investování dosahuje nižších výkonů než investování hodnotové, zejména v dlouhých časových obdobích, je také pravda, že existují dílčí období, kdy růstové investování dominuje.“ Problémem je samozřejmě určit, kdy tato „dílčí období“ nastanou.

Zajímavé je, že určení období, kdy je růstová strategie připravena na výkon, může znamenat pohled na hrubý domácí produkt (HDP). Vezměme si období mezi lety 2000 a 2015, kdy růstová strategie porazila hodnotovou strategii v sedmi letech (2007-2009, 2011 a 2013-2015). Během pěti z těchto let byla míra růstu HDP nižší než 2 %. Zatímco hodnotová strategie zvítězila v devíti letech a v sedmi z těchto let byl HDP vyšší než 2 %. Je tedy logické, že růstová strategie může být úspěšnější v obdobích klesajícího HDP.

Někteří odpůrci růstového investičního stylu varují, že „růst za každou cenu“ je nebezpečný přístup. Taková snaha dala vzniknout technologické bublině, která vypařila miliony portfolií. „Za posledních deset let se průměrná růstová akcie vrátila o 159 % oproti pouhým 89 % u hodnoty,“ uvádí průvodce investora 2018 časopisu Money.

Proměnné růstového investování

Ačkoli neexistuje žádný definitivní seznam tvrdých metrik, kterými by se růstová strategie řídila, existuje několik faktorů, které by měl investor zvážit. Výzkum společnosti Merrill Lynch například zjistil, že růstové akcie dosahují lepších výsledků v obdobích poklesu úrokových sazeb. Je důležité mít na paměti, že při prvních známkách poklesu ekonomiky jsou růstové akcie často zasaženy jako první.

Růstoví investoři musí také pečlivě zvážit manažerské schopnosti výkonného týmu podniku. Dosažení růstu patří k nejtěžším úkolům podniku. Proto je zapotřebí hvězdný tým vedoucích pracovníků. Investoři musí sledovat, jak tým pracuje a jakými prostředky dosahuje růstu. Růst má malou hodnotu, pokud je dosahován pomocí velkých půjček. Současně by investoři měli vyhodnotit konkurenci. Společnost se může těšit hvězdnému růstu, ale pokud je její primární produkt snadno replikovatelný, dlouhodobé vyhlídky jsou nejasné.

GoPro je ukázkovým příkladem tohoto jevu. Kdysi vysoce prosperující akcie zaznamenávají od roku 2015 pravidelný roční pokles tržeb. „V měsících následujících po debutu akcie více než ztrojnásobily IPO cenu 24 dolarů až na 87 dolarů,“ uvedl deník Wall Street Journal. Akcie se obchodují hluboko pod svou IPO cenou. Velký podíl na tomto propadu má snadno replikovatelný design. Koneckonců GoPro je ve své podstatě malá kamera v krabičce. Rostoucí popularita a kvalita kamer v chytrých telefonech nabízí levnou alternativu k placení 400 až 600 dolarů za v podstatě jednoúčelové zařízení. Navíc se společnosti nedaří navrhovat a vydávat nové produkty, což je nezbytný krok k udržení růstu – něco, co musí růstoví investoři vzít v úvahu.

Strategie 3: Momentové investování

Momentoví investoři se vezou na vlně. Věří, že vítězové stále vyhrávají a poražení stále prohrávají. Snaží se nakupovat akcie, které zažívají vzestupný trend. Protože věří, že poražení nadále klesají, mohou se rozhodnout pro krátký prodej těchto cenných papírů. Prodej nakrátko je však nesmírně riziková praxe. Více o tom později.

Považujte momentové investory za technické analytiky. To znamená, že při obchodování používají striktně datový přístup a hledají vzorce v cenách akcií, podle kterých se řídí při svých nákupních rozhodnutích. Momentoví investoři v podstatě jednají v rozporu s hypotézou efektivního trhu (EMH). Tato hypotéza říká, že ceny aktiv plně odrážejí všechny veřejně dostupné informace. Je těžké věřit tomuto tvrzení a být momentovým investorem vzhledem k tomu, že tato strategie se snaží využít podhodnocených a nadhodnocených akcií.

Funguje to?

Stejně jako v případě mnoha jiných investičních stylů je odpověď složitá. Podívejme se na ni blíže.

Rob Arnott, předseda a zakladatel společnosti Research Affiliates, tuto otázku zkoumal a zjistil toto. „Žádný americký podílový fond s ‚momentum‘ v názvu od svého vzniku nepřekonal svůj benchmark po odečtení poplatků a nákladů.“

Zajímavé je, že Arnottův výzkum také ukázal, že simulovaná portfolia, která uplatňují teoretickou strategii momentového investování, skutečně „přidávají pozoruhodnou hodnotu, a to ve většině časových období a ve většině tříd aktiv.“ Při použití v reálném světě jsou však výsledky slabé. Proč? Dvěma slovy: obchodní náklady. Všechny ty nákupy a prodeje rozvíří spoustu makléřských a provizních poplatků.

