„Černé pondělí“ se ve světě financí vztahuje k pondělí 19. října 1987. Černé pondělí bylo osudným dnem pro americké akcie, v čele s Dow Jones Industrial Average (DJIA) a S&P 500, které zaznamenaly největší jednodenní pokles v historii. Za celou obchodní seanci zaznamenal index DJIA více než 22% ztrátu hodnoty a index S&P 500 uzavřel s poklesem 20,4 %. Rychlý výprodej amerických akcií byl výsledkem mnoha faktorů a součástí velké globální korekce akcií.
Černé pondělí se zapsalo do historie amerických financí. Běžně se jí přezdívá „první novodobý krach na Wall Street“ a stala se předmětem mnoha knih a filmů i rozsáhlých akademických studií.
Vlastně existují dvě „černá pondělí“. První z nich se odehrál 28. října 1929 a byl největším jednodenním procentuálním poklesem indexu DJIA až do krachu v roce 1987 a dodnes je druhým největším zaznamenaným. Na rozdíl od krachu v roce 1987, jehož ekonomické důsledky byly spíše mírné a trh se rychle zotavil, krach v roce 1929 vyvolal Velkou hospodářskou krizi, která trvala 10 let a vedla ke krachu poloviny amerických bank a masivní nezaměstnanosti. Od svého vrcholu v září 1929 se akcie během několika následujících let propadnou o 90 % a plně se zotaví až v roce 1954.
Historický kontext
Již od svého vzniku v roce 1896 reprezentuje DJIA výkonnost elitních veřejně obchodovaných amerických společností. Je považován za jeden z předních světových indexů a slouží jako barometr celé americké ekonomiky. V průběhu své historie zažil DJIA mnoho pádů, přičemž závažnost Černého pondělí se řadí na přední příčky:
Velikost a rozsah ztrát utrpěných během Černého pondělí jsou ohromující. Ve srovnání s moderním oceněním indexu DJIA se pokles z 19. října 1987 rovná jednodennímu deficitu více než 5 000 indexových bodů. S velkým odstupem zůstává Černé pondělí jedním z nejzávažnějších burzovních krachů v historii USA i celého světa.
Mezinárodní důsledky
Panika, kterou investoři během Černého pondělí vyvolali, působila jako předzvěst katastrofy na mezinárodních trzích. Během obchodních seancí ve dnech 19. a 20. října zaznamenalo několik předních mezinárodních akciových indexů obrovské ztráty:
Zatímco škody na amerických akciích byly rozsáhlé, mezinárodním trhům obchodníci a investoři nevěnovali žádnou pozornost. Černé pondělí, označované v závislosti na geografické poloze také jako černé úterý, bylo skutečně globálním fenoménem.
Černé pondělí: Příčiny a důsledky
Události z 19. října 1987 podnítily živou debatu a studium týkající se stability stávajícího finančního systému. Od doby, kdy k ní došlo, je hlavní příčina černého pondělí předmětem vášnivých diskusí mezi odborníky z oboru, historiky a regulačními orgány.
Všeobecně se však za relevantní považuje několik teorií, které se zabývají příčinami krachu:
- Elektronické obchodování: Nástup elektronických systémů zadávání příkazů výrazně zvýšil rychlost, s jakou se obchodovalo. Velké příkazy bylo možné realizovat na trhu v krátkém čase, což byla relativně nová možnost, která přispěla k dramatickému výprodeji.
- Deriváty: Futures a opční indexové produkty se nedokázaly chovat v souladu se svými podkladovými aktivy, akciemi. S poklesem akcií klesaly deriváty rychleji, což krach ještě prohloubilo.
- Pojištění portfolia: Mnoho institucionálních investorů začalo využívat pojištění portfolia, které mělo chránit před ztrátami, ale často podporovalo nadměrné podstupování rizika. Tento nový produkt také „zahrnoval rozsáhlé využívání opcí a derivátů a urychlil tempo krachu, protože počáteční ztráty vedly k dalším kolům výprodejů“, jak uvádí americký Federální rezervní systém (Fed).
