Pět let bylo dost dlouho na to, aby se Bill Ackman rozhodl, že společnost Herbalife nemusí vyjít na nulu, jak očekával.
Šéf hedgeového fondu Pershing Square Capital Management ve středu odpoledne sdělil televizi CNBC, že zrušil celou svou modřinovou sázku proti společnosti vyrábějící výživové produkty. V reakci na to akcie vzrostly o 7 % na historické maximum.
Manažer Pershing Square Capital Management L.P. William Ackman opustil svou pozici v Herbalife, která kdysi činila 1 miliardu dolarů a představovala asi 5 % spravovaných aktiv společnosti. (Foto: Bryan Bedder/Getty Images for The New York Times )
Ackman zahájil svůj útok na společnost Herbalife prezentací o 342 snímcích, kterou přednesl na konferenci Sohn v roce 2012. Ačkoli společnost zabývající se víceúrovňovým marketingem očekávala, že její tržby do roku 2020 dosáhnou 10 miliard dolarů, podle Ackmana se jedná o dravou pyramidovou hru, která je předurčena k neúspěchu.
„Účastníci schématu Herbalife, distributoři, ‚získávají své peněžní výhody především z náboru, nikoli z prodeje zboží a služeb spotřebiteli‘,“ stálo na jednom ze slajdů.
„Společnost Herbalife nadsazuje doporučenou maloobchodní cenu (SRP) svých výrobků a ve svých veřejných dokumentech nadhodnocuje „maloobchodní tržby“, aby zakryla skutečnost, že odměny za nábor, které distributoři získávají, jsou podstatně vyšší než jimi generovaný maloobchodní zisk.“
Federální obchodní komise po vyšetřování uložila společnosti Herbalife pokutu ve výši 200 milionů dolarů, ale nikdy ji oficiálně neoznačila za pyramidové schéma. Společnost Herbalife toto rozhodnutí přivítala jako vítězství. Podle společnosti FTC nenutila společnost změnit svůj základní obchodní model, ale zavedla nová omezení prodeje, která se týkala pouze 20 % příjmů.
„Ačkoli se zdá, že společnost Herbalife vyjednala odstranění slov „pyramidové schéma“ z dohody o narovnání, závěry FTC jsou jasné,“ uvedla společnost Pershing Square ve svém prohlášení. „Očekáváme, že jakmile bude plně provedena restrukturalizace podnikání společnosti Herbalife, tyto zásadní strukturální změny způsobí zhroucení pyramidy, protože špičkoví distributoři a další odvedou své podřízené linie jinam nebo z podnikání jinak odejdou.“
Ackman nakonec v listopadu uzavřel svou krátkou pozici ve společnosti Herbalife a místo toho nakoupil prodejní opce, aby omezil další ztráty.
Za posledních pět let společnost zlepšila svůj finanční obraz v několika oblastech. Tržby rostly tempem 7,7 %, Ebitda tempem 4 % a volný peněžní tok tempem 1,2 %. Ve své rozvaze drží hotovost ve výši 1,28 miliardy dolarů a dluh ve výši 2,17 miliardy dolarů.
Čistý příjem však za posledních pět let klesl, a to i přesto, že společnost odkoupila přibližně třetinu svých akcií od doby, kdy Ackman oznámil svůj krátký do třetího čtvrtletí roku 2017, upozornil Ackman v dopise za třetí čtvrtletí.
Ve čtvrtém čtvrtletí se čisté tržby společnosti Herbalife meziročně zvýšily o 5 % na 1 miliardu dolarů. Jednalo se o první nárůst tržeb za dvě čtvrtletí po sobě, která byla prvními, v nichž byla implementována pravidla z urovnání FTC. Ve třetím čtvrtletí čisté tržby klesly o 3,3 % a ve druhém čtvrtletí o 5 %.
Objem bodů klesl o 1,8 % na 1,3 miliardy, což splnilo očekávání. Společnost předpověděla zvýšený růst čistých tržeb za celý rok 2018.
Další překážkou, se kterou se Ackman během ságy kolem Herbalife setkal, byl významný investor Carl Icahn (obchody, portfolio), který v Herbalife zaujal dlouhou pozici ve výši 22,88 milionu akcií, tj. 26,2 % společnosti. V roce 2013 se Icahn během rozhovoru s Ackmanem ozval televizi CNBC a označil ho za „lháře“ s „jednou z nejhorších pověstí na Wall Street“.
Icahnův zisk na Herbalife činil podle odhadů 112 %.
Kromě odchodu z Herbalife Ackman podle zprávy CNBC hromadil podíl ve společnosti United Technologies.
Tento článek původně vyšel ZDE. Sledujte autora na Twitteru ZDE.
.