Obchodníci, kteří se drží momentové strategie, musí být neustále u přepínače a připraveni nakupovat a prodávat. Zisky se budují v průběhu měsíců, nikoli let. To je v protikladu k jednoduchým strategiím „kup a drž“, které uplatňují přístup „nastav a zapomeň“.

Pro ty, kteří mají přestávky na oběd nebo prostě nemají zájem sledovat trh každý den, existují burzovně obchodované fondy (ETF) ve stylu momentum. Tyto akcie poskytují investorovi přístup ke koši akcií, které jsou považovány za charakteristické pro momentové cenné papíry.

Přitažlivost momentového investování

I přes některé nedostatky má momentové investování svou přitažlivost. Vezměme například v úvahu, že „index MSCI World Momentum Index dosáhl za posledních dvacet let průměrného ročního zisku 7,3 %, což je téměř dvakrát více než širší benchmark“. Tento výnos pravděpodobně nezohledňuje náklady na obchodování a čas potřebný k realizaci.

Nedávný výzkum zjistil, že je možné aktivně obchodovat momentovou strategii bez nutnosti obchodování a výzkumu na plný úvazek. Na základě údajů z americké burzy New York Stock Exchange (NYSE) z let 1991 až 2010 studie z roku 2015 zjistila, že zjednodušená momentová strategie dosahovala lepších výsledků než benchmark i po zohlednění transakčních nákladů. Navíc k realizaci výhod stačila minimální investice ve výši 5 000 USD.

Tentýž výzkum zjistil, že porovnání této základní strategie se strategií častějších a menších obchodů ukázalo, že tato strategie ji překonává, ale jen do určité míry. Dříve nebo později náklady na obchodování spojené s rychlým přístupem snížily výnosy. A co víc, výzkumníci zjistili, že „optimální frekvence obchodování s hybnou silou se pohybuje v rozmezí od dvouletého až po měsíční“ – což je překvapivě rozumné tempo.

Shortování

Jak již bylo zmíněno, agresivní obchodníci s hybnou silou mohou jako způsob, jak zvýšit své výnosy, používat také prodej nakrátko. Tato technika umožňuje investorovi profitovat z poklesu ceny aktiva. Například prodejce na krátko – v domnění, že cena cenného papíru klesne – si vypůjčí 50 akcií v celkové hodnotě 100 USD. Poté tyto akcie okamžitě prodá na trhu za 100 USD a čeká, až cena aktiva klesne. Když se tak stane, odkoupí těchto 50 akcií zpět (aby je mohl vrátit věřiteli) za, řekněme, 25 USD. Prodejce na krátko tedy získal 100 USD na počátečním prodeji, pak utratil 25 USD, aby získal akcie zpět se ziskem 75 USD.

Problémem této strategie je, že existuje neomezené riziko poklesu. Při běžném investování je rizikem poklesu celková hodnota vaší investice. Pokud investujete 100 USD, můžete ztratit maximálně 100 USD. U krátkého prodeje je však vaše maximální možná ztráta neomezená. Ve výše uvedeném scénáři si například půjčíte 50 akcií a prodáte je za 100 USD. Možná však akcie neklesnou podle očekávání. Místo toho vzroste.

Těch 50 akcií má hodnotu 150 dolarů, pak 200 dolarů a tak dále. Dříve nebo později musí prodejce nakrátko akcie odkoupit, aby je vrátil věřiteli. Pokud bude cena akcií stále růst, bude to drahá záležitost.

Poučení?

Momentová strategie může být zisková, ale ne, pokud je spojena s neomezeným rizikem poklesu, které je spojeno s prodejem nakrátko.

Strategie 4: Průměrování dolarových nákladů

Průměrování dolarových nákladů (DCA) je praxe pravidelných investic do trhu v průběhu času a vzájemně se nevylučuje s ostatními výše popsanými metodami. Je to spíše prostředek k provádění jakékoli zvolené strategie. Při DCA se můžete rozhodnout, že každý měsíc vložíte na investiční účet 300 USD. Tento disciplinovaný přístup se stává obzvláště účinným, když používáte automatické funkce, které investují za vás. Je snadné zavázat se k plánu, když proces nevyžaduje téměř žádný dohled.

Výhodou strategie DCA je, že se vyhýbá bolestivé a neblahé strategii časování trhu. I zkušení investoři občas pocítí pokušení nakupovat, když si myslí, že ceny jsou nízko, aby ke svému zděšení zjistili, že mají před sebou delší cestu k poklesu.