- Problémy s likviditou trhu: Na trhu působil nedostatek kupujících, kteří by dokázali absorbovat masivní výprodeje. V důsledku toho bylo obchodování s mnoha kótovanými akciemi omezeno nebo ukončeno, což dále prohloubilo ztrátu hodnoty aktiv.
- Rozpočtový deficit USA: Prohlášení amerického ministra financí Jamese Bakera ze 14. října o potřebě „poklesu“ ocenění amerického dolaru předcházelo prudkému zvýšení úrokových sazeb. Následovaly obavy z nadcházející obchodní nerovnováhy a rostoucího státního dluhu, které přiměly mnoho investorů zaujmout pozice na trzích s dluhopisy.
Každý z těchto prvků pravděpodobně sehrál samostatnou roli při vytváření podmínek pro prudký pokles ocenění amerických akcií. I když není možné izolovat jedinou příčinu, historici trhu uvádějí, že Černé pondělí bylo vyvrcholením celé řady faktorů.
Krátce po skončení Černého pondělí byla vytvořena prezidentská pracovní skupina pro tržní mechanismy, známá také jako Bradyho komise. Tato pracovní skupina důkladně prošetřila události Černého pondělí a vypracovala oficiální zprávu o svých zjištěních. Zpráva vydala několik doporučení, jejichž cílem bylo omezit dopady budoucích výkyvů na trhu a eliminovat finanční katastrofu:
- Vytvoření mezitržního regulačního orgánu
- Sjednocení systémů zúčtování transakcí
- Standardizace požadavků na marže
- Zavedení přerušovačů obvodů
- Vytvoření propojených informačních systémů
Mnohá z doporučení, která pracovní skupina nastínila, se stala funkční součástí amerického právního řádu.amerického finančního systému. V současném finančnictví byly zavedeny jističe, požadavky na marže a standardizovaný clearing. Americký Federální rezervní systém (FED) navíc provádí rozsáhlý dohled nad trhem a působí jako navrhovaný regulační orgán pro mezitrh.
Reakce FEDu na černé pondělí
Příslušné reakce FEDu na obě havárie černého pondělí byly velmi odlišné a určily způsob řešení budoucích krizí. V roce 1929 Fed zvýšil úrokové sazby, což podle některých názorů vyvolalo paniku investorů. Zároveň ztížil bankám půjčování peněz. To přinutilo investory likvidovat své podíly, což výprodeje ještě zhoršilo.
V roce 1987 však Fed snížil úrokové sazby a „potvrdil svou připravenost sloužit jako zdroj likvidity na podporu ekonomického a finančního systému,“ oznámil předseda Fedu Alan Greenspan den po krachu v naději, že uklidní nervy investorů.
Ve „zákulisí navíc Fed povzbuzoval banky, aby pokračovaly v půjčování za obvyklých podmínek,“ uvádí Fed. Ben Bernanke, Greenspanův nástupce ve funkci předsedy Fedu, v roce 1990 napsal, že deset největších bank na Wall Street během týdne krachu téměř zdvojnásobilo své úvěry firmám obchodujícím s cennými papíry, což „byla dobrá strategie pro zachování systému jako celku“, i když banky při tom mohly přijít o peníze. Reakce Fedu vytvořila precedens pro použití likvidity k zastavení budoucích finančních krizí, což je taktika, kterou použil během finanční krize v roce 2008 a kterou používá i nadále.
Shrnutí
Přestože černé pondělí znamenalo největší ztrátu hodnoty amerických akcií za jednu seanci v historii, trh se ukázal jako odolný. Do konce října 1987 vzrostl index DJIA o 15 % oproti závěrečné hodnotě z 19. října. O něco více než dva roky později index DJIA překonal úroveň před krachem. Ačkoli bylo Černé pondělí jistě ničivou finanční událostí, připisuje se mu zásluha za to, že se stalo počátkem výrazné býčí série amerických akcií.
Poučení z Černého pondělí stále přetrvává v pozadí moderního finančního prostředí. Od té doby bylo na trzích provedeno mnoho změn, které mají zajistit, aby ke krachům docházelo jen zřídka. Přestože stabilita amerických a světových akcií nebyla od října 1987 testována v takové míře jako v případě Černého pondělí, teprve čas ukáže, zda jsou tato ochranná opatření úspěšná.
.