Když investice probíhají v pravidelných intervalech, investor zachytí ceny na všech úrovních, od nejvyšších po nejnižší. Tyto pravidelné investice účinně snižují průměrné náklady na akcii při nákupech. Uvedení DCA do provozu znamená rozhodnout o třech parametrech:

• Celková částka, která má být investována
• Časové okno, během něhož budou investice prováděny
• Frekvence nákupů

Moudrá volba

Zprůměrování dolarových nákladů je pro většinu investorů moudrou volbou. Udržuje vás v odhodlání spořit a zároveň snižuje míru rizika a účinky volatility. Ale pro ty, kteří mají možnost investovat jednorázovou částku, nemusí být DCA tím nejlepším přístupem.

Podle studie společnosti Vanguard z roku 2012: „V průměru jsme zjistili, že přístup LSI (jednorázové investice) překonal přístup DCA přibližně ve dvou třetinách případů, a to i tehdy, když jsou výsledky upraveny o vyšší volatilitu akciového/dluhopisového portfolia ve srovnání s peněžními investicemi.“

Většina investorů však není v pozici, kdy by mohla provést jednorázovou velkou investici. Proto je DCA pro většinu vhodná. Přístup DCA je navíc účinným opatřením proti kognitivnímu zkreslení, které je lidem vlastní. Jak noví, tak zkušení investoři jsou náchylní k pevně zakódovaným chybám v úsudku. Například zkreslení z důvodu averze ke ztrátě způsobuje, že se na zisk nebo ztrátu určité částky peněz díváme asymetricky. Kromě toho nás konfirmační zkreslení vede k tomu, že se soustředíme a pamatujeme si informace, které potvrzují naše dlouhodobé přesvědčení, zatímco ignorujeme protichůdné informace, které mohou být důležité.

Průměrování dolarových nákladů tyto běžné problémy obchází tím, že z rovnice odstraňuje lidské slabosti. Pravidelné, automatizované investice zabraňují spontánnímu, nelogickému chování. Stejná studie společnosti Vanguard dospěla k závěru: „Pokud jde investorovi především o minimalizaci rizika poklesu a potenciálního pocitu lítosti (vyplývajícího z jednorázového investování bezprostředně před poklesem trhu), pak může být DCA užitečné.“

Jakmile jste určili svou strategii

Takže jste zúžili strategii. Skvělé! Ještě je však třeba udělat několik věcí, než provedete první vklad na svůj investiční účet.

Nejprve zjistěte, kolik peněz potřebujete na pokrytí svých investic. To zahrnuje částku, kterou můžete vložit na začátku, a také částku, kterou můžete investovat i v budoucnu.

Poté se budete muset rozhodnout, jaký způsob investování je pro vás nejlepší. Hodláte se obrátit na tradičního finančního poradce nebo makléře, nebo je pro vás vhodnější pasivní, bezstarostný přístup? Pokud se rozhodnete pro druhou možnost, zvažte registraci u robotického poradce. Ten vám pomůže zjistit náklady na investování od poplatků za správu až po provize, které budete muset zaplatit makléři nebo poradci. Další věc, kterou je třeba mít na paměti: Neodmítejte penzijní fondy financované zaměstnavatelem – je to skvělý způsob, jak začít investovat. Většina společností umožňuje investovat část výplaty a ukládat ji nezdaněnou a mnohé vám příspěvky dorovnají. Ani si toho nevšimnete, protože nemusíte nic dělat.

Zvažte své investiční nástroje. Nezapomeňte, že držet vejce v jednom košíku nepomáhá, takže se ujistěte, že jste své peníze rozprostřeli do různých investičních nástrojů diverzifikací – akcie, dluhopisy, podílové fondy, ETF. Pokud patříte k lidem se sociálním cítěním, můžete zvážit odpovědné investování. Nyní je čas ujasnit si, z čeho chcete, aby se vaše investiční portfolio skládalo a jak bude vypadat.

Investování je jako horská dráha, proto držte emoce na uzdě. Může se zdát úžasné, když vaše investice vydělávají, ale když se dostanou do ztráty, může to být těžko zvládnutelné. Proto je důležité udělat krok zpět, vyřadit emoce z rovnice a pravidelně s poradcem prověřovat své investice a ujistit se, že jsou na správné cestě.

Sečteno a podtrženo

Rozhodnutí o výběru strategie je důležitější než strategie samotná. Každá z těchto strategií totiž může přinést významný výnos, pokud se investor rozhodne a zaváže se k ní. Důvodem, proč je důležité si vybrat, je to, že čím dříve začnete, tím větší je efekt skládání výnosů.

Pamatujte, že při výběru strategie se nezaměřujte výhradně na roční výnosy. Zapojte přístup, který vyhovuje vašemu časovému plánu a toleranci k riziku. Ignorování těchto aspektů může vést k vysoké míře opuštění a časté změně strategie. A jak bylo uvedeno výše, četné změny generují náklady, které ubírají z vaší roční míry výnosnosti.